资本充足率对负债融资成本的影响——基于我国银行业数据的实证研究

应用2003—2015年间我国61家商业银行的年度面板数据,实证检验资本充足率对商业银行负债融资成本的影响。基于动态计量模型分析,发现如下研究结论:(1)银行资本充足率指标对商业银行的平均融资成本具有显著的负向影响;(2)存款融资成本对资本充足率的变化缺乏敏感性,而批发融资成本对资本充足率则具有较强的敏感性。资本充足率主要通过影响批发融资成本,来对商业银行平均融资成本造成影响。结论对于商业银行经营管理的启示意义在于,提高资本充足率有助于商业银行降低融资成本,进而提高盈利水平。

高管腐败、负债融资成本与公司价值——基于反腐风暴下的经验证据

以十八大后上市公司高管腐败案为切入点,对发生高管腐败上市公司的负债融资成本、公司价值等方面进行考察,研究发现:与未发生高管腐败公司相比,发生高管腐败公司因寻租之故,腐败行为败露前,负债融资成本较低,涉腐行为被揭发后,公司的负债融资成本显著上升;与未发生高管腐败的公司相比,发生高管腐败行为的上市公司其腐败行为败露后,由于负债融资成本传导机制的存在,公司价值显著下降。此外,实证结果显示腐败公司的金融负债率及治理水平也会分别对负债融资成本及公司价值产生影响。

地区腐败与企业融资成本——基于股权融资与负债融资的实证分析

本文基于企业外部环境的视角探究地方官员腐败对企业融资成本的影响，通过搜集2003-2013我国各省市腐败案件立案数据进行检验后发现：地区腐败程度越高，所在地区的企业负债融资成本越高，意味着我国地方官员腐败提升了企业的负债融资负担；相较于国有企业，地区腐败对民营企业负债融资成本的影响作用更显著，意味着民营企业融资受地方官员腐败的制约更大；地区腐败与股权融资成本不相关，说明我国地方官员腐败对企业股权融资成本的影响不明显。本文的研究拓展了地区腐败对企业微观层面的影响证据，同时也为企业权衡地区环境与融资决策提供有意义的参考。

股权集中,投资决策与代理成本

通过建立实物期权模型,我们分析了集中股权结构下,股东异质性所导致的控股股东代理冲突对企业投资决策和负债融资代理成本的影响。研究发现,集中股权结构下的控股股东价值最大化动机会导致过度投资的产生,并显著提高负债融资的代理成本,即控股股东的价值侵占行为不仅影响到大小股东间的代理冲突,而且会加重股东与债权人之间的代理冲突。控股股东的持股比例会产生公司治理的正向激励效应,持股比例的增加会降低过度投资程度、增加企业价值和降低负债融资代理成本。而控制权和现金流权的分离则会产生公司治理的负向侵占效应,分离程度的增加会导致更严重的过度投资、更低的企业价值和更高的负债融资代理成本。