区域金融合作框架下日元国际化重启困境与中日货币竞合关系的构建

亚洲金融危机后,日本政府对包括金融领域在内的传统区域合作观进行了大幅度修正,尝试通过积极主导"东盟十国与中日韩"(以下简称10+3)多边区域合作机制,重构东亚的金融与货币秩序。尽管日本财务省在实施一系列政策后,短时间内东亚市场中日元以及以日元计价的金融商品的使用范围得到了一定规模的扩大,但长期来看,东亚区域内主要领域的日元使用规模并未显著增长。这表明,日本官方在区域金融合作中扮演的主导性角色并未对其政策意图的实现起到很好的推动作用。日元国际化重启陷入困境受区域因素影响,其内在长期存在如何平衡货币权力属性与公共产品属性的两难逻辑。近年来强势推进的人民币国际化应成为我们重新审视日元国际化重启进程的重要切入点。人民币与日元间能否形成良好的货币竞合关系不仅关乎中日货币国际化阶段性目标本身,更将对东亚区域金融合作整体产生深远影响。

多边决策因素下区域公共产品的供求失衡——基于博弈均衡的东亚货币合作困境解释

基于方法论的集体主义,针对东亚货币合作困境的传统解释常常忽视、规避个体决策对区域集体行动的影响因素。事实上,东亚各国在货币合作议题上存在显著的动机差异。个体决策者间的议价能力差异使区域货币合作进程呈现出鲜明的寡头主导特征。以本币区域化为载体,货币合作的主导者实质上扮演了区域公共产品供给者的角色。本文研究发现,多边决策因素引起的低效博弈均衡使这一产品供求关系陷入天然的结构性失衡。供给者对需求者的“成本转嫁”,尤其是供给者间日益加剧的职能空间挤占,严重削弱了多数成员国参与区域货币合作的长期意愿。然而值得关注的是,相较于早期的单边供给结构,基于“产品异质性”的供给多元化对提升供给者意愿均产生了积极的刺激效应,为改善区域货币合作中的低效博弈均衡提供了有利的先决条件。子博弈精炼纳什均衡的“非唯一性”显示,当供给者均重视长期收益、围绕本币优势职能空间推进区域化时,供给者间的多边决策将有助于改善博弈均衡的低效现状,并趋向理论上的最优均衡。从实践来看,基于激发策略的新型“竞合关系”有助于提升中日货币间的竞争效率,这或将为脱离区域货币合作的长期困境提供契机。