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题名系统性风险、抛售博弈与宏观审慎政策
被引量:65
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作者
方意
黄丽灵
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机构
中央财经大学金融学院
北京大学汇丰商学院
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出处
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2019年第9期41-55,共15页
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基金
国家自然科学基金青年项目(项目批准号:71973162,71503290,71703182,71801117)
中央财经大学青年科研创新团队项目“中国金融部门系统性风险与金融稳定政策”
+1 种基金
中央财经大学“青年英才”培育支持计划(批准号:QYP1802)
中央财经大学“青蓝科研团队”(QL18004)的资助
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文摘
遭遇负向冲击,银行会依据资产的流动性差异选择资产抛售并因此形成风险传染。微观审慎抛售是先出售流动性程度较弱的资产,宏观审慎抛售则是先出售流动性程度较强的资产,且微观审慎抛售作为纳什均衡结果会导致更高的系统性风险。本文发现,宏观审慎政策本质上是一种导致银行合作的激励机制。基于此理念,本文通过博弈论分析并结合构建的系统性风险指标测度出"窗口指导"、"流动性注入"等宏观审慎政策的时变政策成本与收益,发现"窗口指导"政策优于"流动性注入"政策,并以此提出宏观审慎政策的实施顺序。本文通过总结分析政策实践情况,论证了上述宏观审慎政策的可行性及实施顺序的合理性。
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关键词
系统性风险
资产价格传染
宏观审慎政策成本
抛售博弈
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Keywords
Systemic Risk
Price Mediated Contagion
Cost of Macroprudential Policy
Fire Sale Game
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分类号
F832
[经济管理—金融学]
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