布伦特原油期货出现负价格可能性探究

2020年4月20日,美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货首行合约交易出现负价格。彼时疫情冲击全球石油需求,OPEC与俄罗斯发动价格战,原油大幅累库,WTI原油期货多头难以寻获库欣地区交割库容进行实物交割,是其形成负价格的主要原因。布伦特(Brent)原油期货与WTI原油期货同为当今世界具有重大影响力的原油计价基准。Brent原油期货的交割方式为现金交割或是通过期货转现货,即转为北海原油市场远期Brent合约(Cash BFOE)进行实物交割。2种方式交割价格都挂钩到相应月份Cash BFOE的交易价格。Cash BFOE采用船货交割模式,不易因库容限制被“逼仓”,且大型国际石油公司的贸易合同中约定地板价条款,Cash BFOE出现负价格的可能性较小。因此,相对于WTI原油期货,Brent原油期货出现负价格的可能性较小。

WTI负价格隐患尚未根除

当前,距美国WTI原油期货出现负价格已经过去了4个多月,国际油价持续反弹似乎冲淡了人们对负价格的担忧,投资者重装出发,WTI原油多头头寸已达到甚至超过了5年波动范围上限。但交割机制、价格模型、资本投机等导致WTI负价格的隐患并没有根除,未来在满足某些前提条件的情况下仍可能重蹈覆辙。

“负价格”的交易法则

本文针对网络经济中新型出现的负价格政策及商业模式,对正价格、零价格、负价格的营销意义进行了对比分析,特别指出了企业应用负价格政策的经济逻辑、边界条件和具体手段。

“负价格”的经济学解释

具有供给刚性与需求弹性的商品,在面临短期需求急剧减少时存在左右为难的"关门点"决策,超出市场需求的过剩产品带有巨大的"负内部性",使得产品由过去对生产者有利的"正价值"转变为对生产者不利的"负价值","负价格"由此产生。本质上,"负价格"是生产者在关门点"两难选择"上为了抵消"负内部性"、维持刚性供给与弹性需求的平衡而付出的一种交易成本,是生产者权衡利弊后理性选择的最优决策。研究进一步丰富了经济学中的"停止营业点"理论。

WTI负价格形成的深层次原因分析

2020年4月20日,美国纽约商业交所上市的WTI原油期货5月合约结算价历史上首次跌至负值区域(-37.63美元/桶),严重冲击了全球定价体系和市场传统认知。新冠疫情是造成油价下跌的主要原因,而美国芝加哥商品交易集团被迫调整交易规则,为负油价创造了空间。负价格暴露了WTI定价机制的弊端和缺陷,从未来发展来看,WTI定价机制存在的缺陷或将进一步放大,WTI期货价格的公允性正遭受挑战。我国原油期货上市两年多来,总体呈现"交易平稳、结算流畅、交割顺利、风险可控"的良好态势,但在国际能源市场的定价权和影响力仍有待提高,特别是在与大规模实货挂靠方面有待进一步突破。建议:(1)梳理跨区和跨品种价差,提高产业客户参与度;(2)稳定交易规则,理顺交易机制;(3)探索推出成品油、石脑油等期货品种,建立健全石油全产业链金融体系;(4)逐步完善多级市场体系,打造区域性交易中心,提升上海原油期货价格国际影响力。

农村土地使用权交易负价格的经济学透析

中西部地区 ,农民外出务工和经商形成规模。出现了一些外出农民倒贴价钱让别人耕种自己的田地的现象 ,也就是农民土地使用权转让交易的负价格。本文对产生负价格的原因进行了客观、深入分析 。

“负价格”模式的一般性策略组合

2014年,整个互联网经济见证了滴滴打车的疯狂。现如今,滴滴出行已经发展成为估值百亿美金的互联网公司,不得不说"负价格"的商业模式是头号功臣。本文将结合免费商业模式分析"滴滴打车"所采用的价格补贴策略,并得出"负价格"模式与其他免费商业模式的一般性策略组合。

天然气可能是下一个负价格交易的商品

Jwnenergy,2020-06-03在令人难忘的石油价暴跌至负值后的一个多月,负价格的幽灵正笼罩着能源市场。虽然在最大的石油生产国达成遏制原油过剩的协议后,原油市场进入迅速复苏阶段,但价值6000亿美元的全球天然气市场仍严重供过于求。随着需求下降和储气量接近容量,最糟糕的情况可能还会发生,这为在世界一些地区出现负价格创造了条件。这表明全球能源行业从疫情引发的需求下滑恢复还早,并预示着从得克萨斯州的页岩油田到澳大利亚的柯蒂斯岛的生产商将承受更多痛苦。

关于期货负价格下财税问题的思考

美国时间2020年4月20日,芝加哥商品交易所(CME)实物交割的WTI原油期货合约历史上首次出现期货价格为负值的情况,引发各界高度关注。现有资料显示,各方关注的焦点主要集中在负价格形成原因以及我国期货交易所现有业务和系统应对等方面。本文以我国商品期货负价格下增值税专用发票的开具问题为切入点,对买卖双方实际操作中的财税问题进行了研究,并根据研究结论提出政策建议。

免费？倒贴！——负价格的商业力量

在过去的商业交易里，我们通常遇到两种价格——需要掏钱（正价格）和不需要掏钱（零价格）。然而，最近微软公司为了推广其搜索市场，推出了一种更为激进的价格政策——“负价格”，它的出现再次颠覆传统商业交易法则。

中国A股上市公司增发公告的负价格效应及其二元股权结构解释

本文对我国A股市场增发的市场反应和原因进行了实证研究与分析 ,证实了增发公告具有显著的负价格效应。分析表明 ,增发公告的负价格效应不能由增发规模、公司杠杆率水平、预期盈利稀释等因素来解释。论文基于我国上市公司存在流通股与非流通股二元股权结构的现实 ,提出在二元股权结构下 ,非流通股大股东利用增发流通股中所含的“流通权”价值进行“圈钱”的行为导致增发的负价格效应的解释。同时 ,论文也指出了国内部分研究在样本和方法上的不足和缺陷。

大宗商品负价格现象的经济含义

2022年10月,欧洲和美国部分区域的天然气现货价格先后跌入负值区间。商品价格是商品价值的货币表现,体现了商品所凝结的一般人类劳动决定一于生产商品所耗费的社会必要劳动时间。理论上,只要商品生产存在成本、付出了社会劳动,其价格就不可能为负。

负价格初探

本文指出,一般的经济学教科书排除了负价格的情 况,并列举了一些案例,反映负价格确实存在,并且时不时地出 现。在日常生活中,也能见到一种物品从正价格转变为负价格。 将负价格的物品归为两类,一种是诱饵物品,一种是垃圾物品, 分析这两类物品产生的原因。

哨声再响,天然气也要负价格么?

在WTI负价格交易出现前,芝商所同样表示支持能源相关金融工具的负价格。本轮公告是否意味着天然气负值即将出现,对我国天然气产业发展又会产生什么影响?WTI 5月期货负价格的一地狼藉尚历历在目,不到一月的时间,芝加哥商品交易所又修改了天然气期货品种的交易规则,引入负价格机制的合约已经在5月11日的新版本中供客户测试。当地时间5月7日,芝商所(CME)发布公告称,旗下NYMEX正采取措施,允许部分天然气期货合约价格和期权合约行权价格为负值,自5月17日开始生效。在准备就绪的前提下,如果市场条件允许,交易所将在生效日或之后为这部分天然气合约的负价格提供支持。

负价格:不光免费,还要倒贴

在过去的商业交易里,我们通常遇到两种价格——需要掏钱(正价格)和不需要掏钱(零价格)。然而,微软公司为了推广其搜索市场,推出了一种更为激进的价格政策——"负价格",它的出现再次颠覆传统商业交易法则。天底下竟然不但有免费的午餐,还有商家倒贴钱的午餐?

“负油价”会再次出现吗?

自4月21日美国WTI原油期货近月合约出现负价格以来,随着资源国开启史上最大规模减产以及石油需求缓慢修复,国际油价持续较快反弹,负油价阴霾似乎正在退去。但时隔4个多月后再看这一事件不难发现,导致负价格的一系列基本因素并未发生实质性改变,未来在某些条件具备的情况下,负油价有可能再度上演,我们还需对此保持足够警惕。

再利用市场中三方关联供应链的决策与协调

提出了在生产废弃物再利用过程中,将横向供应链和纵向供应链相结合的三方关联供应链(TSC)模型。分析了由于多产品多市场供需不确定导致的多重供需关系不匹配的情况下,TSC集中决策时的最优模型和分散决策下的双重主从最优决策模型。通过对传统两条供应链模型、TISC模型中分散决策模型和集中决策模型的收益进行对比,充分证明了跨链间TSC模型的可行性及集中决策的优越性。通过契约先使得整体经济效益和环境效益的最大化,然后运用收入-费用分享机制在TSC之间进行了收益共享。结果表明,与传统方式不同,在生产废弃物再利用的TSC模型中,负价格定价机制的运用同样能实现效益的增长。

天然气价格进入负值区间,造船市场影响不大

5月7日,芝商所(CME)表示将允许部分品种的全球天然气合约以负价格交易,在5月11日测试顺利后,负价格于5月17日正式施行。此次涉及的天然气期货品种包括英国NBP天然气每口期货、墨西哥湾沿岸液化天然气(LNG)出口期货、荷兰TTF天然气每日期货等。

美国期货交易所与监管机构和会员的沟通机制

2020年新冠肺炎疫情肆虐全球,原油需求遭到重创,美国WTI原油期货于4月20日创下负油价的历史纪录。与此同时,芝加哥商业交易所(CME)与美国商品期货交易委员会(CFTC)、清算会员之间的沟通情况也备受关注。CFTC与CME之间有日常沟通机制,包括日常数据报送、在市场监控和案件调查过程中沟通协作、规则执行审查等。CME也对会员进行合规检查、年度审计、评估和通知等。负油价发生前,CME就告知了CFTC和清算会员准备支持负油价,并采取了相关措施。负油价的情况发生后,CFTC提示了下一次风险出现的可能;CME通知清算会员,调整原油期权的定价和估值模型。应重视负价格的连锁反应,建议加强沟通与风险管理。