论欧盟货币市场基金监管新规

2008年全球金融危机以来,欧盟对影子银行的发展深感担忧。货币市场基金作为影子银行的重要组成部分,仍然适用欧盟各个成员国的国内监管规则。随着欧盟内部市场的发展,欧盟货币市场基金的跨境投资与交易数量激增。因此欧盟将货币市场基金的统一监管提上议事日程。应欧洲议会的要求,欧盟分析与研究后,于2013年9月4日正式对外公布了《货币市场基金条例草案》。该条例草案是在金融危机背景下为加强影子银行监管和保护投资者利益而制定,是欧盟为建设金融市场统一监管体系所努力的一部分。《货币市场基金条例草案》在欧盟现有金融监管法律体系的基础上,对欧盟货币市场基金的营业核准、基金内部评级规则、信息披露义务、投资多样性与集中性原则设定了统一的监管标准。此外,《货币市场基金条例草案》首次在欧盟境内引入浮动净资产价值货币市场基金的概念,以及类似准备金制度的净资产价值缓冲机制,提高了传统固定净资产价值货币市场基金的准入门槛。当下的中国,其货币市场基金发展迅速,已成为社会各界的热门话题,因此中国的金融监管机构也正在研究如何完善货币市场基金监管规则。目前,有欧盟的《货币市场基金条例草案》在先,那么中国的金融监管机构可以从欧盟的实践中吸取经验教训,引导中国货币市场基金良性健康发展。

中国居民边际消费倾向异质性与消费潜力释放——基于家庭信贷和资产配置视角的分析

边际消费倾向是反映消费增长潜力的重要依据。本文基于中国家庭金融调查数据,使用门槛回归估计了流动性比率的阈值,提供了关于月光族(hand-to-mouth)家庭的替代识别标准,并重点分析了家庭杠杆率、信贷可得性和流动性比率对暂时性收入变化下边际消费倾向的影响。研究发现,居民边际消费倾向存在异质性,家庭拥有的信贷缓冲和资产缓冲是边际消费倾向异质性的重要来源。高杠杆率家庭的边际消费倾向高于低杠杆率家庭。相比没有信贷的家庭而言,有信贷的家庭的边际消费倾向更高。我国至少有36%的家庭是月光族家庭,且富裕型月光族家庭的边际消费倾向高于非月光族家庭,尤其是具有高杠杆率的富裕型月光族家庭对暂时性收入变化的敏感性比其他家庭更高。这意味着家庭信贷和资产配置在消费对收入变化的反应中发挥着重要的调节作用。本文结论对于评估和优化消费刺激政策效果具有一定的参考价值,也为全面促进消费提供了新思路。