负油价、商业周期与套期保值

2020年受新冠疫情影响,国际原油市场需求大幅萎缩,叠加沙特阿拉伯等产油国为争夺市场份额掀起的价格战,导致全球油市供应过剩加剧,推动国际油价断崖式下跌。虽然"OPEC+"产油国达成规模空前的减产协议,但因减产力度远不及市场预期,石油可用库存能力告急,芝加哥商业交易集团调整定价系统,美国WTI期货合约创下石油史上首次以负价格进行期货合约结算的历史纪录。从石油期货的交易、交割和结算机制入手,分析了负油价形成的原因,探讨了油价波动背后的周期特征,梳理了典型石油公司和资源国政府的对冲策略。未来我国将进入一个油气全产业链开放、油气产品市场化程度更高的时代,油价风险将成为石油公司和能源部门必须面对和管理的主要风险。建议加快推进我国石油和天然气期货、期权及场外交易等衍生品市场发展,逐步释放上海原油期货定价基准潜力。

从“负油价”视角透析衍生品价值管理

本文简析了“负油价”的成因,论证了我国石油化工企业必须使用衍生品进行价值管理,对套期保值进行了案例分析,探究了企业在使用期货等衍生品工具进行风险规避时需要做到的三点原则,同时就个人原油衍生品投资提出了三点建议。

油价的形成机制及影响探究

近两年原油价格波动很大,文章重点回顾2020年原油期货“WTI原油2005”价格首次跌至负值的焦点事件,尝试回答以下三个问题:第一,油价的形成机制如何?第二,油价可能跌至负值吗?第三,近期油价为何高企?研究表明:第一,油价的形成最终由劳动价值决定,但油价会受市场机制影响围绕价值上下波动,如果市场机制失灵,油价将会出现负值或过高的极端情况。第二,理性人假设下,正常市场机制并不会使油价为负,油价跌至负值是由于部分投资者丧失理性、市场套利机制失灵所致。第三,近期油价高企是市场放大了石油紧缺的担忧,导致供求失衡的表现。

新冠肺炎疫情下国际石油市场的突变

随着新冠肺炎疫情的持续蔓延,全球经济遭到重创,国际原油市场也不例外。2020年初以来,全球石油需求骤减,石油价格持续下跌。在供需被极度扭曲的情况下,石油市场结构遭到严重破坏,并以一系列极端的形式表现出来,给市场参与者带来巨大的冲击。文章重点回顾了新冠肺炎疫情下国际石油市场发生的异常变化,旨在加深对市场信号的理解,为今后应对剧烈的市场行情波动积累经验。

原油宝穿仓对中国金融机构的反思与教训

受新冠疫情、石油输出国组织谈判破裂等因素影响,2020年4月20日美国WTI原油期货5月合约价格首次出现负数值情况,进而导致中国银行“原油宝”产品价格大幅下跌,导致客户穿仓损失。本文全面梳理“负油价”的背景,成因,着力分析中国银行金融风险管理的问题,并给出金融机构和金融监管部门风险管理的启示:加强投资者教育,提高金融机构从业人员专业素质,完善风险事项评估能力,加强混业监管,加强跨国际合作的监管能力,采用宏观审慎监管与微观审慎监管相结合,但也要避免重复监管,监管空白等情况。

世界经济2020年运行态势与2021年趋势预判(之三)

基于提振经济的融资需要,2020年全球债券市场显著扩容,并且低收益率与负收益率债券为投资者在二级市场创造了可见的套利空间;同时美联储宽松货币政策终结了长达10年的美元上涨周期,美元发生幅度不小的年度贬值,遗憾的是,由于自身因素的制约,更多的非美货币并没有伴随美元的下跌而出现同步升值;而受到经济复苏力量的带动,包括石油、黄金等大宗商品却在过去一年中上演了先抑后扬的市场逆转大戏。

“原油宝”穿仓谁之过?我国商业银行产品创新的教训与反思

WTI原油期货5月合约在美国东部时间2020年4月20日价格大跌至负值,当日结算价报-37.63美元/桶。“负油价”使得中国银行“原油宝”产品客户穿仓亏损从而引发风险事件。本文全面梳理了原油宝风险事件的脉络,包括“负油价”产生的市场背景,以及原油宝风险事件始末。聚焦中国银行作为商业银行的金融创新和服务能力,以及商业银行的风险管理能力,分析了原油宝的产品属性、产品设计、产品创新的合规性和监管问题、金融产品的风险管理和风险对冲策略设计问题,并讨论了国际衍生品交易的其他风险。通过分析反思其中的教训,提出加强对高风险产品的金融监管、扩大投资者教育、推动我国衍生品市场建设以培养专业人才、进一步完善我国金融监管的制度和方法等相关建议。在我国大幅度金融开放的背景下,本研究对提升我国金融机构的竞争力有重要的实践意义和价值。