中国货币长期中性实证研究——基于F-S方法的估计

本文利用Fisher-Seater的货币长期中性检验模型对中国1997年第1季度—2009年第4季度的数据进行实证分析,发现样本期间内中国货币长期导数是发散的,表明货币在长期内是非中性的。基于这一结果我们认为,近年我国的货币政策在影响实际经济上是有效的。

危机后中国货币长期中性的实证研究

本文借助时间序列的分析方法,着重考察2008年金融危机以来中国货币增长与经济增长的长期关系,以分析长期内货币政策的影响。实证结果表明:货币量的增长率与实际国内生产总值的增长率之间不存在显著的格兰杰因果关系;Fisher-Seater的货币长期中性检验表明,虽然短期内名义货币量的增长率的确对实际国内生产总值的增长率有影响,但是在长期内货币中性的假定依然成立。因此,试图通过扩张的货币政策实现中国经济的长期持续增长是不可能的。货币政策的目标应该是维持物价稳定,为经济提供一个良好的货币环境。

中国货币长期非中性的协整检验——来自1984～2005年的数据

货币中性问题一直是国内外经济学家争论的焦点问题。短期货币非中性的结论已经被大多数经济学家所接受,但是长期货币中性抑或非中性还颇有争议。本文运用我国1984年至2005年货币供给量M2和实际产出RGDP的年度数据,通过单位根检验发现货币供给和实际产出均是二阶单整,Granger因果检验显示二者存在双向因果关系,并运用协整检验得出二者存在长期均衡关系的结论。因此,我国货币在长期内非中性,而且货币供给呈内生性。

长期货币中性与中央银行独立性

由于我国中央银行的独立性相对较差,政府总是有促使中央银行放松货币控制以促进经济增长的意图,严重干预了中央银行的货币政策操作,甚至可能使我国经济重新步入宏观调控恶性循环的老路。通过对货币中性的分析,探讨了我国中央银行独立性的理论基石。

我国货币增长率对实际产出的长期影响

在检验出货币供应量M2为I(2),实际产出为I(1)之后,再用一个只包含M2的增长率、实际产出两变量的二元结构向量自回归模型来研究1962～2002年期间货币供应量增长率的一次永久性变化对实际产出的长期影响,结果表明,在中国存在Tobin效应,即货币供应量M2增长率的一次永久性增加使实际产出增加,货币长期超中性不成立。

长期货币中性:理论及其中国的实证

本文对长期货币中性的理论研究进行了回顾。通过使用格兰杰因果检验以及Fisher与Seater的长期导数的检验方法 ,作者发现中国在 1 978- 2 0 0 0期间 ,产出是货币供应量的格兰杰原因 ;长期导数检验的结果也表明 ,在中国长期内货币是中性的。因此 ,试图通过扩张的货币政策实现中国经济的长期持续增长是不可能的。货币政策的目标应该是为经济提供一个稳定的货币环境。

中国的货币在长期是中性的吗?——基于Fisher-Seater定义的研究

Fisher-Seater对长期货币中性给出了在实证上具有可操作性的定义。基于此定义,本文从货币量冲击的分类、"长期关系"和"长期影响"的区别两方面,更进一步地界定长期货币中性的含义。在此基础上,本文利用1994年以来的季度宏观数据,采用时序回归法和向量自回归法,对中国的长期货币中性是否成立进行检验,实证结果不足以否定长期货币中性。这对用于中国经验的宏观理论模型的构建以及央行货币政策的制定都具有一定的参考价值。

我国货币长期超中性实证研究

通过一个三元(货币供应量M_2的增长率、名义利率、实际产出)结构向量自回归模型研究货币供应量增长率的一次永久性变动对实际产出、名义利率的长期影响,结果表明在中国货币超中性不成立,存在Mundell—Tobin效应,即货币供应量M_2增长率的一次永久性变动使实际产出增加,实际利率下降。

经济二元、结构效应与转轨时期的货币长期非中性

在城乡二元分割环境下,本文分析了农业与非农两部门经济互动所产生的结构效应对货币长期非中性的影响。文中首先利用两部门一般均衡模型对货币与产出的关系进行了理论考察,并基于季度结构突变的协整分析方法剖析了货币与产出的长期关系,然后,利用递归的结构联立方程模型对理论进行了验证。研究认为:中国的货币存在着长期非中性特征,但这种特征主要不是来自于传统的名义调整不完全,而是源自城乡互动的结构性效应。

“货币短期非中性”的政策意义及实证分析

“货币长期中性”是货币在充分就业经济水平上的中性。“货币长期中性”的概念没有实际意义。“货币短期非中性”是货币在低于充分就业经济水平上的有效性。“货币长期中性”否定不了“货币短期非中性”的政策意义。我国名义经济增长与M1 ,M2 的增长率有显著的线性相关关系 ,实际经济增长率也是随货币增幅的变动而变化的。当前 ,M1 ,M0 的增长率已进入适度区间 ,但货币总量M2 的供应量还要适度增加。