人民币在东亚区域货币“锚”效应及其影响因素研究

本文运用状态空间模型的时变参数回归,测度2005年7月21日-2018年9月30日不同阶段人民币在东亚区域的货币"锚"效应,并利用变截距固定效应面板模型对人民币在东亚区域内货币"锚"效应的多重影响因素进行分析。研究表明,美元在东亚区域内货币"锚"效应略有下降,但仍然难以取代;欧元和英镑在东亚区域内货币"锚"效应下降很大;而日元近几年在东亚区域内货币"锚"效应显著提升;人民币在东亚区域的货币"锚"效应自2010年以来显著提升,大部分时期已经接近美元的水平,但很容易受国际经济形势和突发事件的影响。东亚其他国家和地区与中国大陆的经济增长率差异、通货膨胀率差异、利率差异,东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度都对人民币在东亚区域发挥"锚"效应有显著影响。其中,东亚其他国家和地区与中国大陆经济周期同步性、东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度是推动人民币在东亚区域内货币"锚"效应提升的最主要因素。

人民币是东盟地区的“锚”货币吗?

本文运用状态空间模型的时变回归参数,分阶段测度2005年8月至2019年12月SDR篮子货币在东盟地区的货币“锚”效应,进而利用面板数据模型对人民币在东盟地区货币“锚”效应的多重影响因素进行分析。研究表明,虽然美元仍是东盟货币圈的主要锚定货币,但其影响力明显衰减;2015年以来,人民币的区域影响力显著提升,已成为大多数东盟国家的主要参考货币。东盟国家与中国的经济增长率差异、金融深化程度差异、利率差异、通货膨胀率差异、汇率波动差异、相对贸易竞争力差异等均对人民币货币“锚”效应的发挥具有显著影响。其中,经济周期同步性和贸易依存度是决定人民币在东盟货币圈影响力最重要的因素。最后,根据研究结论对人民币从区域化到国际化的合理路径提出建议。