我国费雪效应的非参数检验

本文基于我国1990:01—2007:04期间的名义利率与通货膨胀率月度数据非线性变化的特征,应用非参数单位根和非参数协整理论检验我国是否存在费雪效应,进而应用非参数局部线性变窗宽估计计算我国的费雪系数。由此产生的结论为:第一,非参数单位根检验发现我国名义利率与通货膨胀率都是非平稳的单位根过程;第二,非参数协整检验的结论为,我国名义利率与通胀变化率之间存在长期的非线性协整关系,这一结论表明我国至少存在弱的费雪效应;第三,非参数局部线性变窗宽估计计算的费雪效应(系数)的均值为0.4055,这一结果进一步支持我国存在弱的费雪效应,其隐含的意义为,当前加息对稳定通胀将产生正面效应,进一步,如适时适度的调整利率,很可能抑制当前较高的CPI向高通胀的转化。

非线性协整检验与“费雪效应”机制分析

本文分别在线性Engle-Granger协整模型和非线性指数平滑迁移自回归误差修正模型(ESTAR-ECM)的框架下,对我国名义利率与通货膨胀率序列进行了长期均衡关系的检验。发现线性协整模型不能捕捉到我国名义利率与通货膨胀率之间的长期均衡关系,而对于ESTAR-ECM模型,无论利用商业银行1年期贷款利率还是7天期银行间同业拆借利率作为名义利率的代理变量,均证实名义利率与通货膨胀率具有长期稳定的均衡关系,表明"费雪效应"在我国是成立的。但由于"费雪效应"系数小于1,表明名义利率与通货膨胀率之间仅存在弱的"费雪效应"。其意义在于,我国利率政策对稳定通胀预期、抑制通货膨胀具有一定的正面效应,但由于利率对通货膨胀反应不足,导致完全依靠利率政策控制目前较高的通货膨胀有一定的困难。

中国经济费雪效应再检验：基于两区制门槛协整模型的实证研究

应用新近发展的两区制门槛协整模型对我国费雪效应重新进行检验,发现我国费雪系数仅为0.546,这意味着名义利率对通货膨胀率并非一对一的调整。进一步分析发现,名义利率与通货膨胀率存在门槛协整关系;在不同区制下,名义利率与通货膨胀率调整速度不一致,而且调整缓慢。这意味着央行利用利率工具进行宏观调控的难度进一步加大,央行应该根据通货膨胀率所处区制情况制定不同的货币政策。

对费雪效应的重新考察:来自面板协整的国际新证据

本文利用50个国家1981～2007年的面板数据重新考察了费雪效应。面板单位根检验发现,利率和通货膨胀率均存在单位根;异质面板协整检验的结论认为,弱费雪效应显著成立;利用完全修正的OLS和动态OLS方法对发达国家和发展中国家分别进行估计和检验,发现发展中国家存在弱费雪效应,而发达国家存在严格费雪效应;文章最后讨论了本文研究结论的货币政策含义,分析了中国利率政策实施中的问题并提出了建议。

我国经济运行中“费雪效应”的分区制度量与检验

基于Bai和Perron提出的多重结构转变点子样本估计方法及其UDmax、WDmax和SupFT(l+1∣l)统计量检验方法,在测度和检验我国1983年第1季度至2008年第1季度的通货膨胀率、实际利率以及名义利率序列中的多重结构转变点以及由此所划分的样本区间参数的基础上,通过比较通货膨胀率、实际利率和名义利率序列估计结果,发现在我国经济运行中尚未出现显著的"费雪效应"。因此名义利率应该根据整体经济运行态势进行调整,而不应该以通货膨胀率为单一目标。

中国费雪效应的门限协整检验

由于中国费雪效应的研究结果具有很大的不一致性，结合中国1991年1月至2008年12月之间的数据，应用可以刻画变量间非线性均衡关系的门限协整理论检验费雪效应，研究结果显示：第一，中国的名义利率与通货膨胀率均为单位根过程，二者之间不存在线性协整关系，而是存在两个门限值的门限协整关系；第二，当通货膨胀率小于-0．8％时，中国费雪效应不存在，而当通货膨胀率在-0．8％～12．03％2；间时，中国存在值为0．42的部分费雪效应；当通货膨胀率大于12．03％时，中国存在值为0．05的部分费雪效应。

名义利率、通货膨胀与费雪效应——对2012年我国CPI走势研判

本文利用中债收益率曲线数据,对我国费雪效应进行了经验分析。结果表明,费雪效应在我国是成立的。尽管中短端与长端实际利率是否稳定存在不同的结论,但实证结果表明,国债名义利率包含了未来通货膨胀的信息,因而可以对未来通货膨胀进行预测。总体而言,2012年我国CPI可能达到3.3%,全年物价将呈前高后低的走势,通胀压力不大,这说明2011年以来的稳健货币政策正在发挥积极作用。不过,我们也应认识到我国宏观经济环境更加复杂,物价压力得到有效缓解的同时,经济增长面临着日益严峻的局面,这对货币政策提出了新的挑战。

中国经济费雪效应的实证研究:1987-2007——基于多个国家和地区的面板数据分析

文章利用1987-2007年中国和日本等10个国家的通货膨胀率和利率数据,分别使用相应的检验方法对这些数据进行面板单位根和面板协整检验,得出中国存在部分费雪效应的结论。然后使用FMOLS和DOLS分别对中国费雪方程进行估计,进一步证实:中国在样本期内不存在完全费雪效应,而只有部分费雪效应,且费雪效应大小大约在0.5-0.7之间。

基于非线性平滑转换回归模型的我国“费雪效应”检验

本文通过引入非线性平滑转换回归方法,并基于我国1990年12月-2015年1月的月度时间序列数据,实证检验我国以"一年期贷款利率"和"一年期居民定期存款利率"为代理的名义利率与通货膨胀率之间是否存在"费雪效应"。研究表明:相较于线性模型,利用平滑转换模型更能准确把握我国名义利率和通胀水平两者之间的关系;我国存在较弱的费雪效应,且该效应在不同的通胀状态下存在显著的非对称性,其中通胀紧缩和高通胀状态相对温和通胀状态有较大水平的减弱;此外,一年期居民定期存款利率与通胀水平的费雪效应要强于一年期贷款利率与通胀水平之间的费雪效应。最后,分析了实证检验所蕴含的政策含义并提出了政策建议。

对中国股票市场费雪效应及相关“波动性假说”的检验

本文利用我国1991年1月到2007年12月的月度数据对我国股票市场实际通货膨胀与股票收益的关系进行了实证分析,结果发现:与费雪效应相反,我国通货膨胀率与股票收益呈负相关关系,而且在对解释这种负相关关系的波动性假说(the Variability Hypothesis)的检验中,发现该假说能够解释我国股市股票收益与通货膨胀之间所呈现的这种负相关关系。

费雪效应及其悖论解释理论

主要阐述了费雪效应理论及其悖论,然后介绍了能够解释该悖论的两个主要理论——代理假说理论和波动性假说理论,并对这两个理论进行了评价和比较。

基于分位数回归模型的我国“费雪效应”检验

基于我国名义利率与通货膨胀率数据的非线性特征,本文采用分位数回归模型对我国的名义利率和通货膨胀率之间是否存在"费雪效应"进行了检验,检验结果表明我国只存在弱的长期"费雪效应",而不存在短期"费雪效应"。在此基础上给出了相应的政策效应分析。

国际费雪效应在东亚地区存在吗——基于中国视角的探究

在国际费雪效应框架下,从利率角度探究了中国在东亚地区的经济影响力,基于傅立叶函数单位根方法的实证研究表明:中国台湾地区、中国香港地区、韩国、新加坡、印度尼西亚、泰国六个国家(地区)与中国存在国际费雪效应,并且实际利率差异向长期均衡值的调整过程是非线性的,证明我国已基本成为东亚地区的"利率驱动国";同时,资本管制等非市场化特征,是造成日本、马来西亚与中国国际费雪效应很弱或不成立的主要原因,这对我国利率市场化进程有重要的政策启示。

基于分位数回归的中国股市费雪效应实证分析

本文利用分位数模型,对1999年7月至2013年3月沪市月度收益率和通货膨胀率进行了回归分析,其实证结果显示:股市收益率与通货膨胀率在高分位数时具有正的估计系数,存在费雪效应,在低分位数时具有负的估计系数,支持代理假说理论,在中位数附近,两者关系不显著。

线性和非线性视角下的费雪效应实证检验

基于2000年1月～2009年12月我国名义利率和通货膨胀率均为非平稳时间序列的事实，采用Johansen协整检验和门限协整（threshold cointegration）两种方法对我国是否存在费雪效应进行检验；实证发现，两种方法均支持我国存在弱费雪效应，但得出来的弱费雪效应程度却存在差别，前者认为我国通货膨胀率的变化只有6％反应到名义利率上面，而后者认为这个比例达到42．4％。

通货膨胀与股票收益关系的实证分析——对中国股票市场的费雪效应检验

本文利用2001～2011年沪市和深市股票收益率与CPI的月度数据,对两者之间的关系进行了实证分析,结果表明:无论是实际股票收益率还是名义股票收益率与CPI之间都是正相关关系。从而说明,通货膨胀对实际经济增长有刺激作用,股票是抵御通货膨胀的良好投资品。

我国货币政策实证检验——基于费雪效应

首先进行理论分析,然后采用标准的费雪效应模型进行费雪效应在中国的实证检验。为了避免"费雪悖论",区分了长期与短期费雪效应。结果显示,中国在1990-2012年的22年间存在着部分的长期和短期费雪效应。长短期费雪效应的存在表明:名义利率的上升一方面是由通货膨胀率上升所致,另一方面是央行实施宽松货币政策的结果。因而,名义利率的升降与宽松或紧缩的货币政策并不完全等同。

中国费雪效应悖论的实证分析

费雪效应认为股票实际收益率同通货膨胀率呈正相关关系,而本文采用1996年1月到2009年10月的月度数据,对中国证券市场股票收益率与通货膨胀之间的关系进行实证研究的计量分析表明,在中国股票市场上,股票实际收益率与通货膨胀率没有一定的线性关系,因此产生费雪效应悖论,进而分析造成我国股市费雪效应悖论的原因并提出相关建议。

威克塞尔效应修正下中国时变费雪效应的检验与分析

以1年期贷款利率与居民消费价格指数的变化率作为名义利率与通货膨胀率的代理变量,使用1997年1月—2020年12月的月度数据,运用威克塞尔效应对名义利率与通货膨胀率进行修正,并对修正后的名义利率与通货膨胀率建立随机波动时变参数模型,对我国的费雪效应进行实证检验。实证结果表明:在样本所处的时间段内,威克塞尔效应修正后的名义利率和通货膨胀率之间存在时变的费雪效应,费雪效应系数在0.4038~1.6960,均值为0.9133,表明我国利率市场整体呈现较强的费雪效应。

关于中国经济费雪效应检验

本文通过选取1985年至2010年名义利率与通货膨胀率月度数据分析检验我国是否存在费雪效应。得出结论:我国并不存在完全的费雪效应。表明加息对稳定通货膨胀预期有一定作用,如果适时适度的调整利率,很可能抑制通货膨胀率的高速增长。