制度环境、所有权性质与负债的治理效应

已有证据发现制度环境对企业债务融资具有重要的影响,但就制度环境对不同所有制之间负债治理效应差异的影响尚不明了。本文以我国上市公司2003—2007年的数据为样本,初步检验了国有上市公司和民营上市公司在负债治理效应方面是否存在显著差异以及制度环境对两者关系的影响。结果发现,整体上国有上市公司在负债治理效应上显著弱于民营上市公司,但是随着政府干预的减少、市场化进程的加快和法制水平的提高,国有上市公司相比民营上市公司在负债治理效应方面的差异将会逐渐缩小。这一研究成果不仅丰富了国内外学者对负债治理效应的相关经验研究,而且有助于我们更加深入地理解导致负债治理效应差异的制度根源。

金融生态环境、产权性质与负债的治理效应

新时期,市场环境的变化为企业的发展打开了新的空间,但与此同时也带来了一系列严峻的挑战,一个又一个的问题接踵而来,其中资金问题就是企业在发展过程当中面临的最为常见的一个问题。负债在企业融资结构中,不仅是一种资本来源,更是公司治理的机制,我们既可以将负债看作一种经营方式,又可以将负债看作一种调节手段,合理负债不仅不会对于企业的发展造成不良影响,甚至会对企业的经营起到有力的推进作用。因此,企业负债的治理效应与所处地区整体的金融生态环境具有密不可分的关系,本文将对不同金融环境及产权性质下的企业负债治理效应做出详细分析。

金融生态环境、债务治理与研发投资

本文旨在研究金融生态环境、融资性负债对于上市公司研发投资的影响。本文利用2007-2010年沪深两市的A股上市公司的数据,研究发现金融生态环境好的地区的上市公司融资性负债水平与企业研发投资正相关,金融生态环境差的地区的上市公司融资性负债水平与企业研发投资负相关,说明融资性负债对研发投资的治理效应在金融环境好的地区才能体现。同时,在金融生态环境好的地区,相对于非国有企业,国有企业的融资性负债水平与企业研发投资正相关关系较弱;而在金融生态环境差的地区,相对于非国有企业,国有企业的融资性负债水平与企业研发投资负相关关系较弱。本文的研究结果表明,良好的金融生态环境有利于融资性负债对研发投资发挥治理作用,国有企业的预算软约束会削弱这种作用。

我国农业上市公司负债对公司价值的影响分析

基于资本结构理论和信号理论,负债对公司内在经济价值有监督激励效应,对公司市场价值能产生信号效应。本文对我国农业上市公司负债与公司价值的关系进行回归分析,并对回归的结果分析其原因,以此对改善负债治理效应、提升公司价值得出有益的结论。

金融生态环境、产权性质与负债的治理效应

本文利用2001—2004年上市公司是否进行了债务重组的数据来研究金融生态环境和企业最终控制人性质对融资性负债治理效应的影响。本文发现,相对于在金融生态环境较差地区,金融生态环境较好地区上市公司的融资性负债水平与债务重组之间的正相关关系较弱;在金融生态环境较差地区,相对于最终控制人为非国有的上市公司,最终控制人为国有的上市公司的融资性负债水平与债务重组之间的正相关关系较弱;在金融生态环境较好地区,最终控制人为非国有的上市公司的融资性负债水平与债务重组之间是负相关关系,而最终控制人为国有的上市公司的融资性负债水平与债务重组之间关系却发生了逆转,呈现为正相关关系。本文的发现意味着,作为市场运行的"基础设施",金融生态环境有助于融资性负债发挥治理效应,但此效应会被政府作为国有控股上市公司最终控制人所具有的"父爱效应"所削弱。