长短期财政政策不确定性、企业创新决策与全要素生产率

笔者通过构建包含财政政策反应函数的成分GARCH模型测度了长期和短期财政政策不确定性,基于中国A股上市公司的面板数据推断了长期和短期财政政策不确定性对全要素生产率的因果效应,并从理论和实证角度分析内在作用机制。研究发现:长期和短期财政政策不确定性对全要素生产率的影响方向不同,长期财政政策不确定性有利于全要素生产率提升,短期财政政策不确定性则降低全要素生产率。其中,企业创新决策是长短期财政政策不确定性影响全要素生产率的重要机制,长期财政政策不确定性鼓励企业选择增加创新的决策,而短期财政政策不确定性导致企业选择推迟创新的决策。短期财政政策不确定性对非国有企业全要素生产率的负面影响更大,而长期财政政策不确定性对不同所有权属性企业全要素生产率的影响无差异。

财政政策不确定性对企业权益成本的影响研究

本文将2006-2022年A股上市公司作为样本,对财政政策不确定性与其隐含权益成本间的关系进行研究。通过实证研究发现,财政政策不确定性增大会显著提高企业权益资本成本,且这种影响在不同公司间具有异质性。

财政政策不确定性与企业数字化转型:影响、机制与优化策略

本文基于中国上市企业2007年—2020年数据集,实证检验财政政策不确定性对企业数字化转型的影响并探讨其中的优化路径。实证结果发现,财政政策不确定性会显著抑制企业数字化转型。机制检验发现,财政政策不确定性会在“宏观—微观”层面上发生作用,在宏观层面上,会显著降低财政科技支出强度和政府对数字化转型的关注度;在微观层面上,会抑制企业研发强度并带来投融资行为的扭曲,这些都会对企业数字化转型造成不利影响。在优化策略的工具箱配套识别上,从企业“外部—内部”系统视角展开识别,发现企业外部的对外开放政策、数字基础设施建设政策,以及企业内部的专利保险政策和研发加计扣除政策等工具的配套实施,能够显著降低财政政策不确定性对企业数字化转型的负面冲击。

财政政策不确定性与企业投资——基于主客观双重传导机制的检验

以上市公司为样本,探讨财政政策不确定性与企业投资之间的关系。研究发现,财政政策不确定性与企业投资之间存在负相关关系。分组检验表明,民营企业和市场竞争程度高的企业的投资行为受财政政策不确定性影响更大。机制检验表明,管理层心理预期、融资约束是财政政策不确定性与企业投资的中介变量,即财政政策不确定性通过提高管理层心理预期、降低融资约束来减弱对企业投资的抑制作用。进一步分析表明,财政政策不确定性提升了企业投资效率,并且抑制了投资过度和投资不足行为。

财政政策不确定性与企业创新——基于主客观双重传导机制的检验

财政政策在应对经济下行方面发挥了重要调节作用。但是,伴随着财政政策频繁调整,也加大了财政政策的不确定性,直接影响到市场主体的未来预期,进而对企业创新行为产生影响。以上市公司为样本,探讨了财政政策不确定性与企业创新之间的关系。研究发现,财政政策不确定性对企业创新数量和质量均有一定的促进作用。进一步分析表明,风险偏好程度较低企业和高新技术企业的创新行为受财政政策不确定性影响更大。机制检验表明财政政策不确定性可以通过提高管理层心理预期、降低企业金融化来促进企业创新。对此,政府可以通过引导企业由“策略性创新”向“实质性创新”转变、大力提升财政透明度、加快融资体制改革等手段来提升企业创新水平。

财政政策不确定性与城投债发行

城投债是我国地方政府推动经济社会发展的重要资金来源,地方融资平台作为城投债发行人,其投融资行为与财政政策密切关联。本文从财政政策不确定性这一视角出发,运用2014-2020年城投债数据实证分析了财政政策不确定性对城投债发行的影响。研究结果表明:财政政策不确定性对城投债发行规模具有抑制效应,对发行成本具有扩张效应,上述效应会因发行人所在地区金融分权水平、所属行政层级差异而呈现出异质性。同时,在财政政策协同性、针对性及可操作性变强后,地方融资平台对财政政策的变化更为敏感,财政政策有效性得到提升。上述研究为防范化解地方债务风险、提升财政政策调控效能等提供了新的思路。

财政政策不确定性对公司研发活动的影响研究

财政政策的不确定性会在一定程度上影响公司的研发活动。论文基于Huang和Luk(2019)构建的中国财政政策不确定性指数,利用2010-2019年上市公司的相关数据,构建面板固定效应模型,对财政政策不确定性与公司研发投入的相关关系进行实证分析。结果表明,财政政策不确定性与公司研发活动呈现负相关关系,即中国财政政策不确定性增加会显著抑制上市公司的研发活动。因此,政府制定财政政策时需考虑政策的前瞻性及其影响;公司应树立创新意识,抓住经济稳定时期开展研发创新活动。

财政政策不确定性与对外直接投资

基于Huang和Luk构建的财政政策不确定性指数,本文采用2003~2018年中国与88个国家的面板数据检验了财政政策不确定性与对外直接投资(OFDI)的相关关系。结果显示:(1)中国财政政策不确定性对OFDI有显著正向影响;(2)金融危机前,中国财政政策不确定性对OFDI呈现出显著抑制作用,危机后呈现出显著促进作用;(3)相比发展中国家,中国财政政策不确定性对在发达国家的OFDI促进作用更大,且OFDI在发达国家更关注经济增长速度,在发展中国家更关注能源禀赋和制度稳定因素。这一研究结果为探索中国OFDI飞速发展提供了新的研究视角,也启示中国政府应尽可能保证财政政策的稳定性与持续性,防止因规避国内财政政策不确定性风险造成盲目对外投资,同时还需对不同地区的OFDI进行差异化引导,提升中国OFDI的质量。

财政政策不确定性与企业研发投资:“抑制”还是“促进”?——基于中国上市公司的经验证据

笔者以上市公司为样本,探讨了财政政策不确定性与企业研发投资之间的关系。研究发现,财政政策不确定性对企业研发投资有一定的促进作用,并且财政政策不确定性对探索式创新的促进作用大于开发式创新。一系列稳健性检验均支持上述结论。机制检验发现,政府补贴和政府采购是连接财政政策不确定性与企业研发投资的桥梁,即财政政策不确定性通过提高政府补贴、政府采购来促进企业研发投资。

浅谈大数据背景下财政政策不确定性指数构建

随着计算机以及人工智能的快速发展,人们开始将视角聚焦到财政政策不确定性的拟合。基于大数据背景,我们利用文本挖掘技术,采用《光明日报》报纸数据库构建财政政策不确定性指数,使用Python3软件实现文章爬取2008年1月至2019年5月250000余篇文章,并利用Python3中的sys库、os库实现TXT文本合并,Jieba中文分词库进行分词处理,进而实现关键词的筛选,从而构建财政政策不确定性指数。

财政政策不确定性的影响与政策研究

自2008年爆发金融危机,我国也意识到政策的不确定性会导致经济和市场行为的不确定。因此,本文首先对我国现状进行分心,并对国内外关于财政政策不确定性的文献进行梳理,最后立足中国国情,提出相关政策建议。

基于异质性视角的财政政策不确定性测度及其宏观经济效应研究

本文基于财政政策盯住目标GDP增长率和目标赤字率的特征事实,依据中国实际GDP增长率是否达到目标GDP增长率确定常规与非常规两个区制,构建非线性财政政策规则;由估计非线性财政政策规则所得到的预测残差的累积分布函数构建正向与负向财政政策不确定性指标,进而采用VAR模型考察两类财政政策不确定性的宏观经济效应。研究发现:正向(负向)财政政策不确定性指标能够准确刻画财政政策的非预期宽松(紧缩)调整;正向(负向)财政政策不确定性会对产出产生正面(负面)影响并引致政府债务规模的攀升(缩减)。本文的研究结论可为政府把握财政政策的实施力度与节奏提供思路借鉴。

经济政策不确定性对经济波动的影响研究

经济政策不确定性对于经济发展来说是一把双刃剑,一方面由于群众无法预测经济政策的走向,无法及时采取相应的措施应对政策使得政策效果明显,另一方面由于公众对政府政策具有不确定性,为预防不确定风险企业会减少投资,给经济发展带来冲击,造成不利影响。文章主要研究经济政策不确定性对经济波动的不利影响。文章将经济政策不确定性细分为货币政策不确定性、财政政策不确定性和政法政策的不确定性,从以上三方面分析经济政策不确定性对经济波动的不利影响。根据分析可以得出货币政策、财政政策和政治政策的不确定性均会对宏观经济和微观经济的运行产生冲击,导致政府部门政策效率低下,企业融资成本上升,投资水平下降。