金融冲击与货币政策的宏观经济效应——基于包含三类异质性家庭DSGE模型

考虑家庭金融市场参与和家庭负债情况差异,构建包含净值家庭、富有的糊口家庭、贫困的糊口家庭的三类异质性家庭和两类生产部门的动态随机一般均衡模型,考察了金融冲击和货币政策的宏观经济效应。家庭消费冲击反应分析的结果表明:第一,积极的金融冲击仅增加了净值家庭和贫困的糊口家庭的消费,富有的糊口家庭的消费反而在积极的金融冲击发生后表现出下降趋势;第二,扩张性货币政策引起各类家庭消费增加,但增加的幅度存在明显差异。在此基础上,比较了三类异质性家庭模型与传统的两类家庭模型冲击反应分析的结果:无论是积极的金融冲击还是扩张性货币政策冲击,传统的两类家庭模型中各宏观经济变量的冲击反应均明显大于构建的三类异质性家庭模型。波动性分析的结果指出,相比三类异质性家庭模型,传统的两类家庭模型中积极的金融冲击和扩张性货币政策冲击均会引起更大的宏观经济波动。福利分析的结果显示,传统的两类家庭模型中货币政策引致的社会福利损失明显大于三类异质性家庭模型。这意味着基于传统的两类家庭模型进行稳定化货币政策分析时可能导致政策用力过猛。