债券市场发展与债券资本净流入

文章通过采用37个国家1991—2010年的面板数据,对债券市场的发展和债券资本净流入之间的关系进行了研究。发现一国债券市场规模是吸引债券资本净流入的重要因素。在对债券市场进一步细分后发现只有金融机构发行的债券规模才是吸引债券资本净流入的重要因素。相比于非金融机构债券和政府债券,金融机构债券在收益和风险上更加受外国私人投资者的青睐。相比于FDI和证券资本流动,债券资本净流入和这些资本净流入是替代关系,再次验证了债券资本的避风港功能。

国际资本流动下的中国金融安全实证分析

分析了国际资本流动对金融安全的冲击路径以及非均衡机制测试我国外汇市场压力指数的大小,建立了资本净流入和外汇市场压力指数之间的VAR(6)模型,研究结论表明,国际资本的净流入会增大外汇市场压力,但货币当局的冲销干预会削弱这种影响,降低发生货币危机的可能性;货币当局的政策选择应该是盯住外汇市场,而不是单纯的货币市场。

中国发生资本流入“急刹车”的可能性及其防范

就国内外经济现状和趋势来看,中国短期内发生资本流入"急刹车"的可能性不大,但潜在风险客观存在,风险主要源于劳动力成本上升可能导致的经济增速持续下降。因此,在抑制短期资本过度流入的同时,应注重提高资本和技术的产出贡献率,抵消劳动力成本上升对我国经济增长和国际竞争力的负面冲击,并着力构建防范体系,以保证在发展中国家资本流入"急刹车"再次发生时,我国不会首当其冲遭受冲击。

宏观经济均衡状态函数及宏观经济过程方向性

在宏观经济运行中,不仅存在经济均衡状态的总量问题,还存在经济过程的方向性问题。宏观经济的均衡状态的实质应该是所包含的微观状态数最多、出现几率最大的一种状态,为此给出初步的宏观经济状态函数,用状态量的变化表征过程量,论证了四部门情况下,存在经济过程的方向性问题,从另一个角度说明了凯恩斯提出的有效需求不足的原因及政府介入经济运行的必要性。

宏观经济过程方向性

旨在说明,宏观经济运行中,不仅存在经济均衡状态的总量问题,还存在经济过程的方向性问题。为此,提出宏观经济的均衡状态的实质应该是所包含的微观状态数最多、出现几率最大的一种状态,并给出了初步的宏观经济状态函数;用状态量的变化表征过程量,论证了四部门情况下,存在经济过程的方向性问题,从另一个角度说明了凯恩斯提出的有效需求不足的原因及政府介入经济运行的必要性。

央行负责人谈利率改革与汇率政策——专访国家外管局局长郭树清

“从中国的现实出发，合理的、可能的对策选择，可能是一个有效的相对灵活的组合，包括在继续支持出口的同时鼓励扩大进口：严格监控短期资本流入，抑制投机行为；研究和探索在有效防范风险的前提下，增加资本流出的渠道；探索完善人民币汇率形成机制，使汇率在合理、均衡的水平上保持基本稳定。”

金融市场分割下的县域农村资本流动——基于江苏省39个县(市)的实证分析

本文选取江苏省1997～2009年39个县(市)为样本,运用C-D生产函数法测算出的资本边际产出在苏南、苏中和苏北的组内差异显著大于组间差异,揭示了资本在农村区域分割下流通不畅的现实。结论显示,在中央政府扶持"三农"发展的前提下,农业比重越高、城镇化水平越高、基础设施越完善的地区,农村资本净流入则越多;而地方政府却由于自身对全国性金融机构的弱控制及政府投资的挤出效应排斥了农村资本净流入;另外,中国邮政储蓄银行的挂牌成立建立了邮政储蓄资金与农村信贷资金之间的关系,显著遏制了农村区域资本外流。

系统关联性：短期资本流动与相关市场

本文利用2003年3月至2014年9月的月度数据,构建囊括短期国际资本流动、汇率、房地产、股市和利差等五个成分的金融系统,从理论和系统关联性角度对短期国际资本流动与国内金融市场间相互影响机制进行深入分析。研究发现:首先,在全样本条件下短期国际资本流动主要受自身因素影响,与国内市场并无明显关系。其次,系统关联性时变特征与经济周期基本吻合,危机的产生与蔓延始终伴随系统关联性的显著提升。再次,短期国际资本流动具有显著的二元性。危机发生时,国际资本流动主要体现避险特征;危机结束后,则主要表现投机趋利特征。最后,短期国际资本流动与股市是系统性风险的主要影响因素。这些发现对国家宏观调控以及系统性风险监管具有重要启示意义。

人民币国际化对跨境资本流动的影响

阙澄宇、孙小玄在《国际金融研究》2022年第4期撰文指出,厘清人民币国际化对跨境资本流动的影响对于更好地实现资源优化配置和维护国家经济金融安全具有重要的现实意义。实证研究了人民币国际化对总资本流动以及不同类型、不同方向跨境资本流动的影响及其动态特征后,得到以下研究结论:1.人民币国际化抑制了总资本净流入,且该负向效应呈现不断增强态势;人民币国际化促进了总资本流出,该正向效应随着时间推移逐渐显现。