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金融开放对企业资本结构动态调整的影响研究
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作者 程新生 刘振华 许诺 《管理学报》 北大核心 2024年第5期760-768,778,共10页
以2006~2020年中国沪深A股上市企业为样本,探讨金融开放对企业资本结构动态调整的影响及机制。研究发现,金融开放提升了企业资本结构调整速度,并且这一关系在非国有产权、资产规模小、金融欠发达区域以及出口导向等融资敏感型企业样本... 以2006~2020年中国沪深A股上市企业为样本,探讨金融开放对企业资本结构动态调整的影响及机制。研究发现,金融开放提升了企业资本结构调整速度,并且这一关系在非国有产权、资产规模小、金融欠发达区域以及出口导向等融资敏感型企业样本中更为显著。机制检验表明,金融开放显著缓解了企业融资约束,进而提升资本结构调整速度。拓展分析发现,当资本结构向下偏离目标值时,金融开放提高了企业通过增加负债、减少权益方式调整资本结构的概率;当资本结构向上偏离目标值时,金融开放提高了企业通过减少负债、增加权益方式调整资本结构的概率。 展开更多
关键词 金融开放 资本结构动态调整 融资约束
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税收征管数字化对资本结构动态调整的影响研究
2
作者 孙伟艳 李雨洁 《金融理论与实践》 北大核心 2024年第1期13-21,共9页
为进一步优化企业资本结构,推动实体经济高质量发展,聚焦税收征管数字化与资本结构动态调整的关系,基于2012—2021年沪深A股上市公司数据,探究了税收征管数字化对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,税收征管数字化加快了资本结构调... 为进一步优化企业资本结构,推动实体经济高质量发展,聚焦税收征管数字化与资本结构动态调整的关系,基于2012—2021年沪深A股上市公司数据,探究了税收征管数字化对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,税收征管数字化加快了资本结构调整速度,并显著提高了企业增减债务调整资本结构的概率,对权益融资调整方式的影响不显著。进一步研究发现,在小规模、高盈利及外部审计质量较差的企业中,税收征管数字化对资本结构动态调整的影响更明显。研究结论为进一步完善智能化监管和优化企业资本结构提供了新的参考依据。 展开更多
关键词 税收征管数字化 资本结构动态调整 调整速度 调整方式
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非控股大股东退出威胁与资本结构动态调整
3
作者 周松 莫星兴 《财会月刊》 北大核心 2024年第13期43-51,共9页
能否将企业的杠杆率控制在有效防范风险的阈值内,事关国家供给侧结构性改革及“去杠杆”战略的稳步推行。选取2007~2022年A股上市公司为研究对象,从微观视角考察非控股大股东退出威胁能否影响资本结构动态调整。研究结果显示:非控股大... 能否将企业的杠杆率控制在有效防范风险的阈值内,事关国家供给侧结构性改革及“去杠杆”战略的稳步推行。选取2007~2022年A股上市公司为研究对象,从微观视角考察非控股大股东退出威胁能否影响资本结构动态调整。研究结果显示:非控股大股东退出威胁能够提升资本结构调整速度、降低资本结构偏离程度;区分偏离方向发现,相较于向下偏离目标资本结构,非控股大股东退出威胁更能加快对向上偏离目标资本结构的调整速度、降低向上偏离目标资本结构的程度。机制检验发现,提高信息透明度、缓解两类代理问题是非控股大股东退出威胁发挥治理机制的重要渠道。异质性分析发现,退出威胁可信性、退出威胁强度及市场化程度越高,非控股大股东退出威胁对资本结构动态调整的治理效应越显著。 展开更多
关键词 非控股大股东退出威胁 资本结构动态调整 资本结构调整速度 资本结构偏离程度
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自贸区制度与资本结构动态调整
4
作者 刘继明 吴锴 刘向丽 《中央财经大学学报》 北大核心 2024年第9期69-80,共12页
自贸区的设立通过制度创新为企业发展带来了新的机遇与挑战。基于2007—2019年A股上市公司的数据,本文首次研究了自贸区设立对企业资本结构动态调整的作用。研究发现,自由贸易试验区的设立显著提高了企业资本结构的调整速度,并且对非国... 自贸区的设立通过制度创新为企业发展带来了新的机遇与挑战。基于2007—2019年A股上市公司的数据,本文首次研究了自贸区设立对企业资本结构动态调整的作用。研究发现,自由贸易试验区的设立显著提高了企业资本结构的调整速度,并且对非国有企业和负债不足的企业该效应更为显著。此外,机制研究表明,自贸区制度通过两个渠道影响资本结构调整:融资约束渠道和市场竞争渠道。进一步研究发现,自贸区设立降低了企业的债务融资成本,并促进了企业的债务和权益融资活动。本文使用工具变量法、倾向性得分匹配法、安慰剂检验、其他的资本结构测度和估计方法进行了一系列稳健性检验,发现研究结论依然成立。总之,本文从资本结构优化的视角评估了中国自贸区建设的微观效应。 展开更多
关键词 自贸区 资本结构动态调整 融资约束 市场竞争
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碳排放权交易与资本结构动态调整机理研究——来自中国八大重污染行业上市企业实证证据
5
作者 裴心瑶 武文惠 +1 位作者 劳思旅 陈莹 《商展经济》 2024年第7期101-105,共5页
助推双碳目标实现是我国经济发展的重要抓手,积极参与碳排放权交易是重要举措。在此背景下,企业如何调整资本结构是值得研究的议题。本文基于2008—2019年中国京沪深A股重工业行业上市公司的面板数据,对碳交易政策与资本结构动态调整的... 助推双碳目标实现是我国经济发展的重要抓手,积极参与碳排放权交易是重要举措。在此背景下,企业如何调整资本结构是值得研究的议题。本文基于2008—2019年中国京沪深A股重工业行业上市公司的面板数据,对碳交易政策与资本结构动态调整的关系进行了研究。实证结构显示:(1)碳排放权交易正向促进资本结构动态调整,这一结论在稳健性检验中依然成立;(2)碳排放权交易对高管激励政策有促进作用,且对企业资本结构动态调整速度产生正向影响。同时,高管激励变化方向与资本结构动态调整偏离度呈负相关关系;(3)碳排放权交易与市场化进程呈正相关关系,从而对企业资本结构动态调整产生正向影响。本研究仅供参考。 展开更多
关键词 双碳目标政策 碳排放权交易 资本结构动态调整 高管激励 市场化
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机构投资者持股与资本结构动态调整——基于非对称性视角的考察
6
作者 葛永波 陈琦 马永凡 《浙江工商大学学报》 北大核心 2024年第3期115-127,共13页
在当前提出保持杠杆率稳中有降的背景下,文章以2007—2022年中国A股上市公司为样本,基于资本结构动态调整视角,使用资本结构调整速度模型实证检验了机构投资者助力企业“去杠杆”的作用效果。实证结果表明,机构投资者持股显著促进了资... 在当前提出保持杠杆率稳中有降的背景下,文章以2007—2022年中国A股上市公司为样本,基于资本结构动态调整视角,使用资本结构调整速度模型实证检验了机构投资者助力企业“去杠杆”的作用效果。实证结果表明,机构投资者持股显著促进了资本结构动态调整,但向上调整时促进作用更强,表明机构投资者持股对资本结构动态调整存在非对称影响。进一步研究发现,机构投资者持股对资本结构动态调整的促进作用来源于持股机构的治理效应,并通过实地调研和委派董事两条路径发挥作用;在排除机构大股东合谋管理层的替代性解释、明晰机构持股影响下企业更倾向于使用债务融资方式调整资本结构的前提下,上述非对称影响可由机构投资者持股的资源效应解释。文章结论丰富和拓展了资本结构调整因素的相关研究,并从微观层面为“十四五”期间如何“稳杠杆、促发展”提供了经验证据。 展开更多
关键词 机构投资者持股 资本结构动态调整 非对称调整 治理效应 资源效应
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注册制改革对公司资本结构动态调整的溢出效应
7
作者 李承桂 《区域金融研究》 2024年第4期78-86,共9页
注册制改革的一个重要目标是提高资本市场资源配置效率。以2013—2021年沪深A股上市公司为样本,从溢出效应的角度研究注册制上市公司数量与同行公司资本结构决策行为的关系。研究发现,注册制上市公司数量能够显著加快同行公司资本结构... 注册制改革的一个重要目标是提高资本市场资源配置效率。以2013—2021年沪深A股上市公司为样本,从溢出效应的角度研究注册制上市公司数量与同行公司资本结构决策行为的关系。研究发现,注册制上市公司数量能够显著加快同行公司资本结构调整速度。机制检验发现,注册制上市公司数量通过改善行业信息环境、增加行业竞争压力、抑制管理者短视主义的方式促使同行公司加快资本结构动态调整。同时,财务困境和过度负债在上述关系中具有正向调节作用。文章进一步拓展了注册制在溢出效应方面的研究,为以信息披露为核心的市场化改革提供了证据支持。 展开更多
关键词 注册制 资本结构动态调整 溢出效应
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MD&A语调与企业资本结构动态调整 被引量:1
8
作者 王跃堂 周洁 《财贸研究》 北大核心 2023年第5期81-93,共13页
融合前景理论,以2009—2020年中国A股上市公司为样本,考察管理层讨论与分析(以下简称“MD&A”)语调对资本结构动态调整的影响。研究发现,MD&A语调促进了资本结构动态调整,且不同调整方向上的调整行为具有不对称性。作用机制检... 融合前景理论,以2009—2020年中国A股上市公司为样本,考察管理层讨论与分析(以下简称“MD&A”)语调对资本结构动态调整的影响。研究发现,MD&A语调促进了资本结构动态调整,且不同调整方向上的调整行为具有不对称性。作用机制检验结果表明,缓解委托代理问题是MD&A语调促进资本结构动态调整的重要路径。进一步分析显示,企业战略差异度越大、面临的审计监督强度越弱,MD&A与资本结构调整速度的正向关系越显著。从行为经济学的角度丰富了企业资本结构决策和文本信息语言语调领域的相关研究,并为完善上市公司非财务信息披露监管政策提供了理论依据。 展开更多
关键词 MD&A语调 资本结构动态调整 前景理论 信息不对称 代理问题
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控股股东的控制权配置对资本结构动态调整的影响研究
9
作者 李秉祥 李少敏 《生产力研究》 2023年第7期1-11,F0003,共12页
文章以2011—2020年我国A股上市公司为样本,从控股股东的控制度和制衡度两个维度出发,检验了控股股东的控制权配置与资本结构动态调整的关系。研究发现,控股股东的控制度越强,资本结构向上调整速度越慢,调整效果越差;向下调整速度越快,... 文章以2011—2020年我国A股上市公司为样本,从控股股东的控制度和制衡度两个维度出发,检验了控股股东的控制权配置与资本结构动态调整的关系。研究发现,控股股东的控制度越强,资本结构向上调整速度越慢,调整效果越差;向下调整速度越快,调整效果越好;对控股股东的制衡度越强,资本结构向上调整速度越快,调整效果越好;向下调整速度越慢,调整效果越差。进一步研究发现,高成长性会抑制控股股东控制度对资本结构向上调整速度的负向作用,会促进控股股东制衡度对资本结构向上调整速度的正向作用。此外,企业负债不足时,控股股东的控制度越强,企业通过现金分红方式上调资本结构的可能性越大,通过增加负债方式上调资本结构的可能性越小;与之相反,对控股股东的制衡度越强,企业通过增加负债方式上调资本结构的可能性越大,通过现金分红方式上调资本结构的可能性越小。 展开更多
关键词 股份公司 控制权配置 控股股东 资本结构动态调整
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企业社会责任与资本结构动态调整 被引量:3
10
作者 冯丽艳 朱雨洁 +1 位作者 吕海文 肖翔 《华东经济管理》 北大核心 2023年第12期114-128,共15页
文章以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本,研究了企业社会责任对资本结构动态调整的影响效应及作用机制,并在此基础上进一步探讨了企业社会责任影响资本结构动态调整的价值创造效应。研究发现:积极履行社会责任能够提高企业资本结... 文章以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本,研究了企业社会责任对资本结构动态调整的影响效应及作用机制,并在此基础上进一步探讨了企业社会责任影响资本结构动态调整的价值创造效应。研究发现:积极履行社会责任能够提高企业资本结构动态调整速度,且上述结果在过度负债企业、非国有企业和重污染企业承担社会责任时更加显著,融资约束缓解和信息环境改善是企业社会责任影响资本结构动态调整的内在机制。 展开更多
关键词 企业社会责任 资本结构 资本结构动态调整
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数字化转型对企业资本结构动态调整的影响 被引量:3
11
作者 谢宇昊 《浙江金融》 2023年第1期70-80,共11页
“十四五”以来,我国逐步迈向数字化转型新时代。内外部环境的变化给企业带来新机遇的同时,也提出了新挑战。本文采用上市公司2010~2021年的统计数据,从资本结构动态调整的视角,探究了数字化转型是否有助于优化企业资本结构。结论表明,... “十四五”以来,我国逐步迈向数字化转型新时代。内外部环境的变化给企业带来新机遇的同时,也提出了新挑战。本文采用上市公司2010~2021年的统计数据,从资本结构动态调整的视角,探究了数字化转型是否有助于优化企业资本结构。结论表明,数字化转型加快了企业从实际资本结构趋向目标资本结构的调整速度。由于融资环境得到改善,企业倾向于采用净债务融资的方式来向上或向下调整资本结构。本文为进一步认识企业数字化转型提供了新的研究视角。 展开更多
关键词 数字化转型 资本结构动态调整 有息负债 融资约束
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ESG表现影响资本结构动态调整的作用机理和数据检验 被引量:2
12
作者 张鲁光 《中国商论》 2023年第7期111-116,共6页
ESG与中国式现代化发展理念高度契合,但ESG表现对企业可持续发展特别是资本结构动态调整有无正向作用尚未有明确结论。本文以沪深A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验企业ESG表现对资本结构动态调整的影响。研究发现:ESG表现会促进... ESG与中国式现代化发展理念高度契合,但ESG表现对企业可持续发展特别是资本结构动态调整有无正向作用尚未有明确结论。本文以沪深A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验企业ESG表现对资本结构动态调整的影响。研究发现:ESG表现会促进企业资本结构动态调整的速度,且这一作用存在非对称性,相对向上调整的情况,当资本结构向下调整时,ESG表现对资本结构动态调整的促进作用更加明显。机理分析表明,ESG表现对资本结构动态调整的影响是通过缓解企业融资约束渠道实现的,进一步将融资渠道细分为债务融资与权益融资后发现,ESG主要通过降低权益资本成本来提高企业资本结构调整速度。异质性分析发现,ESG表现对资本结构动态调整的促进作用在国有企业中更显著。本文拓展了ESG经济后果的研究,为政府健全企业ESG评估制度及信息披露标准、企业及投资者重视ESG表现具有重要意义。 展开更多
关键词 ESG表现 资本结构动态调整 融资约束 作用机制 措施
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数字普惠金融对资本结构动态调整的影响
13
作者 杨恩惠 《中国集体经济》 2023年第28期101-104,共4页
党的二十大报告指出,促进实体经济发展对稳定我国经济起着重要作用。文章以沪深证券市场2011-2021年A股上市公司为研究样本,从融资约束视角研究数字普惠金融对资本结构动态调整的影响。研究结果表明,数字普惠金融促进资本结构动态调整,... 党的二十大报告指出,促进实体经济发展对稳定我国经济起着重要作用。文章以沪深证券市场2011-2021年A股上市公司为研究样本,从融资约束视角研究数字普惠金融对资本结构动态调整的影响。研究结果表明,数字普惠金融促进资本结构动态调整,区分企业性质和负债水平的进一步研究表明,过度负债与负债不足企业对于上述影响不大,但是对非国有企业影响会更显著;机制分析结果表明,融资约束的缓解可以帮助企业借助数字技术推动企业改变融资模式调整资本结构达到最优状态。 展开更多
关键词 数字普惠金融 资本结构动态调整 资本结构 机制
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企业社会资本对资本结构动态调整的影响研究
14
作者 周慧勤 《现代商业》 2023年第9期152-155,共4页
社会网络是社会资本的重要获取途径,通过社会网络分析软件计算出网络特征指标来量化企业社会资本。企业利用社会资本可以提高企业的经营效率。本文主要探究企业社会资本对资本结构动态调整速度和调整方式的影响机制[8,10],并提出假说:... 社会网络是社会资本的重要获取途径,通过社会网络分析软件计算出网络特征指标来量化企业社会资本。企业利用社会资本可以提高企业的经营效率。本文主要探究企业社会资本对资本结构动态调整速度和调整方式的影响机制[8,10],并提出假说:企业社会资本能显著提高资本结构的调整速度;当资本结构低于目标资本结构水平时,高社会资本的企业主要是通过增加银行借款以及增加商业信用来实现资本结构的向上调整[9];当资本结构高于目标水平时,高社会资本的企业主要是通过发行股票的方式来实现资本结构的向下调整。 展开更多
关键词 新社会经济学 企业社会资本 资本结构动态调整
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高管薪酬差距与资本结构动态调整研究 被引量:2
15
作者 杨琴 《河北企业》 2021年第10期57-59,共3页
在企业治理中,对于高管薪酬差距与资本动态调整关系的研究一直是一个热点话题,许多学者对于二者之间的关系进行了深入研究,发现高管薪酬差距对于企业发展具有一定的激励作用。不同企业的经营情况不同,对于高管的薪酬制度也不相同,在企... 在企业治理中,对于高管薪酬差距与资本动态调整关系的研究一直是一个热点话题,许多学者对于二者之间的关系进行了深入研究,发现高管薪酬差距对于企业发展具有一定的激励作用。不同企业的经营情况不同,对于高管的薪酬制度也不相同,在企业改革的过程中存在着高管薪酬分配差距过大、薪酬信息披露机制不完善等问题,但毫无疑问,合理的高管薪酬差距一定程度上具有积极的影响。企业高管的行为直接影响财务政策的决策和执行,如动态协调、投资管理、风险管理等,而这些财务政策直接决定了企业的资本结构。合理的薪酬差距能够激励企业高管不断优化企业资本结构向最优化目标靠近。因此,对企业高管薪酬与企业资本结构动态调整的研究非常重要。本文通过对高管薪酬差距与资本结构动态调整进行研究,对当前国内外学者在相关课题中的研究成果进行梳理,对高管薪酬差距对资本结构动态调整的影响进行分析,结合实际提出完善的建议。 展开更多
关键词 高管薪酬 资本动态结构 薪酬激励
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经济周期、融资约束与企业资本结构动态调整速度 被引量:20
16
作者 闵亮 邵毅平 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第6期100-105,124,共7页
本文以1998~2010年我国A股市场651家上市公司财务数据为样本,实证检验经济周期对上市公司资本结构动态调整速度的影响,其中重点关注了融资约束型上市公司与非融资约束型上市公司之间的差异,得出如下结论:企业资本结构动态调整速度与经... 本文以1998~2010年我国A股市场651家上市公司财务数据为样本,实证检验经济周期对上市公司资本结构动态调整速度的影响,其中重点关注了融资约束型上市公司与非融资约束型上市公司之间的差异,得出如下结论:企业资本结构动态调整速度与经济周期正相关,即在经济高涨时期,调整速度较快,在经济衰退时期,调整速度较慢;经济周期对融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响较大,而对非融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响有限。因此,一方面要降低企业的信息不对称程度,另一方面要减少市场摩擦,深化我国金融市场改革。 展开更多
关键词 经济周期 融资约束 资本结构动态调整速度 市场摩擦
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中国房地产公司动态资本结构研究 被引量:5
17
作者 金文辉 张维 +1 位作者 周彬 熊熊 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2010年第6期67-71,共5页
通过一般公司动态资本结构模型研究,结合我国房地产公司运行特性,对房地产公司资产负债特性进行了分析:即将公司负债分为金融性负债和经营性负债。建立了房地产公司动态资本结构模型,利用该模型进行了数据仿真分析。研究发现,当房地产... 通过一般公司动态资本结构模型研究,结合我国房地产公司运行特性,对房地产公司资产负债特性进行了分析:即将公司负债分为金融性负债和经营性负债。建立了房地产公司动态资本结构模型,利用该模型进行了数据仿真分析。研究发现,当房地产公司盈利能力较强且比较稳定时,通过增加经营性负债和金融性负债均可使股权收益率得到较大的提高,且经营性负债率对其影响较大;当房地产公司盈利能力较弱且波动性较强时,通过增加经营性负债可以提高股权收益率,但提高的幅度非常小。 展开更多
关键词 资本结构 动态资本结构 房地产金融 风险管理 仿真
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分层信息质量、市场流动性与资本结构动态调整 被引量:7
18
作者 张肖飞 郭闪闪 曹越 《科学决策》 CSSCI 2015年第12期57-75,共19页
信息质量和市场流动性均会影响企业资本结构动态调整。基于2010-2014年深交所上市公司为样本,研究了分层信息质量、市场流动性与资本结构动态调整的关系。研究发现,信息披露质量、市场流动性均与资本结构动态调整速度显著正相关;并将信... 信息质量和市场流动性均会影响企业资本结构动态调整。基于2010-2014年深交所上市公司为样本,研究了分层信息质量、市场流动性与资本结构动态调整的关系。研究发现,信息披露质量、市场流动性均与资本结构动态调整速度显著正相关;并将信息质量分为高、低两组进一步研究,结果表明信息披露质量越高,市场流动性对企业资本结构调整速度的正向作用会越强。 展开更多
关键词 分层信息质量 市场流动性 资本结构动态调整
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金融监管政策不确定性与企业资本结构及其动态调整 被引量:10
19
作者 史建平 张绚 黄超 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第4期24-37,共14页
金融监管政策的不确定性使企业主体不能充分准确地预测、识别各种金融监管政策的变化,从而使微观企业的预期发生一定程度的偏离。通过研究金融监管政策不确定性对企业资本结构及其动态调整的影响,本文发现金融监管政策不确定性越大,企... 金融监管政策的不确定性使企业主体不能充分准确地预测、识别各种金融监管政策的变化,从而使微观企业的预期发生一定程度的偏离。通过研究金融监管政策不确定性对企业资本结构及其动态调整的影响,本文发现金融监管政策不确定性越大,企业的资产负债率越低,而且向最优资本结构动态调整的速度越慢。进一步地,金融监管政策不确定性通过企业不确定性规避和金融中介不确定性规避这两个路径影响企业资本结构的调整。本文不仅有着重要的学术价值,对主管部门制定金融监管政策也具有一定的现实意义。 展开更多
关键词 金融监管政策不确定性 企业资本结构 资本结构动态调整
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转型经济中宏观冲击与公司融资决策——基于资本结构动态调整框架的实证研究 被引量:11
20
作者 于蔚 钱彦敏 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第10期24-30,共7页
本文探讨经济改革动态背景中的宏观冲击对我国上市公司资本结构调整的影响。企业选择股权债权融资方式时,一方面要权衡债务融资与股权融资的相对成本,另一方面又受到融资资源可获得性的限制。经验证据表明,信贷市场和股权再融资市场上... 本文探讨经济改革动态背景中的宏观冲击对我国上市公司资本结构调整的影响。企业选择股权债权融资方式时,一方面要权衡债务融资与股权融资的相对成本,另一方面又受到融资资源可获得性的限制。经验证据表明,信贷市场和股权再融资市场上配额性指标和成本性指标的变动,作为外生的宏观冲击,在统计和经济意义上均对企业资本结构的调整具有重要影响。资本结构的调整幅度是信贷规模的增函数,是股权扩容规模、贷款利率、股市收益率的减函数。本文的发现对于宏观经济政策的制定和实施具有现实的政策意义。 展开更多
关键词 宏观冲击 最优目标资本结构 资本结构动态调整 上市公司
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