基于TEI@I的银行间质押式回购利率预测研究

针对银行间质押式回购利率受到多种外部因素影响较难预测的问题,本研究提出基于TEI@I思想的EEMD-XGBoost-ARIMA的银行间质押式回购利率预测算法,构建基于宏观经济、货币政策、流动性因素、相关利率指标等多维度的预测指标体系,引入百度搜索指数作为文本指标进一步提升预测精度。结果表明,基于TEI@I的组合预测模型表现优于传统时间序列预测模型ARIMA,对银行间质押式回购利率的有效预测可为金融机构、投资者和相关监管部门进行流动性管理提供有效依据。

质押式回购利率的风险度量研究——基于ARMA-GARCH模型的实证检验

文章对2002年1月4日至2009年3月31日我国银行间质押式回购市场进行实证研究,结果表明:(1)t-分布和g-分布下的模型能更好地捕捉回购利率序列的尖峰厚尾性;(2)回购利率波动具有显著的非对称性,利率上升时的波动更大;(3)ARMA-PARCH-M模型是估计回购利率VaR值的理想模型,t-分布下的模型适合多头头寸VaR值的预测,而g-分布下的模型适合空头头寸VaR值的预测。这说明我国回购市场的利率风险较高。

我国质押式回购利率波动影响因素研究——基于SVAR模型的实证分析

文章从商业银行资金供求角度出发,通过结构向量自回归SVAR模型对影响我国银行间债券市场质押式回购利率的因素进行实证分析,发现CPI同比增长率对质押式回购利率波动具有正向作用,外汇占款、M1同比增长率、超额准备金率和同业净债务对其产生负向作用。短期内,外汇占款、超额准备金率和同业净债务所代表的商业银行资金供求因素对回购利率影响较大。长期内,M1同比增长率和CPI同比增长率代表的政策调控因素对回购利率影响较大。

货币供应量对银行间质押式回购利率影响的实证分析

随着债券市场的不断发展,债券融资在我国社会总融资规模中的占比持续上升。其中银行间质押式债券回购成为我国短期资金市场的主导力量,交易活跃、成交额大,且其利率已成为短期资金市场的代表性利率,同时也是我国短期金融产品定价的基准利率之一。本文基于时间序列分析,探究M1的同比增长率对银行间质押式回购利率的影响,并得出相关结论。

货币政策传导机制与货币供给结构调整关系研究——基于银行间质押式回购利率的VECM模型实证分析

货币政策的传导机制一直是学界关注的重点。本文采用向量误差修正模型对货币政策与货币供给结构的短期动态调整和长期动态均衡关系进行分析。实证结果显示:质押回购利率与以现金、企业活期存款、企业定期存款、个人存款以及其它形式货币存在的广义货币类型均存在显著影响;货币政策调控质押式回购利率后,会引起不同类型货币均逆向变化;从传导机制来看,以押金、公积金和同业存款形式存在的广义货币,是使货币政策能够有效通过同业市场利率调节货币供给结构的关键。对此,本文建议从利率市场化改革、宏观审慎监管以及货币政策传导机制等方面提高货币政策传导有效性。

基于ARMA模型的银行间质押式回购利率的实证研究

银行间质押式债券回购是目前我国货币市场交易最为活跃、成交金额最大的品种,其利率已经成为货币市场的代表性利率,同时也是我国短期金融产品定价的利率基准之一。本文试图寻找影响银行间债券市场回购利率的重要因素,并通过建立自回归移动平均模型,研究各种宏观经济与金融市场变量对该利率的影响。

我国保险资金存款运用与银行间利率的影响关系检验

运用Granger因果关系、面板数据模型、协整关系、脉冲响应函数和方差分解等实证方法检验我国保险资金的银行存款运用与全国银行间利率之间的关系。研究表明:我国保险资金的银行存款与全国银行间同业拆借利率和质押式回购利率之间存在部分Granger因果关系和显著相关性;其对部分全国银行间利率标准差新息的响应及受到的影响均存在差异;银行存款将长期作为保险资金的主要运用途径,应该合理利用这种相互影响关系,并充分重视利率政策传导的保险渠道。

2020年票据市场回顾与展望

2020年,在市场各方的共同努力下,票据市场快速恢复正常运行,充分发挥了政策传导、支持实体的市场功能,为宏观经济企稳回升发挥了积极的推动作用。全年票据市场业务总量148.24万亿元,同比增长12.8%。全年票据转贴现加权平均利率为2.71%,同比下降60个基点;质押式回购利率为1.87%,下降64个基点;贴现利率为2.98%,下降47个基点。

不同期限结构SHIBOR的基准性研究

自从SHIBOR作为我国货币市场基准利率推出以来,关于SHIBOR是否充当基准利率的讨论就从未间断。本文在既有文献的基础上,以基准利率的四个属性为标准,通过检验不同期限结构SHIBOR的基准性,试图确定SHIBOR作为我国基准利率的合理性,并寻求适合作为我国基准利率的SHIBOR的具体期限结构。检验的结果显示,从基础性、相关性和系统稳定性看,SHIBOR优于全国银行间同业拆借利率和债券质押式回购利率,SHIBOR作为我国基准利率更具有合理性;比较不同期限结构SHIBOR的基准性,短期SHIBOR中隔夜SHIBOR的基准属性最强,而中期SHIBOR还没有完全发挥基准性作用。

流动性调控有效性比较分析:数量工具和价格工具

近年来钱荒和资产荒相继出现,资本市场流动性问题凸显,这既影响资本市场的融资行为,也带来了金融不稳定风险,逐渐受到学术界和业界的关注。银行间债券市场作为中国主要债券市场和公开市场操作的重要载体,央行越来越有必要对其市场流动性进行精确调控,但关于货币政策工具对债券市场流动性影响的研究较少,精确到市场流动性调控工具类型选择上的数理研究更是缺乏。从流动性调控的视角,基于2005年至2016年中国银行间债券市场交易的实际数据,构建非流动性指标对市场流动性进行测量,选择公开市场操作代表数量调控工具,选择质押式回购利率代表价格调控工具,构建带有随机波动的时变参数向量自回归模型,实证分析这两种调控工具对银行间债券市场流动性调控的效果。研究结果表明,数量工具和价格工具对银行间债券市场流动性调控均有效,但公开市场操作这种数量调控更迅速和有效,在银行间债券市场流动性调控中应该被优先考虑;质押式回购利率这种价格工具对流动性调控的作用维持时间更长,所以更适合中长期调控。随着时间推移,央行借助公开市场操作引导质押式回购利率的效果越来越差,已经基本失效;为了保持银行间债券市场流动性调控中价格调控工具的有效性,央行急需进一步创新引导利率的新工具。同时发现质押式回购利率对债券市场流动性调控具有较为明显的时变特征,其在市场流动性动荡时期调控作用增大。实证结果为更好地实施银行间债券市场流动性调控提供了理论支持,随机波动的时变参数向量自回归模型体现了货币政策工具调控效果的时变特征,并且能够分析公开市场操作对质押式回购利率的引导效果。