金融大国货币政策不确定性对资本异常波动的溢出效应——以美国为例

基于1990—2020年60个国家跨境资本流动的季度数据,研究金融大国美国货币政策不确定性对资本异常波动的溢出效应。研究发现美国货币政策不确定性的加剧将导致其他国家发生资本骤停和回撤概率增大;该结果在控制时间趋势项、更换估计模型、替换被解释变量以及滞后解释变量之后依旧稳健;进一步研究显示,各国与美国的政治关联缓解了美国货币政策不确定性对资本异常波动的不利影响,而与美国的贸易关联则扩大了该影响;异质性分析表明,美国货币政策不确定性对发达经济体以及汇率制度更浮动、资本账户更开放、金融发展水平更高国家的资本异常波动影响更显著。这些研究结论对金融大国兼顾他国利益并提升自身货币政策透明度,其他国家加强国际政策协调、增强应对大国货币政策不确定性溢出的能力具有重要启示意义。