财政疲劳、储备渠道与中国政府债务上限的测算

文章首次将居民储蓄存款引入财政反应函数,提出了政府财政调整的"储备渠道",并测算了现阶段我国政府债务的上限,最后基于前瞻性的情景模拟法分析了我国政府债务及其上限在2013-2030年的变动趋势。研究发现:(1)我国财政运行中确实存在"财政疲劳"现象以及对财政调整产生负向影响的"储备渠道";(2)我国政府债务率的上限为0.848,足够大的债务空间保证了当前政府债务的可持续性;(3)情景模拟分析表明,利率市场化的推进是我国政府债务可持续性的重要风险源,而居民储蓄存款的释放则能够抵御利率市场化的不利影响,但单纯依靠居民储蓄存款的释放不足以完全对冲正利差环境下过渡期的潜在风险,政府仍需要主动采取措施来提高承债能力。

广义“财政疲劳”现象研究评述

欧洲债务危机的爆发引起了学者们对政府债务可持续性评价方法的重新审视,传统的基于政府跨期预算约束的检验无法解释政府债务由危机之前看似可持续突变为不可持续的现象。"财政疲劳"现象研究则从一国实际财政调整能力和最大债务承受上限出发,合理解释了危机中政府债务可持续状态的突变过程。本文首先根据狭义"财政疲劳"及其理论基础拓展出广义"财政疲劳"概念,接着从债务上限效应、通胀效应和产出效应等方面对"财政疲劳"现象研究进行了述评,最后在总结现有研究的基础上探讨了未来研究的发展方向。

人口老龄化对地方财政可持续性的影响研究

本文通过构建动态面板数据模型和中介效应模型,实证检验了人口老龄化对地方财政可持续性的动态效应与作用路径。研究发现,我国存在财政疲劳现象,但地方政府尚存可调整的财政空间,30个省份负债率理论上限值的区间为[67.23%,82.47%],地方财政可持续性差距显著,且呈现进一步扩大趋势;人口老龄化对地方财政可持续性的负面影响极为显著;人口老龄化通过消费需求、劳动供给和社会保障影响地方财政可持续性的中介效应显著。鉴于此,笔者提出,中国亟待创新人口老龄化正向应对机制,形成顶层设计与因地制宜相结合的制度体系,优化“同步推进—市场规范—潜力释放”的老年消费路径,深化职业教育与延迟退休政策并举等政策建议。

论印度政府债务的可持续性及对中国的启示

根据“财政疲劳”思想和跨期预算约束理论构建模型测算出印度政府负债率上限为80.3%,而其历年负债率实际值位于37.7%-82.1%之间,多数年份实际负债率低于负债率的理论上限,这表明印度政府债务具有一定的可持续性。采用情境模拟方法对印度政府债务可持续性的影响因素进行分析,结果表明财政支出缺口、债务偿付利率与政府债务可持续性之间成负相关关系,而经济增长率、经济产出缺口与政府债务可持续性之间呈正相关关系。据此为中国政府债务管理和在印中资企业风险防范提出了相关建议。

略论我国国债规模的衡量标准与政策理念

在当今积极的财政政策作用下,我国国债规模进一步扩大。要衡量一国国债规模是否合理,不能仅以普适性指标去衡量,也要结合一国的实际情况分析;我国的隐性债务规模庞大,必须加以警惕,且政府在发债时应将债务控制在可控范围内,防止出现"财政疲劳"现象。财政理念应紧跟时代背景,政府职能应结合财政理念,保持债务可持续性,使国债规模在可控范围内安全发展。

中国地方债务扩张对地方财政可持续性的影响分析

中国地方债务扩张对地方财政可持续性的作用机制和影响效果是制定合理的债务管理政策的重要依据。本文通过建立地方财政反应函数,引入＂财政疲劳＂的概念,扩展基础盈余率在中国地方政府层面下的计算范围,基于中国23个省份2008—2016年的面板数据,实证分析了地方债务扩张对地方财政可持续性的影响效果。实证结果验证了＂财政疲劳＂现象的存在,现阶段中国各省份保持财政可持续性的负债率上限约为（53.11%,68.23%）,大部分地方政府的财政具有可持续性,但个别省份的财政面临或接近不可持续的状态。