我国货币中介指标有效性的实时对比——兼论社会融资规模的适用性

本文采用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)比较分析货币供给量、社会融资规模和名义利率这三种货币政策工具对金融稳定、通货膨胀和经济增长的影响机制。结果发现,就通货膨胀和经济增长层面而言,名义利率是较为有效的政策工具,而社会融资规模在2011年以前无法对通货膨胀进行有效调整,但是在现阶段对通货膨胀和经济增长的调控效果已明显上升,说明社会融资规模的有效性正在逐步提高。就金融稳定层面而言,社会融资规模对金融稳定的调控效果要明显优于政策利率,并已逐渐成为政府和央行平抑金融波动的主要手段。然而需要指出,由于名义利率、货币供应量和社会融资规模对不同经济行为的调控效果各有差异,并不存在占优选择,因此中央银行在现阶段的政策调整过程中仍要高度重视统筹兼顾,采取混合型政策操作来平抑不同类型的经济冲击和经济波动。

金融创新对我国数量型货币政策中介指标有效性的影响研究

货币政策中介指标分为数量型中介指标和价格型中介指标两类,中介指标是连接货币政策操作目标和最终目标的桥梁,通过中介指标监管部门可以提前判断政策的实施情况,进而及时进行政策调整,因此,中介指标的选择决定了货币政策传导的效率,影响着货币政策调控的效果。随着金融创新的发展,以货币供应量和社会融资规模作为金融变量的数量型货币政策中介指标的有效性越来越低,而以利率作为金融变量的价格型货币政策中介指标的有效性不断增强,我国开始考虑向价格型中介指标过渡。本文通过对已有文献进行梳理,分析金融创新背景下我国货币政策中介指标运行现状,并进一步探讨金融创新对我国数量型中介指标的有效性影响,得出当前我国货币政策中介指标面临的困境,并给出完善我国货币政策中介指标选择的对策建议,以供参考。

货币政策中介指标的有效性:2002-2012年中国的经验

基于我国2002年1月至2012年9月的工业增加值、消费物价指数、广义货币供应量、新增信贷和社会融资规模增长率等数据,运用VAR模型、脉冲响应函数和方差分解对三种货币政策中介指标的有效性进行实证研究,结果表明:随着新增信贷在社会融资规模中的占比逐渐减小,信贷对最终目标的影响逐渐减弱;社会融资规模对最终目标的影响呈增强趋势;广义货币供应量始终对最终目标有较大的影响。由此可见,我国过去存在的货币和信贷的二元政策传导机制正逐渐向货币和社会融资规模的二元政策传导机制转化,社会融资规模的可控性有待加强。

我国房地产市场货币政策中介指标的选择——基于VEC模型的脉冲响应和方差分解

从长期的调控效果来看,货币供应量作为房地产市场货币政策中介指标仍具有一定的合理性,而利率指标则存在与调控目标背离的可能性。本文基于VEC模型的脉冲响应分析表明,货币供应量增量对房地产价格指数有一个较长期的影响,贷款利率对房地产市场的影响则极其有限。在方差分解中,除了房地产业自身的需求惯性外,对房地产价格指数贡献最大的宏观经济指标是货币供应量,其次是利率。

货币政策中介指标与操作指标选择——基于主要标准与客观条件分析

货币政策是一国宏观经济调控的重要手段,在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。为了实现货币政策的最终目标,必须正确选择货币政策中介指标和操作指标,构建货币政策指标体系。本文从指标选择的主要标准和客观条件来分析我国货币政策目标体系的构建,并给与相应的政策建议。

从信贷总量控制到社会融资规模监测——货币调控新举措初探

2011年一季度央行金融数据统计报告中,社会融资规模统计数据首次面世,令人瞩目。意味着将来央行将加强对社会融资规模的调控,而不仅仅是银行信贷总量的调控,这是央行货币调控的新举措。对这一指标的定义、衡量及如何调控,成为关注的焦点。

电子货币对我国货币政策体系的影响分析

随着信息化时代的到来,电子货币作为一项创新型的支付工具,以其方便快捷的优越性得到越来越多的运用和发展。但其在快速发展的同时也给传统的货币金融理论带来了严峻挑战,特别是对货币政策的冲击尤为明显。本文将电子货币引入传统货币政策的理论分析之中,深入探讨电子货币对我国货币政策中介目标和我国三大货币政策工具的影响,在此基础上提出了提高我国货币政策效应的对策建议。

国库资金运动对货币政策传导机制的影响研究

随着近年来经济平稳增长和供给侧结构性改革的不断深化,国库资金运动的规模和结构均发生了较大变化,本文基于货币政策传导机制视角,将国库资金运动分为经常性国库收支和非经常性国库收支(包括现金管理和政府债务操作)两类,运用演绎推理和VAR模型等方法,分析了不同类型的国库资金运动对商业银行信贷规模、货币供应量等货币政策中介指标的影响,并提出提高预算资金的管理水平、重视和改进现金流预测工作、规范和强化地方政府债券的发行和管理等政策建议。

电子货币对货币政策中介指标有效性的影响研究

为深入研究电子货币背景下中央银行货币政策中介指标的有效性及货币政策调控体系转型所面临的冲击,本文创新性地将电子货币引入新凯恩斯动态随机一般均衡模型,模拟检验研究电子货币对我国货币政策中介指标的动态影响。研究表明,现阶段货币供应量指标仍具有较强的适用性,但是货币电子化趋势将逐渐凸显利率指标在应对电子货币冲击时的优势。基于此,本文提出电子货币环境下我国货币政策调控体系转型的政策建议。