基于实力大国影响力的东盟国家货币“锚”选择

单一的锚定美元已经由于美联储货币政策的不确定性以及经济上"脱美向中"使东盟各国面临的汇率风险不断提升,如何确定本国货币"锚"成为东盟国家的选择困难。文章采用了"综合心理+经济"的研究理念,首先考虑综合心理因素,基于SVD(奇异值分解)对实力大国在东盟国家影响力进行定量刻画,进而结合经济因素,通过构建博弈模型,分析盯住不同币种组成的"锚"币篮时的福利损失。最终为东盟国家货币"锚"选择提供相应建议。

人民币在东亚区域货币“锚”效应及其影响因素研究

本文运用状态空间模型的时变参数回归,测度2005年7月21日-2018年9月30日不同阶段人民币在东亚区域的货币"锚"效应,并利用变截距固定效应面板模型对人民币在东亚区域内货币"锚"效应的多重影响因素进行分析。研究表明,美元在东亚区域内货币"锚"效应略有下降,但仍然难以取代;欧元和英镑在东亚区域内货币"锚"效应下降很大;而日元近几年在东亚区域内货币"锚"效应显著提升;人民币在东亚区域的货币"锚"效应自2010年以来显著提升,大部分时期已经接近美元的水平,但很容易受国际经济形势和突发事件的影响。东亚其他国家和地区与中国大陆的经济增长率差异、通货膨胀率差异、利率差异,东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度都对人民币在东亚区域发挥"锚"效应有显著影响。其中,东亚其他国家和地区与中国大陆经济周期同步性、东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度是推动人民币在东亚区域内货币"锚"效应提升的最主要因素。

人民币是东盟地区的“锚”货币吗?

本文运用状态空间模型的时变回归参数,分阶段测度2005年8月至2019年12月SDR篮子货币在东盟地区的货币“锚”效应,进而利用面板数据模型对人民币在东盟地区货币“锚”效应的多重影响因素进行分析。研究表明,虽然美元仍是东盟货币圈的主要锚定货币,但其影响力明显衰减;2015年以来,人民币的区域影响力显著提升,已成为大多数东盟国家的主要参考货币。东盟国家与中国的经济增长率差异、金融深化程度差异、利率差异、通货膨胀率差异、汇率波动差异、相对贸易竞争力差异等均对人民币货币“锚”效应的发挥具有显著影响。其中,经济周期同步性和贸易依存度是决定人民币在东盟货币圈影响力最重要的因素。最后,根据研究结论对人民币从区域化到国际化的合理路径提出建议。

东亚货币合作进程中的中日博弈探析

欧元经验表明,一国货币的国际化与国际区域货币一体化之间是相辅相成的,国际区域内的"轴心国"推动和"锚货币"作用是货币一体化的重要条件,而货币一体化的实现则会加速一国货币的国际化。因此,人民币应以东亚化作为其国际化的实现路径,并以东亚货币合作作为达此目的的桥梁。尽管对东亚而言,当前中日货币合作仍有很多障碍,但博弈分析表明,双方最优的均衡点是共同推动东亚货币合作。为此,中国应采取有效措施,努力加强两国在该领域的合作,并致力于使中国成为东亚货币合作的"轴心国",使人民币成为东亚货币合作的"锚货币"。

欧元模式与东亚货币合作模式的比较分析

作为两种典型的国际货币合作模式,欧元模式和东亚货币合作模式适应了不同区域的历史文化特点和政治制度与经济发展的需要,在国际区域货币合作领域具有重要的代表意义。在国际区域货币合作的形成动因、路径选择、"锚货币"确立及最优货币区标准的满足程度等方面,二者之间既有一定共性又有诸多区别,通过对比,可以更清晰地看出东亚货币合作的优长和不足之处、进程缓慢的主要原因以及加快前行的方向所在。

制度变迁、国际货币改革与中国的选择

文章认为国家经济价值的提高产生了对制度创新的需求,国际货币制度不均衡的关键原因是国家的经济价值。作为公共产品,由集体行动所供给的国际货币制度由于搭便车和外部性产生滞后效应。在陷入集体行动困境的现实国际货币体系中,由单个国家(中国)或自愿合作的国家集团(欧盟或亚洲货币区)所主导的诱致性的制度变迁是一种有效的边际改革,将会带来由美元主导的不稳定的国际货币体系变迁到多元的稳定的国家货币体系。由于中国的国家经济价值不断提升,国际货币制度的稳定需要人民币国际化。中国应该内外兼修,使人民币成为亚洲货币联盟的"锚"货币。

货币局制度:五十年后卷土重来?

1972年诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼就曾主张发展中国家实行货币局制度,避免货币当局滥用权力过量发行信用货币。