产业政策与企业资产专用性投资

文章以2007—2020年中国上市A股公司为研究对象,分析产业政策与企业资产专用性投资的关系。研究发现,产业政策支持的企业,企业的资产专用性投资越高。异质性检验发现,在代理成本低、行业竞争程度高的企业中,产业政策对企业资产专用性投资的影响越显著。进一步地,研究产业政策影响企业资产专用性投资的机制,通过分析以及检验发现产业政策通过缓解融资约束进而影响企业的资产专用性投资。

横向并购对公司资产专用性投资的影响

横向并购已经成为企业并购的主流形式。公司规模是影响企业进行专用性资产投资的重要因素,规模大的企业往往更愿意进行专用性资产投资。也就是说,公司规模较小时,对资产的使用频率不高,投资专用性资产是不合算的;公司规模逐渐扩大,就值得进行专用性资产的投资。企业通过横向并购可以扩大规模,进而增加对专用性资产的投资。

生猪价格波动风险抑制了专用性资产投资吗?——来自生猪养殖类上市公司的经验证据

为研究生猪价格波动风险是否会影响养殖主体的专用性资产投资,本文基于2007—2021年沪深两市的生猪养殖类企业进行了实证分析。研究发现,第一,生猪价格波动风险会显著抑制养殖企业的专用性资产投资;第二,机制检验表明,生猪价格波动风险通过降低企业的养殖规模、提升现金持有水平、降低经营收益,进而抑制专用性资产投资;第三,异质性检验表明,价格波动风险越高、企业养殖规模越大时,价格风险对专用性资产投资的抑制作用越明显。由此证实了价格波动风险会加大规模化生猪养殖企业生产及收益的不稳定性,进而抑制专用性资产投资,影响生猪养殖产业转型升级。

专用性资产投资对供应链融资依赖的影响研究

供应链融资体现为商业信用的二次分配,其在一定程度上能够提高融资替代性作用,但商业信用二次分配延长了资金链条也导致更高的系统性金融风险。文章通过实证来检验专用性资产投资对供应链融资依赖的影响,选取2007—2020年沪深A股上市公司为样本,实证检验发现专用性资产投资可以降低对供应链融资的依赖,对其中的影响机理检验发现,专用性资产投资有助于提高银行信贷融资,进而降低了对供应链融资的依赖。进一步基于企业内部融资约束和外部经济政策不确定性检验发现,在融资约束程度高、经济政策不确定性更高时,会削弱专用性资产投资与供应链融资依赖的负向关系,这说明供应链融资作为一种非正式融资方式,在企业有较高的资金需求时能起到补充作用。

分销商弥补性投资对专用性资产防御的实证研究

在渠道关系中,分销商有时需要对特定供应商的关系做出专用性资产投资,但却难以对其实施有效的防御。本文提出了分销商通过弥补性投资开发供应商长期导向,改变分销商在供应商关系中的地位,从而实现对其专用性资产投资的防御。实证结果表明虽然分销商专用性资产投资与供应商长期导向负相关,但分销商通过弥补性投资,开发了供应商对关系的长期导向,同时调节了上述的负向关系。

专用性资产投资、企业竞争优势与风险治理——兼论国有企业分类改革

在新古典经济学理论体系中,产品市场和生产要素市场都处于完全竞争条件下,由于没有考虑专用性资产投资,所以企业没有竞争优势,只要依靠价格信号就可以实现资源优化配置。然而,专用性资产投资不仅导致生产要素无法充分流动,而且还造成企业的成本不对称和形成企业持续的竞争优势,为企业获取超额利润或者效率租金提供一种理论框架。因此,本文基于专用性资产投资,借助不完全产品市场结构研究企业竞争优势,这并不意味着低效率。在此基础上,根据垄断租金和效率租金的来源,较为全面地认识国有企业效率及其分类改革问题,同时也为企业风险治理提供了指导原则。在市场配置资源起决定性作用的前提下,加强专用性资产投资管理和风险治理,对于经济新常态下全面深化国有企业改革具有重要意义。

物流外包中专用性资产投资不足的治理模式研究

利用交易费用理论和产权理论分析了如何通过"治理结构"选择和"所有权配置"安排来优化物流外包合作关系,激励专用性资产投资。此外,利用调整的GHM模型证明了对合作所依赖物质资产拥有所有权的一方具有较强的专用性投资激励,由于双方专用性投资对各自成本收益的影响均表现为边际递减,所以对资产的"共同所有权"为合理的所有权配置形式。研究结果证明在物流外包中引入融资租赁,既可以形成稳定的"治理结构",又可以通过物流外包合同与融资租赁合同相关联,改善所有权配置,从而降低"套牢"风险,激励专用性投资。

专用性资产联合投资项目中企业单方主动违约风险研究

针对两家企业进行专用性资产联合投资项目中所出现的单方主动违约风险,文中依托资产专用性理论、不完全合同理论,建立了一个微分对策分析模型,对联合投资双方的赔付系数、违约惩罚倍数、撤资时的资产折现系数之间的相互关系进行研究,为企业在项目投资管理时如何避免单方主动违约提供了指导。

多元化、关系专用性投资与企业生产效率——基于主要供应商和客户视角的经验证据

从企业与主要客户/供应商之间形成的关系专用性投资视角出发,从经济动因的角度更深刻地研究关系专用性投资如何作用企业的长期绩效(生产效率)。研究发现,企业与主要客户/供应商之间的关系专用性投资有助于提升企业的生产效率。但是在综合考虑企业的多元化经营后,这种影响会因关系专用性投资方向不同而产生变化,即多元化程度的增加会增强企业与客户之间的关系专用性投资对企业生产效率的提升程度,而多元化程度的增加会降低企业与供应商之间的关系专用性投资对企业生产效率的提升程度。

企业战略联盟的利益分配和冲突与专用性资产的关系初探

文章首先从联盟动因出发,在研究不同类型的企业联盟中企业如何分配联盟收益的基础上,引用一个博弈模型讨论利益分配同专用性资产投资的关系,探讨了联盟中专用性资产投资在利益分配中所扮演的角色和如何引发了联盟内部冲突。

论资产专用性与交易成本

本文通过对美国、日本的五家汽车制造商以及他们的供应商之间的交易关系的研究,分析并得出了这样一个结论:交易费用并不一定随着资产专用性的投资的增加而增加,交易者能同时获得高的资产专用性投资和低的交易成本。同时本文归纳了达成这样结果的条件。本文主要是结合Dyer(1997)和Williamson(1985)的资本主义经济制度来进行研究。

关系契约下服务外包专用性资产投资激励机制设计

在服务外包合作关系中,项目执行的结果与客户企业参与程度、服务商的努力水平以及专用性资产投入有关。由于机会主义行为的存在,增加了专用性资产投资的套牢风险问题,同时会引发双边道德风险问题,基于此设计了专用性资产投资的收益共享激励机制的关系契约。通过对关系契约中自我实施性的影响因素的分析与计算,得到了信息不对称条件下服务外包的最优激励合同模型。研究表明:资产的专用度越高,越不利于关系契约的自我实施;当专用性资产内部成本节约率越大,越有利于关系契约的自我实施;而专用性资产外部成本率以及专用性资产外部价值率对关系契约的影响受多个因素共同影响。

供应链集中度如何影响企业投资效率

文章通过选取2008—2019年A股上市公司财务数据为样本,结合企业规模,实证检验了供应商/客户集中度对企业投资效率的影响。研究发现:供应商/客户集中度会降低企业投资效率,表现为同时加剧了企业过度投资和投资不足;供应商/客户集中度对企业投资效率的影响呈现出“选摘樱桃”现象,对过度投资的正向影响主要体现在大企业当中,而对投资不足的正向影响主要体现在小企业当中。进一步研究发现,供应商/客户集中度通过增加专用性资产投资导致企业过度投资;供应商/客户集中度因债务融资成本增加导致企业投资不足。这启示企业要加强供应链管理,提高企业投资效率。

新形势下龙头企业与农户和谐共生的逻辑路径

在农产品质量安全保障体系中,农产品供应链源头管理的重要性更为突出。企业与农户和谐共生目标的实现依赖于畅通的共生界面、较强的联合依赖性以及联合价值创造等战略选择,依赖于上述战略选择所形成的双边锁定效应为共生双方合理分享利益提供的正向激励。

国际货物贸易中特征履行理论适用的法经济学分析——以规制“敲竹杠”行为为视角

基于最密切联系原则,在对特征履行理论的分析与批判中发现,寻找最密切联系的下位具体方法是对维持合同的经济功能的考量。通过专用性资产投资方之履行行为代替特征履行行为的准据法,如此选择规范方能在国际货物贸易下制止"敲竹杠"(hold-up)这一机会主义行为,从而维持合同经济功能的正常运转。

利益相关者的共同治理——德国公司治理的经验

利益相关者理论认为职工、经营者、供应商和用户与股东一样,都对企业进行了专用性资产投资,都承担了风险,所不同的只是股东投入的是物质资本,而职工和经营者投入的是人力资本。

中国上市公司隐性负债与绩效关系的实证分析

顾客和企业的交易不是简单的显性契约交易，而是显性契约中隐藏着隐性契约的交易。企业为了使隐性契约行之有效，通常进行专用性资产投资传递企业履约的信号。这些进行投资的企业的经营业绩到底如何？本文分析了隐性契约对企业经营绩效的影响，通过隐性契约与绩效评价指标的实证检验，得出经营绩效同专用性投资比重显著正相关的结论，并探讨了企业绩效最大化的专用性投资比重区间。

分散还是集中:客户集中度与企业绩效

维护与主要客户的关系是企业获取竞争优势和高额利润的重要来源之一,然而针对少数主要客户的财务依赖与资源分配可能会导致企业整体绩效的次优结果。本文利用2008—2017年期间沪深两市A股上市企业相关数据,实证检验了客户集中度与企业绩效之间的关系及企业内、外部因素对两者关系的潜在作用机理。研究结果表明:客户集中度对企业绩效具有负向影响;关系资产专用性投资和行业竞争度均加剧了客户集中度对企业绩效的不利影响;通过将上市企业按照所有权性质划分为国有与非国有企业,研究进一步发现,客户集中度对非国有企业绩效的不良影响显著高于国有企业。研究结论为企业实施客户关系管理以及资源配置决策提供了理论杠杆和实践参考。

物流业与制造业融合模式——融资租赁

融资租赁是现代金融领域一种良好的融资模式,融资租赁发展过程中,由于自身灵活性的特点,适应经济发展的实际需要逐步产生很多创新形式,如杠杆租赁、项目租赁等,而这些创新模式还没有在物流业得到有效的应用。本文提出了融资租赁在物流业与制造业融合中的基本实现形式和创新实现形式,并论证了其适用性和优越性,以及引入这一模式带来的收益和相关政策建议。