资产价格与货币政策的预期管理

由于资产价格含有未来经济运行的一定信息,按照理性预期理论,人们会根据资产价格所包含的特定信息来改变对未来的预期。但另一方面,不完全信息与有限理性决定了人们对于实际经济运行只有模糊的认识。由于资产价格波动的影响因素一般比较复杂,资产价格对相关信息的反应也非常灵敏迅速,不仅波动比较频繁,往往波动幅度也比较大,使得资产价格的波动对人们心理的影响一般也比较大,导致人们在依据资产价格信息来调整对未来的预期时,状态往往是不稳定的,有时会做出超调或过度反应。所以中央银行虽然并非必须要对资产价格的波动做出直接的政策调控,但必须要加强相关的信息沟通,加强对公众预期的管理,稳定和引导公众的预期。

货币政策预期管理对抑制商业银行资金同业空转的作用——基于德格鲁特模型的预期构建分析

从货币政策预期管理的角度出发,采用德格鲁特模型构建货币政策一致性预期,以2015年1月—2020年9月商业银行同业业务规模月度数据为样本,研究货币政策预期管理能否抑制商业银行资金同业空转。实证结果表明:央行对公众和研究机构的货币政策预期管理均能有效抑制商业银行资金同业空转;随着央行逐渐增加对公众和研究机构的预期管理力度,货币政策预期管理抑制商业银行资金同业空转的效果分别是增强和减弱的;在央行货币政策预期管理力度较大的情况下,央行对公众进行预期管理能更有效地抑制商业银行资金同业空转。

中国货币政策预期管理问题研究——基于通货膨胀预期陷阱视角

对我国预期通胀与货币政策目标变量综合实证分析表明,我国目标通胀率、预期通胀率和实际通胀率三者之间是正向关联。目标通胀率对预期通胀率的影响程度显著但具有滞后性,"目标锚"的引导作用尚有待进一步发挥。通胀预期陷阱在我国具有很强的现实性,实际通胀率的波动幅度较大且上升有利于拉动正产出缺口,货币当局确实有人为地调高目标通胀和实际通胀水平来刺激经济增长的故意,货币政策时间的非一致性存在但并非显著。我国通胀的变动在很大程度上是由公众通胀预期推动的,结论凸显了货币政策管理预期的重要性,并提出了相应的政策建议。

货币政策预期管理:文献回顾及其在中国的应用

梳理货币政策预期管理的内涵和主要应用方式,并在分析货币政策预期管理问题研究进展的基础上,提出符合中国实际的货币政策预期管理实践思路。研究表明:货币政策预期管理的内涵外延较丰富,包含前瞻指引、央行沟通等多种形式。截至目前,关于货币政策预期管理问题的学术研究存在预期管理应用领域单一、跨国溢出效应考虑不充分、前瞻信息传递频率不灵活等问题,后续研究可以将完善和拓展预期管理指标体系及其应用领域、科学测算预期管理跨国溢出效应、准确把握和协调货币政策预期频率频次等作为重点方向。结合中国实际,货币政策预期管理实践应该重点兼顾跨周期、双循环等。

一九九三年货币政策回顾及一九九四年货币政策建议

1993年金融形势特点 1993年是我国建立中央银行体制以来,在货币政策管理方面特别值得认真总结的一年。这一年,货币政策在治理金融秩序、抑制经济过热增长方面发挥了重要作用,同时又避免了过去因治理经济过热而导致经济低速增长的毛病。1993年,国民生产总值比上年增长13.4％。

货币政策危机管理、货币调控概念误区与货币中介目标评价

本文从现实货币政策传导入手,详细梳理了货币政策研究中的几个常见争议,并对三种主要货币中介目标(M2、社会融资规模和政策利率)的危机管理能力进行了识别,主要得出如下结论:第一,“量调实体、价管金融”是货币政策危机管理的常见方式,这是因为货币供给向实体端传导的速度要快于利率,而利率对资产价格的指示作用则强于货币数量变动;第二,相比于操作端,中央银行更应注重对货币中介目标的培育和管理,这是因为货币中介目标具有便于理解、构架稳定和与实体经济高度关联等显性优势;第三,量价转型绝不代表放弃培育有效的数量型货币中介,而是应强调常态化时期的价格型中介管理,但又不仅限于价格型中介的单边盯住;第四,社会融资规模与实际经济目标的相关度较高,并且对产出和通胀的调控力度亦明显优于M2和政策利率,因此,其更适合作为管理大幅实体经济波动和经济危机的政策工具。

国库现金管理工具扩展:基于西方的启示

我国自实施国库现金管理以来,由于操作工具单一,在熨平库存波动和协调宏观政策方面效果欠佳。本文结合我国实际情况,通过借鉴西方发达国家在国库现金管理工具设置、目标和运用上的先进经验,提出关于扩展我国国库现金管理工具的实施路径:短期内应强化流动性管理,引入商业银行活期存款与调回工具,对交易对手进行分类管理,提高工具运作效率;中期内应深耕精细化管理,将政府债券纳入交易范围,实行国库库存目标余额管理,建立专业操作机构;长期则应统筹兼顾内外两个方面的目标需求,紧跟金融市场环境变化,持续做好国库现金管理工具的创新发展。同时,为确保上述路径的有效实现,还应做好提升预算管理水平、深化国库单一账户制度改革、完善金融机构与市场体系建设等配套改革。

监测货币供应量的作用及其方法

监测货币供应量的作用及其方法黄敦学，陈松林为了加强宏观监测，更好地制定和执行货币政策，根据我国经济金融发展的实际情况及国际通用统计原则，中国人民银行总行推出按季向社会公布货币供应量统计监测指标。这既是中央银行宏观监测制度的重大改革，又是我国宏观调控体...

中国通货膨胀预期非均衡问题研究

总的来说,公众的通胀预期是一种有限理性的适应性预期,呈现为非均衡与波动性,并具有常态性、适应性、波幅逐渐收窄等特点。在中国,近年来呈现出两个连续型、两个间断型通货膨胀预期陷阱区域。货币政策时间非一致性在中国具有一定程度的客观现实性,年GDP计划增长率与年计划通胀率对通胀预期偏差产生显著的影响,货币政策预期管理目标在引导居民通胀预期的同时,已成为中国通胀预期非均衡波动的主导诱因。

中国通货膨胀预期陷阱研究

通胀预期陷阱的生成机理是货币当局与微观主体之间的相互博弈。本文运用理论模型对承诺解、欺骗解、均衡解、陷阱解依次进行了演绎推论,通过经典函数找到了通胀预期陷阱区。本文实证研究发现,我国近年来共有三个连续型与间断型的通胀预期陷阱区域,这说明我国公众的通胀预期在短期是学习型适应性预期,在长期属无偏性、有效性的非完全理性预期。公众通胀预期非稳定性和周期性波动是一种常态,但基本上处于可控状态。中国货币政策时间非一致性问题存在但并非显著,超常经济增长冲动、政绩导向和投资增长是通胀预期陷阱的宏微观主导诱因。