美联储资产负债表常态化的理论、路径和影响

美联储常态化三部曲于2017年10月进入资产负债表常态化的关键一步,后危机时代美联储资产负债表和货币政策框架回归常态化有其必然性。本文梳理了美联储资产负债表特点、结构和资产负债表常态化的理论基础,认为维持相较危机前更大规模的常态化资产负债表可能是最优的;归纳了缩表应遵循被动的、渐进的、可预测的灵活策略,并对缩表路径进行预测,得到了资产负债表常态化的三种路径;最后评估了资产负债表常态化的影响和效果,发现缩表将使得未来三到六年美国商业银行系统现金储备平均每年减少13%—15%,并通过影响期限利差作用于长债收益率。