相对利率、信贷资源挤占与房地产市场波动——基于河南省辖市面板数据的研究

本文利用河南省11个省辖市2018年1月~2019年7月的新建商品住房销售均价、二手住房销售均价、新建住房销售面积、二手住房销售面积以及相对利率、个人住房贷款占全部贷款比重的时间序列数据,同时选择房地产金融调控、逆周期货币信贷调控两个政策变量,使用面板数据固定效应、随机效应以及混合OSL三种估计方法研究了相对利率、住房信贷资源挤占以及房地产调控对房地产市场波动的影响。研究表明,相对利率对房地产市场有重要影响,且相对利率对二手住房价格和二手住房销售面积影响较为广泛;在货币环境不同时,相对利率对新建住房价格的影响程度有所不同。同时,研究还表明,居民部门杠杆率高低对个人住房贷款影响房地产市场的机制有很大不同,个人住房贷款增量调控政策效果并不显著,而逆周期货币信贷调控政策在信贷趋紧时会强化相对利率对新建住房销售价格的抑制作用。

温和调控“放大”市场风险——央行自解近期货币政策

央行对货币信贷的控制是不是下手太重了?货币市场利率的上升是否正常?这是围绕近期货币政策的两个突出的市场反应。在解读这两个问题之前,必须明确的一个观点是:目前,央行所执行的货币政策调控是一种“以数量为主”的间接调控。这种调控除了对货币供应量产生作用以外,也必然会反映到价格的变动上——货币市场市场利率,即一个是量的反应,一个是价格的反应。货币信贷调控下手是不是太重了关于量的反应,我们可以先从10月份的最新经济金融指标来加以分析。1O月份各项经济金融指标数据显示三季度当月GDP增长9.1％,一至三季度累计GDP增长8.5％;规模以上工业增加值:10月份当月为17.2％,累计为16.7％——速度还在加快;