资本与金融账户自由兑换的理论根据及人民币自由化的现实意义

人民币资本与金融账户自由兑换是一项艰巨而复杂的系统工程。为了平稳地实现人民币的可兑换 ,我们有必要对它进行全面的理论和实证的研究。本文首先从管制的效果与开放的利益两方面 ,综述了有关资本与金融账户自由兑换的各种理论 ,并在此基础上 ,探讨了我国人民币资本与金融账户自由兑换的现实意义。

论人民币资本与金融账户自由兑换

人民币资本项目自由兑换是我国外汇体制改革的最终目标 ,也是一项伟大而又艰巨的系统工程。人民币自由兑换将给中国经济带来前所未有的利益和挑战。笔者在理论界对人民币自由兑换研究已有成果的基础上 ,首先从理论、实证以及现实意义上探讨人民币兑换的意义 。

人民币自由兑换与资本账户有限开放

在讨论人民币国际化的时候，人们经常谈起人民币的自由兑换，并将后者作为前者的前提条件。其实，国际金融领域的权威机构国际货币基金组织，提的是货币的自由使用。自由兑换这个概念，起源于信用货币的诞生，与我们今天讨论的货币自由兑换具有不同的含义。当时的货币自由兑换是指银行券或国家信用货币与黄金之间的自由兑换，这种信用货币的流通很大程度上必须有实打实的黄金支持，也就是信用货币必须有与黄金自由兑换的制度安排，这样纸币才能为人们所接受。

基于资本账户自由兑换进程中的汇率制度选择

货币可兑换与汇率机制具有紧密的内在联系。人民币汇率机制安排是人民币自由兑换进程中一个关键性问题。更加开放的资本项目需要更加灵活的汇率制度,以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度是我国近中期最佳选择。随着资本项目的日益开放,汇率形成的市场化机制逐步提高,应逐步扩大人民币汇率波动幅度。汇率制度的灵活度与资本项目的开放度应保持同步性。

提升中国金融地位的关键一步——以上海自贸区为先例推进人民币资本项目自由兑换

2013年9月29日，国务院批准设立的中国（上海）自由贸易试验区（FreeTradeZone缩写FTZ）正式挂牌成立，首批25家企业和11家金融机构入驻自贸区。人民币资本项目自由兑换将在自贸区内试行，使沉寂多年的汇率制度向市场化改革迈出了跨越式步伐。由于金融服务贸易所具有的自由流动性特点，将拓宽自贸区内以金融为媒介的多种贸易形式的创新，为人民币国际化发展，

人民币资本账户可自由兑换问题研究

随着金融全球化的发展,是否应该开放资本项目以及如何开放,已成为包括中国在内的所有发展中国家必须回答的重大问题。人民币自由兑换问题是国家宣布的外汇管理体制改革的最终目标之一,货币自由兑换是有前提条件的,在条件尚不具备的情况下强行推广货币自由兑换,只会带来灾难性后果。同时,货币自由兑换又是一个逐步深入的过程,随着条件的不断成熟,货币兑换的自由度越来越大。人民币的完全可自由兑换是一项长远的目标,其实现还需要经历一个较长的过程。

金融体系效率与资本账户自由化效应

虽然理论上的分析表明,资本账户自由化与金融体系效率之间存在良性的互动关系,但各国改革的实践却提供了相反的案例。本文在分析两者之间关系的基础上,介绍了有关的理论进展。提出应该以动态的眼光来衡量金融体系效率与资本账户自由化效应之间的关系,由此再来作出两者改革的安排。

人民币资本与金融项目下自由兑换的实施步骤

从世界上实现自由兑换的情况来看,货币自由兑换的方式概括起来可分为以下三种:激进式、渐进式和波动式。激进式即一步到位地放开经常项目、资本与金融项目中的大部分项目的货币自由兑换。渐进式即分步综合到位,先从贸易项目开始,逐步扩展到整个经常项目,最后再实施资本与金融项目的自由兑换。在实施兑换之前,先统一汇率,在实施过程中,以进口政策和其它措施加以配置。波动式即在实施全面的货币自由兑换过程中。

我国金融自由化中的资本账户和货币政策

一、经济全球化的动因与金融危机全球经济一体化是随着20世纪70年代后世界经济发展到必须超越国界，在全球范围内确保资源自由流动和优化配置来提高效率的极端而产生和发展的。西方部分发达国家为了向海外扩张，也为了在发展中国家寻求廉价劳动力，转移成本风险，纷纷把生产转移到发展中国家。80年代的拉美债务危机过后，生产转移的加速和世界金融市场的不断开放使全球化的进程大大加快了。贸易和投资是推动经济增长与繁荣的发动机，亚洲“四小龙”韩国、中国香港、新加坡及中国台湾，采取了“面向出口”的发展战略，分阶段取消外汇管制，结果经济发展速度加快，经济实力大大加强。

资本账户自由化与金融危机——基于中东欧转轨国家的实证分析

定性定量分析了资本账户自由化对中东欧转轨国家金融危机的作用。在定性分析中,阐述了中东欧转轨国家发生的银行危机和货币危机的原因及资本账户自由化在其中起到的作用。在定量分析中,采用面板数据固定效应logit模型和面板数据随机效应logit模型来分析资本账户控制指数的变化对银行危机和货币危机发生频率的影响。结果表明,虽然资本账户自由化对中东欧转轨国家银行危机发生概率的影响不显著,但仍呈现出随着资本账户控制指数的下降,银行危机发生的概率上升的趋势。资本账户自由化对货币危机发生概率的影响显著,即随着资本账户控制指数的下降,货币危机发生概率在下降。

“资本账户开放”与“金融开放”内在关系的剖析

目前,对于资本账户开放与金融开放的研究,学者们多从国际收支平衡和金融市场对外开放的角度分别展开讨论,而对两者之间内在关系的研究尚较少。本文分别从金融开放的主体、客体以及主体作用于客体的工具等角度出发,对资本账户开放与金融开放的内涵以及两者之间的关系进行了全面的剖析与比较。本文认为,无论是从主体、客体还是作用工具的角度,把资本账户开放视为金融开放的一部分将更为科学合理,也更为自然一些,这也将有利于人们对资本账户开放与金融开放的正确理解和把握。

人民币资本账户可兑换研究

本文分析了资本账户可兑换的指导原则及核心条件 ,提出了我国实现资本账户可兑换的顺序安排的设想 。

论人民币自由兑换和我国金融开放的次序

东南亚金融危机的爆发，使我国对人民币自由兑换问题进行更加深入的思考成为必要。本文主要分析在实行资本项目下人民币可兑换的过程中为减少金融风险而必须注意的金融开放次序的问题。

资本项目自由兑换的“平稳过渡模型”的初步构想

对资本项目实行管制在一定历史条件下有其存在的理由，但随着汇兑限制的效力递减与成本递增，以及世界经济一体化的发展，资本项目自由兑换成为货币资本项目管理的必然趋势。从日本实现资本项目自由兑换的经验以及墨西哥和东南亚金融危机的教训，可总结出发展中国家在实现资本项目自由兑换过程中面临的问题。在此基础上，本文提出了“平稳过渡模型”的初步构想，尝试将发展中国家实现货币资本项目自由兑换过程中应满足的条件和面对的风险相对量化。根据模型，本文着重分析了中国的现实情况。

资本账户自由化的风险研究

资本账户开放给发展中国家带来了许多潜在的经济效益 ,但是 ,资本账户自由化也会给发展中国家带来巨大的风险 :首先 ,资本账户自由化带来的大量风险资本流入和资本的突然性逆转 ,影响宏观经济的稳定 ;其次 ,资本账户自由化带来的过度借款和道德风险 ,危及银行体系的稳定 ;最后 ,资本账户开放为国际投机资本特别是国外套利基金冲击本国金融市场打开了方便之门。

资本账户自由化与经济增长关系的研究评述

在资本账户自由化与经济增长关系的研究中,促进论者重视资本自由化在促进资本形成和金融深化,以及强化对国内经济政策约束方面的作用;而阻碍论者则强调资本自由化在引发金融不稳定甚至金融危机方面的作用。两者的差异主要在于忽略了资本账户自由化的模式选择对经济增长的影响。本文的研究主要分析了资本账户开放模式的选择对经济增长的影响,以及资本账户开放的路径依赖。

商品贸易自由化促进资本账户开放的一个模型

一、国际贸易自由化和国际金融自由化是冲突的吗？ 对于国际贸易自由化和国际金融自由化的关系，早在布雷顿森林体系建立之前，美国谈判代表怀特和英国谈判代表凯恩斯就已达成共识：即两者是有冲突的——国际贸易自由化要求汇率稳定，而如果允许资本自由流动，则汇率无法稳定。因此在布雷顿森林体系时期资本控制一直是其核心思想，国际货币基金组织条款中不仅没有资本账户自由化的条款，而且该章程中还赋予各成员国资本控制的权力。

后入世过渡期中的人民币资本账户可兑换

入世后我国经济、金融领域最大的变化是国内市场经济融入国际经济的程度不断加深。我国经济金融对市场化的依存以及对外部经济的依存都在大大提高。随着对外贸易和金融服务业的对外开放,我国对外经济贸易的联系日益紧密,资本账户开放的环境和条件发生很大变化,这在客观和主观两方面都要求进一步放松资本管制,积极、稳妥和有序地加快资本和金融账户可兑换的进程。

资本账户自由化四步走

随着经济的自由化和一体化，资本管制的存在意义和有效性越来越弱。中国应该遵循一套渐进的、能够不断校准的方案，来进一步推进资本账户自由化。应该优先进行的关键性改革包括：建立可持续的公共财政；使国有企业和国有商业银行具有活力；在利率自由化方面取得进展；使汇率体制更富弹性；加强审慎规制和监管。