加快完善资本市场基础制度体系

资本市场对现代经济社会具有全方位的影响,是中国经济现代化的重要推进剂。党的十八大以来,资本市场全面深化改革加速推进,一系列改革举措相继落地,服务经济高质量发展的功能持续提升。当前,资本市场新一轮全面深化改革已经开局起步,构建成熟的基础制度体系将是重头戏。

资本市场基础制度体系与新股定价效率

本文以2019年至2021年A股上市公司为样本,检验了注册制对新股定价效率的影响。结果显示:注册制显著提高了新股定价效率。可能的作用机制是,注册制一方面能够减缓信息不对称程度和发挥网下投资者的投研能力,降低一级市场的“抑价”,另一方面也能够抑制市场投机行为和放松卖空管制,降低二级市场的“溢价”。进一步发现:(1)注册制对新股定价效率的影响主要作用于新股定价效率较低的公司;(2)注册制更能够显著提升市场化水平较低地区的上市公司新股定价效率;(3)相比于创业板,科创板的新股定价效率更高。本文的研究展示了资本市场基础制度体系建设对新股定价效率的影响及作用机制,有助于发行人和投资者审视新股股价的合理性。

要素市场化配置下数据基础制度体系的构建研究

近年来,随着数字产业化和产业数字化进程的不断推进,数据已与土地、劳动力、资本以及技术一样成为基本生产要素。由于数据具有无形、可复制、易传输等新型要素特点,使得数据要素市场化配置工作亟需有效可行的基础制度保障。新时代,加快构建数据基础制度体系,应在优化数据要素市场化配置机制的同时,从建立数据产权保护制度、健全数据流通交易制度、完善数据收益分配制度、强化数据安全治理制度四个方面加快完善,进而促进生产方式、生活方式和社会治理方式的深刻变革。

国际资本市场退市制度建设的基本经验——以美英日为例

国务院发布实施的新“国九条”明确要求深化退市制度改革,加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。深化退市制度改革、建立常态化退市机制成为当前资本市场关注的焦点。美英日等发达经济体各具特色的退市制度实现了退市常态化机制。多层次资本市场体系畅通了上市公司多元化的退市通道,极大地便利了退市公司在不同层次市场板块的流通;健全完善的退市制度体系为公司高效退市提供了详细完善的制度规范;重视投资者保护的法律制度和严格的执法实践,切实维护了投资者的合法权益。在当前我国深化改革推动资本市场高质量发展的时代背景下,深入分析美英日等发达经济体资本市场退市制度建设的基本经验,有助于进一步完善我国资本市场退市制度等基础制度体系,从而加快资本市场劣质公司出清、提高上市公司质量、实现市场资源优化配置。

现代中央银行制度下的金融基础设施体系建设路径

金融基础设施服务体系是现代中央银行制度的重要组成部分。金融基础设施是金融市场参与机构之间,被用于清算、结算或记录支付、证券、衍生品或其他金融交易的多边系统,为金融活动提供基础性公共服务。由于金融基础设施服务处于金融交易的中后环节,其功能和风险长期以来没有得到足够的重视。在《金融市场基础设施原则》被确立为国际标准之后,中国人民银行积极开展金融基础设施统筹监管工作。因此,有必要梳理金融基础设施的相关文献和国际标准,然后辨析在现代中央银行制度下中国金融基础设施的种类、机构和功能。为了使中国的金融基础设施体系更好地服务于现代中央银行制度,未来的建设路径需要解决监管、结构和业务三方面的问题,包括明确监管职责分工并加强国内外协作、促进治理安排和行业结构多元化以及围绕市场化利率体系完善业务布局。

我国多层资本市场体系限价交易制度研究

本文从我国多层资本市场实际运行状况出发,从实证分析的角度考察了我国多层资本市场各自的风险特征,分析了市场间收益与风险的替代关系,并依据不同市场的层级关系,在探讨我国多层资本市场对称性交易机制设计的基础上,通过对主板市场、中小板市场和创业板市场运行非对称效应的经验分析,进一步探讨了我国多层资本市场体系的非对称交易机制设计,提出了一套完善我国多层资本市场体系涨跌幅限价交易制度的系统优化方案。

易会满:加快构建更加成熟定型的资本市场基础制度体系

刘鹤副总理的重要致辞,深入分析了疫情后中国经济发展取得的阶段性重大胜利和呈现出的三个新态势,对金融系统顺应新趋势、构建新格局提出五方面重点工作要求,并再次强调要大力发展多层次资本市场,加强资本市场基础制度建设,理论性、指导性都很强。证监会将认真学习领会,全力抓好贯彻落实。今天,我想围绕加强资本市场基础制度建设,更好服务经济社会大局谈三方面认识。

构建和谐资本市场的制度支撑体系

作为构建社会主义和谐社会的重要方面,资本市场的和谐发展有赖于完善制度体系的支撑。“十一五”时期,针对我国资本市场原有的制度缺陷,必须以科学发展观为指导,着眼于完善市场功能,切实加强市场基础性制度建设,构建起市场和谐发展与稳定运行的制度支撑体系。

创业板股票发行制度改革与二级市场IPO定价效率

注册制改革是中国资本市场制度的核心改革之一,同时也是推动中国资本市场走向成熟发展道路的关键举措。《中华人民共和国证券法》自修订并生效以来,对中国资本市场的走向起到了一定的决定性作用,同时以注册制为核心的股票发行制度也在全市场得到推进。股票发行包括询价、定价、发行和交易等,都属于基础性制度,而在注册制改革影响下,创业板股票发行率先改革。与此同时,遵循注册制改革的创业板股票发行制度能否有效提高二级市场IPO的定价效率,也成了创业板股票市场、中国资本市场以及学术界的研究热点问题。

积极应对危机,加强我国资本市场基础性制度建设

国际金融危机对我国资本市场产生了重大的影响,本文从基础性制度建设的角度分析了国际金融危机的成因及对我国的启示,剖析了我国资本市场基础性制度建设的初步实践和现实重要性,并提出要继续加强我国资本市场基础性制度建设。

完善资本市场基础性制度 促进资本市场高质量发展

本文对习近平总书记在主持中央政治局第十三次集体学习时关于资本市场的重要论述进行了全面解读和深入分析,结合党中央、国务院关于资本市场改革发展的一系列决策部署,提出资本市场要贯彻新发展理念,聚焦高质量发展,更好地服务实体经济;建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,是资本市场建设的未来发展方向和战略目标;坚持市场化和法治化的改革取向,加强资本市场基础性制度建设,完善资本市场基础性制度;设立科创板并试点注册制,是深化资本市场改革的突破口,有必要坚持市场导向,以信息披露为中心,强化市场约束;严厉查处和惩治各类资本市场违法违规行为,以解决资本市场违法违规成本过低的问题。

中国资本市场建立的制度基础及其来自企业制度的约束

中国资本市场是在市场化—价值化改革的推进过程中建立起来的 ,有着自身特有的制度基础 :( 1 )企业投融资体制的改变 ;( 2 )国有企业的制度变革 ;( 3)居民投资意向的改变 ;( 4 )与经济发展相关联的因素 (需求推动、结构调整等 )。同时 ,国有企业股份制改革存在的一些制度性缺陷 ,如对国有企业的股份制改革以及企业发行股票 (包括上市发行 )的政府管制、对国有企业改制成股份公司后对其股权结构的政府管制、对公司治理结构的政府干预等 ,都给资本市场的发展带来了不利影响。

以试行注册制为起点 推进资本市场基础性制度变革

2018年11月5日,习近平总书记在首届中国国际进口博览会上宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。我国新股发行体制积弊已久,注册制改革恰逢其时,对资本市场发展影响深远,为资本市场全面深化改革指明了方向。

试论我国会计法律体系的框架结构——以资本市场体系和法律制度体系为思维进路

当今世界存在两大主导型资本市场体系,在此基础上形成了两种不同的会计法律基本理念,同时两大法律制度体系间的固有差异也导致了会计法律制度的不同特征。市场主导型资本市场体系与偏大陆法系的法律制度是我国会计法律制度建设的经济制度和法律制度环境,因此,如何协调法律体系和资本市场特征之间的矛盾成为我国会计法律制度建设的重要目标。为解决这一困境,笔者建议通过制定会计准则、审计准则得以实现。但基于我国的立法传统和民间组织发展现状,拟变通英美国家的做法,将准则的制定权交由财政部享有。

完善资本市场基础制度 促进资本市场高质量发展

本文围绕着习近平总书记在主持中共中央政治局第十三次集体学习时关于资本市场的重要论述,以及近期党中央、国务院关于资本市场改革发展的一系列决策部署,针对建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,加强资本市场基础性制度建设,设立科创板并试点注册制是深化资本市场改革的突破口,充分发挥资本市场支持民营企业发展的积极作用,切实提高资本市场违法违规成本等问题,进行了全面解读和深入分析,并兼而提出政策建议。

全面深化资本市场改革完善资本市场基础制度

完善资本市场基础性制度,需要注重参照国际惯例,坚持市场化和法治化的改革取向,加强资本市场改革顶层设计,保证制度供给的有效性,增强IPO标准的包容性、再融资制度的便利性、并购重组制度的灵活性、交易制度的流动性、股权激励制度的适当性、退市制度的严肃性等,以提高资本市场制度供给体系的质量和效率。

加强资本市场基础性制度建设 推动我国金融业持续健康发展

中共中央总书记胡锦涛8月28日在中共中央政治局第四十三次集体学习时指出，要大力发展资本市场，加强资本市场基础性制度建设，促进资本市场主体健康发展。

资本市场诚信制度建设浅析

资本市场是中国金融体系的重要组成部分,但由于其信用制度的缺失和监管制度的不健全,造假、欺诈等违背诚信的行为屡屡出现,威胁到资本市场的稳定发展,阻碍我国市场经济改革,而且可能诱发金融风险,危害到社会稳定。本文对资本市场的信用现状与成因进行了分析,提出了建设资本市场的诚信制度的相关对策,以推进资本市场的健康发展,维护金融秩序的稳定和社会的和谐发展。

论初级阶段社会主义市场经济的产权制度基础——联合产权制度的产生、构建和机制研究

单一劳动联合和单一资本联合的产权制度不适合初级阶段生产力发展水平的要求。根据我国的实际情况和生产力发展水平 ,充分发挥劳动联合与要素资产联合的优越性 ,构建联合产权制度是社会主义市场经济的必然选择。

探索房地产市场基础性制度和长效机制——以发展住房租赁市场为重点

2016年中央经济工作会议明确指出，要坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制。建立基础性制度和长效机制的好处是：有利于解决当前房地产市场的突出问题；有利于抑制房地产市场泡沫，防止出现大起大落，实现房地产业长期稳定健康发展；有利于实现全体人民住有所居目标的实现。当然，住有所居目标所涉及的不仅仅有产权房，也包括住房租赁。一个完整的房地产市场体系不仅要有房屋买卖市场，也需要有房屋租赁市场，两者缺一不可。成熟市场的经验证明，建立“租售并举”的机制是房地产市场长久稳定发展的基础。