非控股大股东退出威胁与资产估值:基于定增并购的金融风险防范视角

定增并购资产估值不当会引发金融风险。基于金融风险防范的微观治理视角,构建非控股大股东退出威胁对定增并购资产估值的检验模型并进行实证分析。研究发现:退出威胁能降低资产估值虚高;经理人持股市值、控股股东持股市值及其股权质押会增强退出威胁与资产估值虚高的关系,经理人关系嵌入强度会减弱退出威胁与资产估值虚高的关系;退出威胁促进资产估值合理化能显著提高定增并购绩效,并主要通过业绩承诺机制和声誉约束机制发挥作用;在退出威胁可信度高、退出威胁强度高、民企及低市场化进程中退出威胁的治理效果更加显著。

保障性租赁住房REITs底层资产估值分析——以已发行的四只保障性租赁住房REITs底层资产估值为例

优化底层资产估值方法,有助于推进保障性租赁住房REITs(不动产投资信托基金)的发展。然而,我国保障性租赁住房政策发展时间较短,REITs近几年才批准发行,而且目前的保障性租赁住房底层资产估值方法还存在一定的问题。基于此,本文介绍了REITs推进保障性租赁住房可持续发展的作用机理,并以已发行的四只保障性租赁住房REITs底层资产估值为例,分析了底层资产估值方法存在的问题,提出了优化建议,旨在推动保障性租赁住房行业的健康发展。

基于数据势能的大数据资产估值研究

大数据是数字经济时代重要的生产要素,如何客观、科学评估大数据资产价值是大数据顺利交易和实现数据要素自由流动的前提。文章基于数据势能的视角,认为大数据资产价值等于使用信息熵、需求组合函数与信息势差三者之积,并通过现实中两个大数据资产交易案例验证了模型的适用性和有效性。引入数据势能概念,将信息势差与用户需求组合纳入到大数据资产估值体系,可以为我国大数据资产统计提供方法支撑,并促进数据要素市场机制的建立,未来需要将重置成本、收益现值等纳入到估值体系。

商务大数据分析:交易性数据资产估值方法研究

[研究目的]大数据在企业的经营决策与高质量发展中发挥着越来越重要的作用,对数据资产合理估值有重要意义。[研究方法]基于我国数据交易市场基础设施建设日臻完善的观点,该文认为交易性数据资产价值受发挥作用途径、数据数量与数据质量、数据稀缺程度、数据所处行业和数据所有权五个因素的影响,选取市场法为底层逻辑,以层次分析法框架为基础,构建交易性数据资产估值方法。[研究结论]该方法结合可比数据资产的市场价值,通过可比数据资产与待估数据资产的相对估值系数对数据资产价值进行估计。该方法有利于提升数据流通过程的可计量性,进一步完善数据交易市场基础设施建设,为探索数据价值创造路径提供了新的方向。

金融工程:资产估值理论

本文对金融数学进行了讨论 。

海澜之家反向购买凯诺科技交易公平性商榷——基于资产估值与财务数据

反向购买交易中借壳公司和壳公司股东利益的均衡问题,为资本市场投资者和财务学界关注的焦点。2013年海澜之家以反向购买方式借凯诺科技上市,账面权益相差无几的两家公司,双方股东获得的股份数量比为85.61:14.39,交易是否公平疑惑顿起。本文基于资产估值和财务数据,发现海澜之家的交易作价有偏高之嫌,凯诺科技的价值相对低估,因此,这一规则和程序正义交易的公平性值得商榷,并引发对借壳上市时机选择、交易定价以及报表合并等问题的思考。

上市公司终极控制权特征对定增标的资产估值的影响

标的资产“高溢价”导致上市公司业绩下滑、资产承诺业绩未达标事件激增,其中尤以定增并购标的资产与上市公司终极控制人关联交易最为突出。本文以我国沪深A股2007-2018年对终极控制人及其关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本,分析终极控制权特征对标的资产估值的影响。结果表明:终极控制人的控制权与定增标的资产评估增值率呈“U”型关系,现金流权与定增标的资产的资产评估增值率负相关,两权分离度、控制权复杂度、定增前后终极控制人控制权的分离程度与定增标的资产评估增值率正相关;终极控制人在董事会占据席位的比例越大,经理人由终极控制人任命或担任的,定增标的资产评估增值率更高;民营性质的相较于国有性质的终极控制人,定增标的资产评估增值率更高,反映了机会主义行为动机下终极控制人的控制权地位显著影响定增标的资产估值,虚增的注入资产价值加剧了定增并购中的业绩承诺风险。终极控制人借助定增并购资产估值转移上市公司财富行为更具隐蔽性,投资者和监管部门需关注定增并购资产估值环节,有效预防业绩承诺风险。

控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响--兼论业绩承诺的估值纠偏效应

选取2010—2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响。研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关联并购资产的价格虚增程度越高;“社会资本控制链”下超额委派董事比例越高、经理人关系嵌入强度越大,定增关联并购资产的价格虚增程度越高。进一步研究发现,业绩承诺能够在一定程度上纠正上述估值偏差。具体地,相较于现金补偿业绩承诺与单向业绩承诺,股份补偿业绩承诺和双向业绩承诺的估值纠偏效应更显著,能够更好地抑制控股股东虚增资产价格的利益输送行为。

基于洛伦兹变换和PageRank算法的数据资产估值

数据资源是组成数字社会的重要生产资料,数据资源价值的评估是数据交易、数据流通和数据升值变现的重要基础.以洛伦兹变换和PageRank算法为理论基础依据,首先利用PageRank算法计算其在数据资产参价体系中的权重系数,进而得到数据资产初始估值.然后再利用质速关系映射的数据资产估值模型对给定的数据资产进行估值.实验结果表明,提出的数据资产估值方法,具有一定的高效性和市场参照效用.

老字号品牌复兴、资产质量与资产估值的关系——以贵州茅台为例

对老字号贵州茅台的品牌复兴实证研究发现,营业收入与权益乘数负相关,与总资产周转率不相关,与销售净利率正相关,即老字号品牌复兴能够不依靠增加财务杠杆,不依靠提高营运能力,而是依靠提高盈利能力,品牌溢价是老字号的竞争优势。而且,营业收入与净资产收益率正相关,即老字号品牌复兴不需要牺牲资产质量,还能够提高资产质量,是有质量的品牌复兴。另外,营业收入与净资产、市值、经营活动现金净流量、股东自由现金流正相关,与市净率、市盈率不相关,即老字号品牌复兴能够提高账面价值、市场价值、内在价值的绝对估值,不过不能提高账面价值、市场价值的相对估值。此外,老字号资产质量与净资产、市值、经营活动现金净流量正相关,与市净率、市盈率、股东自由现金流不相关,即提高老字号资产质量能够提高账面价值、市场价值、内在价值的绝对估值,不过不能提高账面价值的相对估值、市场价值、内在价值的相对估值。

美元升值背景下新兴市场资产估值分析

伴随着经济全球化的不断推进,国际投资迅速发展,投资对象也越来越多地出现在新兴市场上,对新兴市场上的资产进行估值成为不容回避的课题。2014年以来美元的持续升值又给新兴市场带来了新的问题和风险。在这一背景下,本文分析了新兴市场投资的主要风险和资产估值中面临的主要问题,并提出一个系统性的估值分析框架,包括无风险利率的确定、新兴市场国家风险溢价的测算、特定公司国家风险敞口的计算以及如何应对信息缺失和糟糕的治理结构等,以期为从事该项工作的实务人士和理论研究者提供参考。

高校三项资产估值方法探讨

一、引言 自2009年8月财政部颁布《高等学校会计制度（征求意见稿）》（以下简称新制度）以来，高校会计制度改革这一主题引起了学界的高度关注。当前高校实行的是1998年颁布执行的高校会计制度（以下简称旧制度），旧制度以收付实现制为基础，这一制度造成很多弊端，比如会计信息失真，具体而言资产、负债反映不真实、收入和成本不真实等，制约了高校的发展，高校会计制度改革势在必行。相关学者意识到了这点，并展开了大量的研究和论证。

基于资产评估技术的森林景观资产估值方法探究

森林景观资产作为相对原始、再生速度较慢的资产,传统的森林景观资产评估技术方法已无法满足实际需要。国内资产评估领域技术理论和实践逐步成熟,本文在资产评估领域常用三大基本方法市场法、收益法、成本法的基础上,结合森林景观资产特点,在森林景观资产评估相关理论、程序、方法分析的基础上,对森林景观资产评估在实践中应注意的问题进行探讨,提出了基于资产评估技术下的森林景观资产估值的现行市价法、收益现值法、模拟开发法、重置成本法等技术方法,以期提供参考。

数据要素市场化与数据资产估值与定价的体制机制研究

由于系统的数据资产估值定价体系尚未形成,数据资产市场完整的循环链条难以打通。文章提出,应当设计和构建一套科学高效的数据资产估值定价管理体制和运行机制:其核心主体是基于数据资产一二级市场和数据资产交易所的“2+1”功能系统;主要参与力量包括政府部门、金融机构、数字巨头和中小微企业等市场主体;实施技术路线分为两个阶段和两种技术,即第一阶段的传统资产评估技术调整性适用,第二阶段的数字化技术全流程应用;最终建设目标是,打造集约高效和开放共享的数据资产估值定价系统,形成覆盖全国和连接世界的数据资产市场,打通内循环,对接外循环,促进双循环。

浅论资产估值方式的顺周期效应

从2001联储利率进入降息通道激发美国房地产非理性繁荣到次贷危机引发金融海啸直至无法遏制地扩张为全球范围的经济衰退,世界先后见证了资产升值,经济上行交替累进的过程和资产减值,经济下行交替累进的过程。资产价值与经济周期从现象上已经呈现出极高的关联度,值得人们予于关注与研究。本文在有关经济理论的基础上对资产估值方式顺周期效应的原因从理论上作出分析并提出相应对策。

知识经济对现代企业资产估值理念影响

一、知识经济对企业资产估值的直接影响 知识经济（knowledgeeconomy）兴起于上世纪90年代，具体的讲它是指以智力资源的占有、配置，以科学技术为主的生产、分配和使用（消费）为要素的社会经济形态。它是和农业经济、工业经济相对应的一个概念，它以高技术产业为第一产业支柱，以智力资源为首要依托，其最重要最关键的资源不是资本，而是知识、智力、人才。它具有以下特征：首先科学和技术研究开发，尤其是计算机信息技术构成知识经济的重要基础；其二，计算机信息与国际互联网通讯技术在知识经济的发展过程中处于中心地位。最后、知识经济最突出的特征是其本身发展的根本动力是人才，创新是知识经济的灵魂。

产业园REITs底层资产估值定价分析

在国家一系列政策盘活存量资产的背景下,论文通过论述产业园REITs的主要特征,在不动产估值定价方法适用性的分析基础上探析最适用于产业园REITs的估值方法和模型,并对4只已上市公募产业园REITs底层资产估值情况进行剖析。

试论证券投资基金资产估值的会计核算

基金资产估值是证券投资基金会计区别于企业和行政事业单位会计的一个显著特征。本文从基金资产估值的概念出发,论述了基金资产估值在会计处理上有别于一般企事业单位的特殊之处,并结合《证券投资基金会计核算办法》,对基金资产估值的会计核算提出了自己的见解。

电力装备制造企业资产估值研究

文章以电力装备制造企业为研究对象,基于混合所有制改革背景,结合电力装备制造企业的特点为基础,提出适合电力装备制造企业资产估值的方案,并就方法选用提出建议。