市场结构反转下之费雪效应研究

本文主要目的系考量结构改变风险下,对台湾地区费雪效果之再检验。模型的使用选择ZivotandAd-rews(1992)对ADF单根检定之修正模型(简称Z&A修正模型)。该模型的优点,在于允许结构断裂点(break-point)由资料特性内生(endogenizing)决定,而非研究者主观判断。过去文献指出,检验费雪效果之结果,与选用之时间序列资料之定态与否有高度相关,因此本研究使用修正后之Z&A修正模型,更严密的检视资料分析过程之前置检验阶段,将有助于后续分析获得较精确之推论结果。Z&A修正模型发现名目利率、通货膨涨率之水平项即为定态序列,在修正冲击(shock)对序列的长期影响后,两总体变数在长期间是相当稳定的。而其进一步向量自我回归分析结果,显示台湾地区之费雪效果在此一期间并无法被支持。

韩元的长期均衡性分析

本文采用购买力平价(PPP),国际费雪效应(IFE)和一般购买力平价模型(G-PPP)对深受亚洲经济危机打击的韩元的长期均衡性进行经验研究。在计量方法上,首先运用增广的迪基-富勒检验(ADF)对真实汇率进行稳定性检验;其次运用Engle-Granger两步法对购买力平价再次进行验证,并检验两国间利率差的变化是否对汇率变化产生影响;最后采用Johansen的多变量协整分析方法,对5组真实双边汇率间的长期均衡关系进行检验。检验结果表明:第一,通过对整个样本和亚洲经济危机以前的样本分析,证实了韩国和主要发达国家美国、加拿大、英国、日本、新加坡之间购买力平价关系不成立;第二,亚洲经济危机以后,除了韩国和美国外,韩国和其他主要国家间购买力平价关系得到成立;第三,两国间名义利率的变化对于两国间汇率变化存在一定程度的影响,从而证实了国际费雪效应的存在;最后,虽然整个样本期间5组真实汇率间均衡关系不成立,但是亚洲经济危机以前事实上存在均衡关系。