产业政策与企业资产专用性投资

文章以2007—2020年中国上市A股公司为研究对象,分析产业政策与企业资产专用性投资的关系。研究发现,产业政策支持的企业,企业的资产专用性投资越高。异质性检验发现,在代理成本低、行业竞争程度高的企业中,产业政策对企业资产专用性投资的影响越显著。进一步地,研究产业政策影响企业资产专用性投资的机制,通过分析以及检验发现产业政策通过缓解融资约束进而影响企业的资产专用性投资。

数字化转型、企业现金持有和资产专用性

对于企业数字化转型作为新一轮产业变革的重要动力是否可以优化企业内部资源配置的问题,通过我国沪深A股上市公司2007—2020年的数据,采用python爬虫技术收集数字化相关词汇作为数字化转型的度量指标,实证分析了企业数字化对于现金持有和资产专用性的影响。企业数字化转型与现金持有及资产专用性都具有负相关关系,动态能力在数字化转型程度与现金持有和资产专用性的关系中存在部分中介效应。数字化转型对资源配置的作用会受到产权性质、战略差异度、商业信用环境的影响。

风险偏好、资产专用性与中东欧小国对华政策选择——以立陶宛、塞尔维亚、匈牙利为例

国际关系史上,小国一般会选择追随某一强国或加入某一阵营,但在百年变局及大国关系深刻调整的今天,中东欧小国无法简单地在中美之间选边站,而是基于风险偏好和大国的资产专用性调整外交政策。当小国属于风险寻求且大国的资产专用性较弱时会选择制衡;当小国属于风险回避且大国的资产专用性较强时会选择追随;当小国属于风险寻求且大国的资产专用性较强时会选择对冲。本文以立陶宛、塞尔维亚、匈牙利三个中东欧国家对华政策的调整为案例进行检验,验证了研究假设。

商业生态系统演化中关系的本质和动态性:互补性、资产专用性与权力强度对比

参与到一个或多个商业生态系统中去,已经是当今时代大多数企业不得不做出的选择。过去十年中,学术界已经对商业生态系统进行了充分的概念化,但是对于生态系统中的企业间关系本质及变化的动态性仍然缺乏足够的研究。生态系统中主导的企业间关系是焦点企业与其生态系统合作伙伴之间的关系,在既往研究的基础上,文章尝试确立此类关系的概念边界,并探究当生态系统演化时,生态系统焦点公司何时、出于何种原因对其合作伙伴进行包络、收取溢价或维持现状。研究发现,三个因素共同促成了生态系统的动态变化:资产专用性、互补性与权力强度对比。其中,互补性影响双方合作的绩效,资产专用性维持生态系统参与者的稳定性,权力强度对比影响双方对剩余价值索取与焦点企业的市场进入行为,三者的结合共同决定生态系统焦点企业的演化行为,从而决定生态演化方向。文末对未来生态系统中企业间关系动态过程的研究进行了展望。

资产专用性的度量研究

资产专用性是区分各种交易最重要的标志,也是使交易成本经济学与解释经济组织的其他理论相区别的最重要特点,它对公司融资结构、治理机制、纵向一体化、公司绩效和雇佣关系等方面有着非常强的解释力,因此对资产专用性的准确度量也就显得非常重要。本文根据威廉姆森对资产专用性的6个分类,梳理了有关的实证研究文献,对资产专用性的度量方法进行了综述。研究分析表明,每一种类别的资产专用性的度量方法都是多种多样的,不存在一个统一的度量方法,学者们为了得到理想的数据有时不得不牺牲度量方法的准确性;现阶段制约资产专用性实证研究的最大障碍来源于数据的可得性,因此若能获得翔实可靠的研究数据,将会大大地促进资产专用性的实证研究。

资产专用性投资与商业信用融资研究综述

由于专用性资产投资可替代价值较低、风险较高,交易双方容易形成“捆绑”效应,签订长期契约。在长期合作下,交易双方倾向于合作共赢,实现契约的自我履行。在良好环境和融资约束下,资产专用性怎样推动商业信用融资?本文对专用性资产投资与商业信用融资的作用机制研究进行梳理,并进一步探讨高风险下两者的影响作用,以期丰富专用性资产对商业信用影响的研究,也为监管层完善中小企业信贷渠道建设提供理论参考。

长期契约的选择:交易还是关系?——基于资产专用性的二维分析框架

企业间通过订立长期或短期契约展开合作,可以达到节省交易成本的目的。然而,在企业实践领域,企业间订立长期契约除了源于交易资产专用性因素外,还存在非交易资产专用性因素,即关系资产专用性因素。关系资产专用性因素既有利于形成组织间的信任关系,促进持续性的、互惠性的企业社交行为,也有利于规避机会主义损失,从而保证长期契约的履行,是未来企业间长期契约选择的主要影响因素。

农户人力资产专用性与绩效研究——以山西“十村千户”固定跟踪观察农户为例

内容提要本文采用实证分析研究方法,根据山西1986—2001年“十村千户”固定跟踪观察资料,选择C-D生产函数建立农户绩效模型,从人力资产专用性的角度对农户绩效及其影响因素进行分组研究并得出相应的结论。

产品市场竞争、资产专用性与上市公司横向并购

与以往通过资产专用性研究纵向一体化(纵向并购)的视角不同,文章以研发投入作为资产专用性的替代变量,研究在不同产品竞争市场环境下,资产专用性对横向并购行为与绩效的影响。研究发现,随着产品市场竞争程度和资产专用性的增加,上市公司横向并购的可能性呈现先升后降的特点;进一步研究发现,产品市场竞争程度越高,横向并购越有利于提升企业价值,尤其在高专用性资产投入的企业中更为显著。本研究为企业的并购和资产专用性投资决策提供了新的经验证据。

资产结构反映资产专用性吗?——来自中国上市公司2001—2013年的经验证据

资产结构究竟能否反映资产专用性,本文提出了一个研究视角和检验方法,即通过检验企业资产结构与绩效、融资结构的关系是否具备专用性经济后果特征来判断企业资产是否具有专用性以及资产结构反映多大程度的专用性信息。沿循此视角和方法,我们选取了2001—2013年中国A股上市公司共21,703个观测值进行实证分析。研究发现中国企业资产结构与绩效、负债水平均呈现显著负相关,表明整体上中国企业长期非金融性资产专用性不足。研究同时发现中国企业产权性质对其资产结构包含的专用性及其经济后果具有重要影响。具体而言,民营控股公司资产结构与绩效、融资结构的关系符合资产专用性经济后果特征,显示出较强的专用性程度。在国有控股公司以及中央政府控股的国有公司、地方政府控股的国有公司的样本组中均未能发现资产结构体现专用性经济后果特征的证据。进一步研究发现投资增量的效率是导致产权性质不同的企业专用性存在差异的主要原因。

资产专用性对确权后农地流转的影响

农地确权后,农户对农地转出多持中立或否定的态度,这与产权明晰促进交易的产权理论大相径庭。文章探讨了资产专用性对确权后农地流转的作用机理,并运用吉林省9市1444个农户数据对其进行实证分析。结果表明:农地确权后,土地资产、农业资产、地理位置以及人力资本等专用性抑制农户转出农地,农业资产和人力资本专用性抑制农户提高农地租金,而社会资本专用性则分别存在促进作用;农业资产、地理位置以及人力资本等专用性抑制农户更长时间转出农地;农业资产专用性对转出农地须要签订合约具有抑制作用,而地理位置专用性则存在促进作用。

控股股东行为、资产专用性与企业成长性--来自云南白药的案例研究

本文以云南白药为案例,探讨了资产专用性对控股股东行为的影响。研究发现控股股东可以为上市公司提供控股股东专有或者控制的地理位置、品牌资产、购销网络渠道、研发技术、人力资本、物质资源等特殊资产,从而使得这些资产具有资产专用性。由于这种专用资产的投入,使得控股股东与上市公司之间产生了捆绑效应,捆绑效应抑制了使契约关系中断的控股股东的机会主义行为,控股股东与上市公司形成了一种协作局面,这种协作对于上市公司的成长具有重要的影响。然而,受到捆绑效应影响的控股股东行为与企业的成长性之间并非是一种理想的单调函数关系,有时会表现出捆绑效应失灵的特征,由此本文提出了公司治理变量在专用资产对控股股东行为的捆绑效应和企业成长性之间的调节作用。

资产专用性、敲竹杠和纵向一体化——对费雪—通用汽车案例的全面考察

通用汽车公司兼并费雪车身公司是企业理论最重要的案例,但是自2000年来遭到很多学者的质疑。本文从历史与逻辑相一致的角度全面地考察了费雪-通用案例,归纳了这一案例的基本事实,排除了费雪选择无效率的生产方式这一结论,确认了费雪以拒绝搬迁工厂的形式对付通用的敲竹杠行为。通过建立一个简单的模型,本文证明了不同博弈环境下敲竹杠的可能性。资产专用性不一定导致敲竹杠,敲竹杠不一定导致纵向一体化。本文不仅厘清了费雪-通用案例的真实和错误成分,而且从理论上澄清了资产专用性、敲竹杠和纵向一体化之间的关系。

资产专用性、产品市场竞争与资本结构

本文研究资产专用性和产品市场竞争对资本结构的影响。通过构建一个二阶段模型表明资本结构与产品市场竞争强度和资产专用性负相关:在高资产专用性行业,资产清算价值受到影响,行业竞争越激烈,公司负债率越低。运用我国沪深上市公司跨行业面板数据进行的实证检验支持了我们的理论命题。检验表明,不同行业上市公司资本结构存在显著性差异,而各行业的产品市场竞争以及资产专用性的差异能够有效的解释行业间资本结构的差异。实践中,融资监管政策需要考虑不同行业的竞争情况和资产性质。

资产专用性与公司财务会计行为:一个文献综述

通过对资产专用性理论及其影响公司财务会计行为的文献进行回顾与重述,发现资产专用性对公司资本结构的影响是双向的,资产专用性越强,更易促使公司进行纵向一体化,公司专用性资产投资越大,其投资行为受环境影响更敏感;此外还发现资产专用性对公司盈余管理、会计稳健性等财务报告质量有重要影响。

交易费用、资产专用性与纵向一体化间关系的实证研究

利用2006—2009年我国沪深两市上市公司的数据,并对交易费用进行细分,实证分析了不同的交易费用、资产专用性对纵向一体化的影响。结果表明:企业的纵向一体化行为具有显著的行业差异;管理性交易费用、资本市场交易费用和商品市场交易费用是显著影响企业纵向一体化行为的重要因素;资产专用性与纵向一体化水平之间存在显著的正相关关系。

产业集聚、资产专用性和制造企业生产率

本文在异质性企业一般均衡理论框架中引入产业集聚的不确定性降低和"必要沉没成本"消化两大效应,利用数理模型进行理论分析,发现产业集聚对生产率影响的方向和大小与其资产专用性水平密切相关,即资产专用性水平较低的企业更容易得到产业集聚的生产率促进作用。同时,本文也利用基于微观企业层面的实证分析对理论分析所得的假设进行了验证。本文的结论是产业集聚对企业生产率具有提升作用但受企业自身资产专用性的抑制。因此,在产业政策上,政府在除适度提升产业集聚水平外,更应通过在集聚区域内建立稳定的资产流动共享机制并以制度化手段规范市场、降低进入退出壁垒来促使产业集聚生产率提升效应更好地发挥。

资产专用性、谈判实力与农业产业化组织利益分配——基于农民合作社的多案例研究

利益分配机制是维系农业产业化组织稳定发展的关键制度安排,也是保障农民收入的重要内容。由于"核心成员控制"是当前中国农业产业化组织中普遍存在的现象,大量研究均指出核心成员控制会导致普通成员利益被忽视。然而,现实情况却与理论分析不一致,存在着部分核心成员让利于普通成员的事例。为此,本文运用多案例比较分析方法,从资产专用性的角度对此现象进行了解释,分析结论表明:核心成员是否让利于普通成员取决于二者之间投入要素或产品的相对资产专用性程度;当一方投入要素或产品资产专用性越高时,对另一方的依赖性会增强,其谈判实力将减弱,因而在农业产业化组织分得的利益会越少。本文的研究为农业产业化组织分配制度的形成提供了一个"资产专用性—谈判实力—利益分配"分析框架。

资产专用性、产品竞争优势与企业绩效:技术创新的调节作用

基于交易成本理论、资源基础理论与竞争理论，本文利用我国中小企业板制造业上市公司2010-2014年问的269家企业5年的平衡面板数据，实证研究了资产专用性对企业绩效的影响及其机制。结果表明：（1）资产专用性对企业绩效具有显著的促进作用；（2）在资产专用性对企业绩效的正向影响中，产品竞争优势具有完全的中介效应；（3）企业技术创新对资产专用性与企业绩效的关系具有显著的正向调节效应；（4）在资产专用性与产品竞争优势的正向关系中，企业技术创新具有显著的正向调节作用，而且这种调节作用通过产品竞争优势的完全中介效应时企业绩效产生影响。本研究从理论上丰富了资产专用性对企业绩效的作用机制的理解，在实践上对企业发挥资产专用性的作用具有指导意义。

资产专用性与中国农民专业合作社纵向一体化经营

基于新制度经济学的理论,分析了体现物质资产专用性、品牌资产专用性、场地专用性、人力资本专用性等资产专用性的因素对合作社纵向一体化经营的影响,运用中国四川、浙江、黑龙江省265个农民专业合作社的实地调查数据,进行实证研究。研究结果表明,体现物质资产专用性的产品易腐性、专用设备,体现品牌资产专用性的注册商标,体现场地专用性的最远营销范围、地形特征和体现人力资本专用性的培训人数、社员总数和社长年龄这些资产专用性因素对农民专业合作社纵向一体化经营具有显著影响。最后基于研究结论提出了提升我国农民专业合作社纵向一体化经营水平的政策启示。