资本市场开放降低了企业的融资成本吗?

不同于仅从债务或权益融资单一视角的研究,本文选取2011—2019年A股上市公司季度数据,从债务融资、权益融资及加权平均资本成本等测算企业融资成本,判别资本市场开放对企业融资成本的影响。研究发现:资本市场开放会引起企业债务融资成本上升、权益融资成本下降及加权平均资本成本上升;从信息有效性角度的进一步研究发现,提升企业信息披露质量与市场反应信息有效性能够降低资本市场开放对企业债务融资成本的正向影响,增加对权益融资成本的负向影响,并削弱对加权平均资本成本的正向影响。通过科学的理论分析,扭转了市场主体可能存在的资金供给增多会引起融资成本下降的既定认识,并为国家防范资本市场开放可能带来的风险提供了一个新视角和新思路。

含所得税的加权平均资本成本模型研究述评

加权平均资本成本模型作为估算公司资本成本的核心方法,在宏观、微观经济研究中得到了广泛应用。基于21世纪我国所得税改革,本文系统梳理了国内外学界对含所得税加权平均资本成本模型的研究脉络,分析了学界对含公司所得税、个人所得税加权平均资本成本模型构建方法,评述了国内外含所得税加权平均资本成本研究特点,并提出构建适合我国所得税税制特点的公司加权平均资本成本模型的重要性。

论负债政策对加权平均资本成本应用的影响

加权平均资本成本是财务管理学中的重要概念,在企业财务决策中有着广泛的应用。文章在较为宽泛的条件下分析了加权平均资本成本与负债政策之间的关系以及在常见假设下的变化,并以此为基础论述了在实际应用中应该如何作出正确的选择。

谈加权平均资本成本法在个别项目评估中的应用

现实当中,由于企业暂时无需纳税,资本结构当中债务融资比例不固定,个别项目与企业整体资产风险差异较大等因素的存在,使得直接运用加权平均资本成本(WACC)对个别项目进行价值评估和资本预算分析容易产生较大的偏差甚至可能导致错误的决策,因此,对具体项目的风险系数进行调整以正确使用WACC方法进行项目价值评估,从而使得出的结论更为可靠有效,有助于企业更好地进行项目筹资和投资决策。

加权平均资本成本的现实思考与理性分析

在市场经济条件下,资本成本既是公司、企业筹资代价的主要表现,也是其投资可行性分析的基础标准(取舍率)。就资本运作而言,资本成本是联系筹资与投资的纽带和桥梁。因此,无论在筹资决策或投资决策中,都需要考虑资本成本问题,并且需要将各种个别资本成本综合起来加以分析。严格说来,需要在理论上和实践上,对加权平均资本成本(WeightedAverage Capital Cost,即WACC,下同)进行全面、深入的研究。

投资项目加权平均资本成本的一种简单估算方法

利用资本资产定价模型、哈莫德公式、风险指数回归计算方法和上市公司公开披露的财务信息,结合一具体项目,介绍一投资项目加权平均资本成本的简单估算方法。

资本结构动态偏离与调整对加权平均资本成本的影响——基于企业生命周期视角

在内外因素的作用下,企业资本结构通常围绕其目标资本结构进行上下波动而难以实现完全重合,两者之间上演着反复的动态偏离与调整。从企业生命周期视角,在现有文献中首次就资本结构偏离调整对加权平均资本成本的影响展开实证分析,并发现了一系列全新的结论。主要研究结论表明,资本结构偏离目标资本结构将直接导致加权平均资本成本上升,尤其当成熟企业的资本结构向下偏离时最为明显。

企业投资对加权资本成本的敏感性研究——基于医药行业的实证分析

文章以2008-2016年医药行业上市公司数据为样本,利用GMM动态面板模型对企业投资的加权资本成本敏感性进行实证。结果表明:股权融资成本采用资产定价模型时,企业投资对加权资本成本的敏感性显著为正,采用隐含资本成本模型时,企业投资对加权资本成本的敏感性显著为负;不同产权约束下,民营企业投资对加权资本成本的敏感性显著高于国有控股企业。

WACC资本结构决策模型在上市公司中的应用——以A贸易运输公司为例

WACC(Weighted Average Cost of Capital,加权平均资本成本)资本结构决策模型是一种常用的企业财务管理工具,可以帮助企业确定最优的资本结构,以最大化股东权益价值。本文以A贸易运输公司为例,探讨WACC资本结构决策模型在上市公司中的应用。通过分析A贸易运输公司的资本结构和财务状况,研究WACC模型在该公司中的实际应用情况,并提出一些优化建议,为其他大型企业的资本结构决策提供参考。

混合所有制会影响资本成本吗?

在经济新常态下,混合所有制改革问题一直备受关注。在国有控股居于主体地位的背景之下,混合所有制改革意味着国有股东与非国有股东在公司股权结构中的持股地位的变化。本文通过实证检验发现,实行混合所有制改革后,伴随着国有股东持股比例的下降和民营股东持股比例的上升,企业的股权资本成本有所升高,债务资本成本有所下降,而综合作用的结果则会促使中国企业的加权平均资本成本出现一个上升的态势。

我国上市公司百货行业资本成本定量研究

本文根据Modigliani和Mille(r1966)基于现值模型建立了估计公司资本成本的计量模型,对我国上市公司2004年百货行业的财务数据进行采集、加工和处理,通过二次回归,对资本成本水平进行了定量的研究,在结合前人所做研究的基础上,对我国上市公司2004年的百货行业的资本成本进行修正,并对该行业资本成本水平如此之高的原因进行了分析,得出股市低迷是目前百货行业乃至整个上市公司资本成本偏高的主要原因;最后,在对我国现阶段的上市公司的融资特点总结的基础上提出上市公司融资时应注意的问题。

所得税影响下的债务资本成本率分析

针对债务资本成本率的计算问题,采用归纳分析的方法,以公司有所得税情况下的MM资本结构理论为出发点,从两个方面论证了可以用税前债务资本成本率计算加权平均资本成本,说明了所得税影响下的加权平均资本成本率之间的关系。研究结果为加权资本成本测算提供参考。

光伏电站建设项目内部基准收益率测算

内部基准收益率(简称基准收益率)是衡量资产价值与建设项目经济价值的重要参数,其取值受宏观经济情况,市场景气程度以及行业发展水平等因素影响,随时间呈动态变化,也因项目的不同而存在差别。光伏发电属于可再生能源发电中十分重要的部分,但由于该行业发展的年限较短,光伏电站建设项目的基准收益率尚缺乏针对行业特点的测算方法。融合资本资产定价模型(CAPM)和加权平均资本成本(WACC)方法,得到适用于项目的权益资本成本和适用于具体项目的基准收益率。并以某屋顶分布式光伏电站项目为例,计算得到该项目的基准收益率为4.50%,符合当前光伏项目4%~8%的基准收益率水平,说明采用该方法计算光伏发电项目的基准收益率是可行的。

上市公司资本结构特征分析

一、上市公司资本结构总体特征 （一）上市公司债务融资偏低当负债不超过一定比例时，公司因为负债的存在能够获得所得税抵减利益和杠杆利益，从而比无债或低债的公司有着更高的市场价值，债务利息能在税前抵扣，具有财务杠杆作用，因此，公司在经营状况较好时，应多举债以降低加权平均资本成本，提高公司的市场价值。

公司估价与基于价值管理的资本结构

在公司估价所涉及的概念以及如何正确进行估价才能反映公司价值的基础上,分析了基于价值管理的资本结构,进一步探讨最佳资本结构对于公司价值的影响;同时,分析了公司估价与最佳资本结构之间有什么联系。这些研究对投资人和管理当局具有启示。

收益法评估企业价值中关于折现率的考虑

企业价值的三大评估方法中,收益法的运用是最为普遍的。收益法评估企业价值需要确定三大参数,分别为预期收益、折现率和收益期限。收益法评估企业价值中折现率的选取与其预期收益的选择尺度密切相关。企业自由现金流量折现所用到的折现率为加权平均资本成本,而股权自由现金流量用到的折现率为资本资产定价模型所求出来的权益折现率。折现率的求取过程受到多种因素的影响,文章对折现率求取方法进行了详细的分析并且引入了具体的案例进行分析,进一步探究了收益法评估企业价值中折现率的相关考虑。

中小物流企业资本结构的优化

金融危机以来,物流行业虽然经过重新洗牌,但是很多中小型物流企业如雨后春笋般冒出来。然而,这些中小物流企业并没有从我国实行的积极的财政政策和适度宽松的货币政策中受益较少,探讨对中小物流企业资本结构优化的方式,破解中小物流企业资本运作的难题。