化解货币风险 助力当地货币融资——货币兑换基金基本情况和经验介绍

货币兑换基金(TCX)旨在通过投资新兴市场长期货币和利率衍生品,为发展中和前沿市场提供管理货币风险的解决方案,TCX提供的产品主要包括无本金交割交叉货币互换、外汇远期等,货币互换的交易对手通常是TCX投资者或是TCX投资者的客户。分散化的货币风险暴露、使用当地货币市场基准利率,是TCX能够获得微弱正收益的两大核心要素。

货币融资下降 经济通胀回落

美联储年内加息或泡汤美联储6月不加息。本月会议维持基准利率不变,下调GDP、上调通胀预测,滞胀风险升温,下调长期加息预测。之后耶伦的发言整体偏"鸽"派,市场加息预期大幅延后。当前期货市场显示,7月加息概率仅为7%,9月为24%,12月概率也低于50%,意味着年内加息或泡汤。美联储鹰派官员转鸽派。圣路易斯联储主席Bullard(拥有投票权)突然鹰转鸽,他表示。

货币融资:美国经验及对中国的启示

本文分析了国债(1)融资和货币融资两种不同方式对央行、金融机构和政府资产负债表的影响。在此基础上,结合美国国际金融危机时期量化宽松实践,即第三种融资方式:"国债融资+公开市场操作",进一步分析了中国采取不同融资方式的可能性和利弊。中国的赤字融资可以根据以下顺序安排:首先,向非银行金融机构(公众)出售相应久期的国债;其次,向商业银行出售国债;再次,试行中国式QE;最后,尝试货币融资。值得强调的是,由于中国经济的一系列特点,例如中国的居民储蓄率和经济增速依然相当高,中国可能还远未到需要实行货币融资和财政赤字货币化来为财政赤字融资的程度。但我们不应该从一开始就排除在非常时期采用非常之策的可能性。当务之急是"稳住经济基本盘",经验告诉我们,只要抓住经济增长这一核心目标,从中国的实际出发,我们就一定能够走出一条保持经济持续增长、在增长过程中解决各种矛盾和问题的道路。

互换资金借贷:一带一路国家当地货币融资的解决方案

随着中国和一带一路沿线国家的经贸往来增多,"走出去"的中资企业对于一带一路沿线国家当地货币的融资需求也与日俱增。当前,中资企业普遍面临一带一路国家当地货币"融资难、融资贵"的问题,当下通行的美元融资模式则存在巨大的汇率风险。运用好央行与一带一路国家央行签署的双边本币互换协议额度为中资企业提供当地货币融资成为了可行的解决方案。本文介绍了动用央行双边本币互换额度对企业进行融资的相关业务的流程和开展情况,并就互换资金借贷业务开展中遇到的问题提出了改进建议。

财政政策和货币政策的有效性研究——基于封闭和开放经济下的模拟比较

为研究财政政策和货币政策之间的协调性及效果,本文在新开放宏观经济学框架下,构建了包含家庭、垄断竞争产商、政府部门以及市场出清条件的动态随机一般均衡模型,比较和分析了在封闭经济和开放经济两种情形下货币融资型和债务融资型财政刺激效果。研究结果显示,在正常时期,货币融资型财政刺激对产出增加是有效的,而在零利率下限的流动性陷阱时期,货币融资型财政刺激对产出增加无效;在正常时期,开放经济下债务融资型对财政刺激更为有效,而在零利率下限的流动性时期,债务融资型财政刺激效果较差。

湖南省居民金融资产结构优化分析

数据显示,截至2020年年底,湖南省居民的人均可支配收入较1978年增长了近128倍,达到41697.5元,湖南省居民的金融资产规模持续扩大,其在区域经济发展中的作用日益突出。改善湖南省居民金融资产的构成,对于分流储蓄、增加金融投资、促进区域经济发展具有十分重要的作用。文章从湖南省居民的金融资产构成入手,将其分为储蓄存款、金融债券、保险三大类,并对其进行了分类。通过数据对湖南省居民金融资产的存量和流量进行了分析,并对湖南省居民金融资产结构存在的问题进行了分析研究。最后根据问题提出了优化措施。

非货币性金融资产不应列入货币供应量层次之中

金融资产可分为两类:一类是货币性金融资产,一类是非货币性金融资产。所谓货币性金融资产是指直接或经过一定的手续后或迟或早作为交易媒介的金融资产(这里的或迟或早是指现在和不久就充当交易媒介的金融资产。

金融化与现代金融资本的积累

金融化是与货币化、货币资本化和资本虚拟化相联系的一种经济现象,伴随金融化的发展,人们日益以货币或货币资本和虚拟资本的形式进行资本和收入的占有与积累。与金融化发展相适应,产业资本主导的积累模式逐渐为金融资本主导的积累模式所取代,这对宏观经济造成多方面的影响,特别是过度金融化导致的金融资本的过度积累,不仅造成积累过程的断层和矛盾的累积,而且造成发展的陷阱,作为发展中国家,中国要警惕金融化和金融资本积累造成的陷阱。

开放性金融下我国货币政策传导机制探讨

中国加入WTO之后,金融将面临开放的压力。在开放性金融下,本国与外国之间资本流动的规模、速度以及结构都将相应发生变化,随之影响到一国货币政策的传导机制。本文探讨了开放性金融下货币政策的主要传导途径,分析了我国现行货币政策传导机制的特征以及目前货币政策传导的主渠道,并对我国在未来开放性金融下货币政策传导途径的变化进行了科学的分析与预测。

货币政策传导机制及其决定

货币政策的传导机制是指中央银行运用货币政策工具或手段,引发金融领域和真实领域中某些变量的一系列变化,并最终对总体经济活动发挥作用,实现货币政策目标的途径和过程。其所涉及的相关变量之间的关系可简单表示为:

财政政策的增强自动稳定效应研究——基于我国财政政策响应函数的时变测量依据

笔者运用时变参数模型实证测度了宏观经济冲击下我国财政政策反应函数的结构性变化,并推导财政政策在系统性或可预期性方面的优化空间。实证结果表明,在我国宏观经济环境与财政体制改革的动态结构变化的背景下,财政政策对经济产出冲击的系统响应机制有所弱化,这意味着财政政策逐渐偏离规则型政策导向。随着国家的宏观经济环境发生了较大变化,通货膨胀对实际经济产出与政策变量冲击的敏感度大幅降低,政策的系统性响应及自动稳定器作用进一步边际减弱。笔者提出,财政政策的自动稳定器功能可以通过以下途径得到适当拓展:基于实证依据统筹制定规则,增强财政政策的系统性;提升财政宏观调控政策的可预期性,降低政策对于市场主体的不确定性,由此加强财政自动稳定效应的逆周期影响范围及力度。此外,应充分考虑通货膨胀机理的潜在结构性变化,从多维度考虑货币存量的宏微观状态及其动态影响的变化路径,优化宏观调控政策组合的思路。

金融结构与经济增长关系的实证研究

对中国金融结构的现状作定性分析发现,货币金融资产比重过大和金融市场结构不完善是目前存在的主要问题,通过增加非货币金融资产比重,深化资本市场,增加融资渠道可以降低金融风险,提高金融安全性,促进经济增长。

传统金融理论模式的再认识——金融与实体经济分离的初步分析

以消费品物价指数测定货币价值的理论基础有局限性,货币价值必须是一个综合指数,要更加关注货币的相对价值。在货币成为一种商品、一种资产的情况下,很大程度上是货币供给决定货币需求;流通中的货币需要分作若干部分,作用于不同的领域;货币多不多要从较长时期去考察,不能限于一年;金融机构按其功能划分为四种类型,从事金融投资活动的不具有“中介性质的,应当是金融经营机构;FIR要表达的是融资的市场化程度和经济发展与金融资产市场价值相关度,可以说它是人们的信心指数;不能简单地用M2/GDP取代FIR,M2/GDP只能说明二者的协调发展程度,不能说明经济货币化程度。

人民币国际化回顾与展望

人民币国际化是人民币成为国际贸易的计价结算货币,进而成为国际投融资工具和储备货币的过程。2008年全球金融危机以来,随着国际经济格局变化与中国改革开放深入发展,人民币国际化历经正式起步、加速推进与调整企稳三个阶段,其作为国际货币的地位显著提升。人民币要实现与中国经济和贸易地位相匹配的国际货币地位,当前我们必须贯彻落实新发展理念,坚持市场驱动与政府引导相结合,在高质量经济发展与高水平金融开放基础上,稳步推进人民币国际化进程。

最佳宏观经济政策:稳定还是效率

一个设计良好的宏观政策体系必须解决时间一致性问题弗里德曼说,政府在货币体系方面的作用已获得广泛认可。但这也存在一定的问题,即,从货币政策框架到资源配置,都可能受到政府的过度干预。因此,需要明确界定政府的职能边界。最佳的宏观经济政策是什么?是货币市场政策('直升机撒钱'式的货币融资)还是信贷市场政策(信贷融资)?从历史经验看,决策者很难做出选择。

我国经济发展中的融资性货币扩张

一、融资性货币需求为了从理论上说明货币扩张的融资性功能,我们首先提出一个'融资性货币需求'的概念。在人们通常所使用的理论模型中,投资与储蓄是相等的,即:I=S;这是因为在完全的市场经济条件下,人们进行投资,除了利用储蓄资金外,别无所求。但是对一个发展中国家来说,一方面存在赶超发达国家的迫切愿望,对增长速度相当敏感;另一方面由于收入水平低和消费早熟,同时国家在创造货币方面又享有政治上的便利,因此投资者在储蓄来源不足时,可以获得国家通过创造货币所产生的可贷资金。

财政政策与货币政策协同的理论思考和实践构想

在新冠肺炎疫情强烈冲击世界经济、中国面临"两个前所未有"严峻挑战的背景下,以货币融资操作为关键内容的财政政策与货币政策相协同的宏观经济调控新框架具有理论研讨和实践构想的重要意义。本文首先区分了"赤字货币化"现象与"赤字货币化政策"的概念差异,对近年来财政政策与货币政策协同的理论演进和制度变革予以总结。进而分析以货币融资操作为关键内容的财政货币政策协同框架作用于现实经济的传导渠道,并从政策框架层面阐述了近年来学界对实现财政货币政策协同的制度构想。最后,本文从理论研讨的必要性、控制政策风险等方面作了现实思考。

金融资产持有对非金融企业经营绩效的影响

基于我国实体经济虚拟化日益凸显的事实,从长、短期绩效的角度探讨了非金融企业金融化对企业经营绩效的影响。结果表明,金融资产持有对企业绩效的影响并不是单纯的挤出或拉动效应,而是取决于企业持有金融资产的类型。投资性金融资产持有对企业短期或长期绩效普遍表现为拉动效应,货币性金融资产持有虽然正向影响企业盈利能力与投资价值,但会抑制企业整体资本回报率和长期绩效的提升。进一步考虑所有权性质及行业属性的影响还发现,相较于非国有企业与制造业企业,金融资产持有对企业经营绩效的促进作用在国有与非制造业企业中表现得更加显著。

人民币作为投资货币的潜力分析

人民币作为国际货币的融资和投资货币职能主要体现在两个方面:一是可以在国际外汇市场被非居民自由交易,而且交易量巨大;一是可以被非居民用来作为国际债券的计价货币,在人民币离岸市场被非居民大量进行交易。国际融资计价货币的选择往往会考虑该货币主权国是否有成熟的金融市场、货币是否强势、利率是否比较低,以及国家实力是否很强。中国目前是世界第二大经济体,第一大出口国,因此,从经济实力上具备潜力。人民币自汇改以来,一直保持不断升值,尽管近期波幅加大,但是依然强势。人民币离岸金融市场初具雏形,且未来发展潜力巨大。而国内金融市场。特别是利率汇率市场化改革步伐应当加快。

债务、货币与杠杆化:如何走出困境?(下)

过度杠杆化造就了金融资产泡沫,进而导致金融危机的爆发。然而危机之后的快速去杠杆化措施,则导致经济复苏乏力。因此,如何正确对宏观经济进行调节及管理,是当前各主要经济体所面对的两个重要议题。一是如何选择适当的宏观调控目标;二是利用何种政策工具进行有效调节。