国库现金转存商业银行对货币供给政策的影响——基于商业银行资产负债框架的扩展分析

随着近年来国库现金的迅速增加,万亿国库现金波动对央行货币供给政策造成显著影响,国库现金管理制度改革日益迫切,国库现金转存商业银行成为我国当前的重要课题。为此,本文构建国库现金转存商业银行的分析框架,研究表明,国库现金转存商业银行仍然会通过商业银行的资产负债结构影响货币供给政策,国库现金协议定期存款促使商业银行定期存款对活期存款比重上升,以此影响商业银行储备水平与信贷能力,同时,国库现金需要商业银行提供抵押品,抵押比例越高,商业银行必须留出越多的储备购买债券,促使国库现金转入商业银行后社会可用资金下降,导致商业银行向中央银行寻求更多的储备资金,从而国库现金增加将引起利率水平上升,并且通过信贷传导机制引起均衡信贷水平发生改变,最终引起货币供给水平产生波动。在平滑国库现金影响的政策选择上,中央银行表现出一定的被动性,通过加强监管、选择抵押品比例等方式是央行调控国库现金影响货币供给政策的重要手段。

地方政府债券置换对银行信贷及货币供给的影响

通过构建基于商业银行资产负债结构的地方债置换分析框架,研究表明,地方债置换将通过商业银行资产结构在贷款与债券之间的配置调整影响货币供给,它将使银行可贷资金增加,并导致贷款规模的变化,在贷款创造存款的信用放大机制下,引起货币供应量的变化,进而造成货币政策的扩张(收缩)。贷款市场的供求弹性将决定地方债置换的扩张效应或收缩效应。在经济增长放缓、银行为弥补持有地方债收益下降、地方债纳入货币政策工具的抵押品和质押品范围的情况下,地方债置换具有货币政策扩张效应。为减少地方债对金融市场的冲击,央行需密切监测商业银行资金运用情况,提高货币政策操作的针对性,并加强同财政政策的协同配合。

人民币汇率改革以来我国货币政策有效性分析

自2005年7月21日我国再次实施汇率制度改革以来,世界经济相继遭遇金融危机与欧债危机。在此期间,我国货币政策频繁调整,这引发了对货币政策有效性的分析。本文选取相关数据,对2005年7月-2012年3月的货币政策有效性进行了实证分析。最后,从我国央行的独立性、货币政策传导机制的完善程度、货币政策的时滞及政策协调性、货币政策的透明度和微观主体预期的作用等方面分析了我国货币政策有效性的影响因素。

新形势下我国货币政策的重新选择

我国沿袭多年的单一的供给型货币政策存在许多局限性。在新的形势下 ,应由单一的、直接的供给型宏观调控政策向双向的、间接的供给与需求相结合的调节政策转变 。

VAR模型下我国进出口影响因素的实证分析

疫情背景下,中央政治局会议释放出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的信号,此信号对我国进出口经济具有较大影响。利用月度数据,并借助VAR模型对货币供给政策(MSP)、物价水平(PPI)和进出口(IAE)之间的变动关系进行实证分析,得到以下结论:(1)货币供给政策、物价水平在短期内干扰甚至决定进出口的走向,但长期无效;货币供给政策与物价水平相互之间无因果关系。(2)进出口的自我冲击效应最为明显;进出口本身存在边际效益递减规律,每单位进出口的增加,都会抑制进出口本身的再增加;发展进出口经济,能提升经济发展水平。