创业的得与失——中国居民创业的货币与非货币回报

创业行为是企业家精神的具体体现,是促进增长和扩大就业的重要动力。本文基于中国综合社会调查数据,研究了中国居民创业的货币和非货币回报,并采用处理效应模型和倾向值匹配法以缓解自选择偏误。我们发现:第一,创业者的午收入高于就业者30%到40%左右,但也面对更高的收入不确定性。第二,创业者工作更长的时间,但也拥有更高的主观幸福感。第三,家庭教育背景较好的创业者拥有更高的货币回报;同时,创业的货币回报存在"马太效应",越是成功的创业者其货币回报越高。这些发现有助于我们深入理解中国居民的创业动机和创业环境。

时间加权回报率与货币加权回报率

全球投资业绩标准GIPS通常要求投资经理人以时间加权回报率作为投资业绩评估标准,时间投资回报率根据投资账户评估期间每次发生现金流量时所对应的期初市值和期终市值所计算出的回报率几何加权。但是时间加权投资回报率需要及时评估资产市值,因此存在着误差。另一个考虑到投资组合现金流的业绩评价方法就是货币加权回报率,根据投资账户在评价期的期终市值、期初市值与当期发生的现金流推导出的内部回报率。两种方法对于同一投资业绩有不一样的评估结果,其区别依赖于现金流量的大小和时刻。在此文中,将用数理方法论证二者之间的根本区别,借以论述二者应用的范围。

创业决策及其回报——基于中国家庭追踪调查的经验证据

创新创业是推动国家经济发展的不竭动力,是缓解中国严峻就业形势的重要途径,对于经济正处于转型升级中的中国至关重要。研究创业行为对其效用的影响是理解个体创业选择行为动机的关键,对如何激发高质量的创业活动是十分必要的。本文运用2018年中国家庭追踪调查(CFPS)的相关数据,对创业决策与创业回报之间的关系进行实证分析。研究发现:第一,关于创业决策对创业回报的影响,创业决策能够提升工作收入、工作满意度,但会降低生活满意度,与健康程度无显著相关性;第二,创业决策对创业回报的影响在不同性别、年龄、受教育程度和婚姻状况的人群中存在异质性;第三,经过内生性处理和稳健性检验后上述结果仍然成立。

创业与主观幸福感——基于中国综合社会调查(CGSS)数据

本文基于2011-2013年中国综合社会调查(CGSS)的混合截面数据,实证分析创业对创业者主观幸福感的影响。研究发现创业能够显著地提升创业者的主观幸福感,并且这种幸福感将随着创业动机、性别差异、创业地区和环境不同而变化。进一步研究发现创业带来的货币回报并没有直接带来创业者主观幸福感的提升,而创业带来的非货币回报如自主权和自我预期的提升才是创业者主观幸福感提升的主要原因。然而,创业也给创业者带来了负面影响,如休息不足、学习充电时间减少以及对社会不信任程度增加等。本文的研究结论将为政府制定更加合理完善的创业政策提供依据。

中国创业回报率的经验研究

本文基于中国综合社会调查CGSS(2013)的微观数据,对中国创业的货币回报率进行研究,在利用处理效应模型纠正自选择偏误的情况下,实证发现创业者的年收入显著高于就业者,但创业者也面临更大的收入不确定性。本文利用分位数回归探索了创业回报率的异质性,发现比较成功的创业者的回报率明显高于不太成功的创业者。这些结果表明,创业并非就业的次优替代品,也意味着中国社会存在大量创业机遇。同时,制定扶持中小创业者的公共政策是实现大众创业、万众创新的必要举措。