论我国城镇居民资产财富效应实证分析

近些年来,我国经济飞速发展,城镇居民的生活条件越来越好。在提高城镇居民消费水平的过程中,资产及其增值起到了很大的促进作用,通过对城镇居民资产财富效应的研究,可以有效反映资产对我国城镇居民财富的带动作用。文章从了解财富效应的含义入手,结合财富效应的多种传导机制进行分析,并通过了解对我国城镇居民财富效应研究成果来综合分析。

资产财富效应对中国居民家庭消费的传导及结构性差异影响研究

本文基于中国家庭金融调查2013至2017年三期样本数据,在生命周期-持久收入模型基础上分别利用结构方程和分组检验对我国居民家庭资产财富效应传导路径及其结构性差异影响进行实证研究。研究发现:资产财富效应通过资产和收入进行传导,其中风险资产对居民家庭消费的传导最为明显;各类资产对居民家庭的消费均具有显著的正向影响,且影响强于家庭收入;资产财富效应具有结构性差异,会随居民家庭收入水平的提高而增加、随户主年龄增高而减弱,而农村家庭有负向影响。本文建议提高居民收入以及财产性收入有助于推动居民家庭消费,同时既要对房地产进行调控,又要保持住房资产价值稳定,即坚持"房住不炒"很有必要。

资产价格财富效应传导机制的实证分析

资产价格的波动通过影响居民的实际财富和收入的增长,以及对未来财富和收入增长的预期,进而影响居民的消费。而这一过程借助何种中介机制进行传导,是此文的研究主题。考虑到传统方法的局限性,文章创新性地运用有向无环图方法(DAG)及递归预测方差分解技术,并引入货币政策、实际收入与消费者信心作为中介传导变量,实证考查资产价格波动影响居民消费的传导机理。分析表明:资产价格波动对居民消费呈显著的财富效应,且以实际收入的中介机制影响程度最大,货币政策次之,最后为消费者信心;我国的房市与股市呈明显的"政策市"现象,信贷规模仍是货币政策的主导工具,而利率对财富效应的影响虽较小但却显著,一则说明推行利率市场化这一金融改革的合理性,一则显示我国利率市场化逐步推进,距完善的利率调控框架机制的建立尚待时日。