政府科技投入、资本扭曲与“科技-金融”耦合系统效率:基于市场化程度的调节作用机制

为进一步厘清政府科技投入对“科技-金融”耦合系统效率的作用机制、促进耦合系统效率提升,鉴于目前缺乏将政府科技投入、资本扭曲、市场化程度与“科技-金融”耦合系统效率置于同一研究框架且缺乏变量间内部作用机制的讨论,因此在分析政府科技投入对“科技-金融”耦合系统效率作用机制中考虑资本扭曲的中介作用以及市场化程度的调节作用,以中国30个省份相关面板数据为样本,基于非期望产出超效率SBM模型测算耦合系统效率,并采用固定效应模型和有调节的中介模型进行实证分析。结果表明:政府科技投入与“科技-金融”耦合系统效率之间存在倒“U”型影响关系,政府科技投入能够缓解资本扭曲提升耦合系统效率;随着市场化程度的提升,政府科技投入在其直接作用路径中,对耦合系统效率的促进作用减弱,在由资本扭曲中介过程的后半路径中,资本扭曲对耦合系统效率的抑制作用减弱。最后,根据理论分析和实证结果,为促进我国“科技-金融”耦合系统效率提升,从厘清市场和政府的边界、防范过度政府科技投入,加快推进金融体制深化改革、促进金融业务多元化,以及完善基础设施建设、主动吸收先进技术和推动产业结构优化升级等三大方面提出相关对策建议。

中国金融抑制、资本扭曲与技术创新效率

本文利用2006～2015年中国省际面板数据,在构建金融抑制和资本扭曲指标并测算地区技术创新效率的基础上,实证考察了中国金融抑制、资本扭曲及其交互作用对技术创新效率的影响。结果显示:金融抑制和资本扭曲均显著抑制了中国技术创新效率的提升;资本扭曲对技术创新效率的整体作用效果受到金融抑制程度的影响,即金融抑制加剧了资本扭曲对技术创新效率的负向影响,并表现出明显的门槛特征;在控制内生性并引入工具变量后,上述结论仍然具有稳健性。进一步运用中介效应模型检验发现:资本扭曲是金融抑制影响技术创新效率的重要作用路径,从而验证了金融抑制→资本扭曲→技术创新效率的传导机制。

中国资本扭曲的产出损失及分解研究

经济新常态下,亟需从供给侧进行结构性改革以增强我国的经济增长动力,而资本要素的扭曲是需要关注的重要方面。本文研究发现,现阶段我国资本要素的扭曲配置,导致经济总产出的损失比率在15%-20%左右,且存在恶化趋势。使用2002-2007年和2002-2013年两组数据,对行业、区域及所有制三个维度导致的资本扭曲进行分解并计算产出损失,结果发现:行业因素和所有制因素导致的产出损失在下降,而区域因素导致的产出损失在上升;现阶段资本扭曲的主要原因是资本在地区间的扭曲配置。政府需要进一步消除行业进入壁垒、提高行业内部竞争,减少融资的所有制歧视问题,并重点破除地区间的资本流动障碍,让市场在资源配置中起决定性作用。

金融抑制、资本扭曲与“科技-金融”耦合脆弱性

基于2004~2019年中国省际面板数据,本文构建金融抑制、资本扭曲指标并运用熵值法测算“科技-金融”耦合脆弱性指数,在此基础上考察了金融抑制、资本扭曲对“科技-金融”耦合脆弱性的影响。研究表明:我国“科技-金融”耦合脆弱性整体为中等偏高态势,呈现空间聚集效应,且地区间差异较大,中西部脆弱性指数高于东部;各区域金融抑制程度呈现先上升后下降趋势,金融抑制显著加剧了耦合脆弱性;资本扭曲程度与脆弱性之间存在非线性的“U型”关系。通过中介效应模型验证了资本扭曲的部分中介效应,即验证了存在金融抑制→资本扭曲→“科技-金融”耦合脆弱性这一传导机制。

资本扭曲对中国异质性企业对外直接投资的影响分析

文章研究了异质性企业所承受的资本扭曲是否影响对外直接投资决定.研究匹配工业企业数据库与《境外投资企业（机构）名录》2005 年-2007 年数据,采用Olley 和Pakes（1996）方法测算全要素生产率.研究结果显示中国制造业企业对外直接投资存在自我选择效应;面临较低扭曲程度的企业更容易对外直接投资.

金融深化、劳力资本扭曲与产业结构升级优化

通过搜集中国2000 2017年省域面板数据,采用面板OLS和差分GMM模型分析金融深化、劳力资本扭曲对产业结构转型升级优化的本地效应影响,结果表明,金融深化显著促进产业结构高度化和产业结构合理化,劳力资本扭曲抑制产业结构高度化和合理化。金融深化与劳力资本扭曲交互项结果表明,劳力资本扭曲对金融深化影响产业结构优化升级的效果是非线性的,即在劳力资本扭曲严重的地区,金融深化反而不利于产业结构升级优化,而在劳力资本扭曲较轻的地区,金融深化促进产业升级效果更显著。进一步构建空间计量模型,发现不考虑空间因素会低估金融深化和劳力资本扭曲对产业结构的影响。

资本扭曲影响中国对外直接投资的效应研究

基于2003-2016年29个省份的面板数据,首先测度了各省份资本扭曲程度,并运用GMM动态面板模型,实证检验了资本扭曲对地区对外直接投资的影响。研究发现;一是中国存在资本扭曲现象,且不同区域差异显著;二是区域对外直接投资规模与区域资本扭曲正相关,从东部、中部和西部区域来看,发现东部省份资本扭曲对对外直接投资的影响更为显著,而中部和西部地区的影响并不明显。

资本要素市场扭曲对绿色信贷的影响及机制研究

作为支持绿色低碳转型的重要金融制度安排,绿色信贷的健康发展离不开统一开放、竞争有序的资本要素市场。本文基于中国2007—2019年30个省(自治区、直辖市)的面板数据,深入考察了资本要素市场扭曲对绿色信贷的影响及作用机制,研究发现:资本要素市场扭曲将助推高污染行业发展,抑制企业创新投入,增加商业银行信贷风险,进而抑制绿色信贷规模。此外,本文识别出在资本要素扭曲程度、时间及区位条件差异下,资本要素市场扭曲对绿色信贷的抑制作用也存在显著差异。相关结论为政府进一步深化资本要素市场化配置改革、制定更为有效的差异化绿色信贷政策提供有益参考。

政府研发补贴对R&D资本扭曲的非线性影响

政府研发补贴在弥补市场失灵、提高R&D资本配置效率中扮演重要角色。但研发补贴能否缓解R&D资本配置扭曲,尚存在较大争议。以Brandt模型为基础,对2009-2020年省际层面的R&D资本扭曲程度进行定量测算,并展开比较分析,探讨政府研发补贴影响R&D资本配置的理论逻辑,并基于2009-2020年的省际面板数据,构建面板数据模型并利用系统广义矩估计法实证检验了政府研发补贴强度对R&D资本扭曲程度的非线性影响,并进一步探究东中西三大地区之间的差异。研究发现:我国R&D资本扭曲程度正在缓解,大多数省份的R&D资本配置逐渐趋于合理;政府研发补贴强度对R&D扭曲程度呈“N”型影响,过低和过高的研发补贴强度均不利于缓解R&D资本配置扭曲,当政府研发补贴强度在[0.0491,0.1399]区间内,能优化R&D资本配置;三大地区的最优补贴强度区间差异明显,最优补贴区间的中心数值东部最低,其次为中部和西部,最优补贴区间跨度最大的是中部地区,其次是西部和东部。

政府优化营商环境能否降低资本市场扭曲?——来自行政审批制度改革的经验证据

行政审批制度改革通过优化营商环境对资本市场扭曲产生影响。基于城市层面相关数据,利用多期双重差分模型,分析行政审批制度改革对资本市场扭曲的影响,并利用交互项模型对产业结构和市场规模的调节效应进行分析。研究发现:在全国层面,行政审批制度改革能够降低资本市场扭曲;行政审批制度改革对资本市场扭曲的影响具有时空异质性。在东部地区,行政审批制度改革对资本市场扭曲的抑制作用显著,且在经济增速放缓后行政审批制度改革对资本市场扭曲的抑制作用有所增强。产业结构升级和市场规模扩大将有助于增强行政审批制度改革对资本市场扭曲的抑制作用。

市场化进程、资本要素市场配置扭曲与地区创新能力

市场化改革作为重要的制度变迁,在推动我国地区创新能力方面发挥了关键性的作用。市场化进程可能对创新活动产生正面作用,也可能对创新活动产生不利作用。研究结果表明:第一,市场化进程能够推动地区创新能力的提升。第二,资本要素市场配置扭曲程度是市场化进程影响地区创新能力的重要路径。第三,市场化进程对地区创新能力的影响具有异质性表现。为推动地区创新能力提升,加速经济高质量发展,建议:第一,推动资本要素市场改革,优化信贷资金配置。第二,继续推进国有企业所有制改革,持续加强创新激励。第三,优化地区营商环境,构建公平竞争制度。

资本要素市场扭曲对经济高质量发展的影响及其机制研究

高质量发展离不开统一开放、竞争有序的资本要素市场。本文基于2004—2020年我国省级面板数据,分析资本要素市场扭曲对经济高质量发展的影响效应及作用机制。研究结果表明:我国各地区资本要素市场扭曲程度和经济高质量发展水平存在明显的地区差异;资本要素市场扭曲显著抑制经济高质量发展,且相较于资本配置过度,资本配置不足对经济高质量发展的抑制作用更大;资本要素市场扭曲通过技术创新显著抑制经济高质量发展,且通过自主创新渠道的抑制作用大于模仿创新和技术引进渠道。本文的研究结论为改善资本要素市场扭曲、推动经济高质量发展提供了有益的政策启示。

资本扭曲与企业对外直接投资——以全要素生产率为中介的倒逼机制

中国企业的对外直接投资行为表现特殊。不完善的信贷市场和特定范围的政策支持带来了普遍的资本扭曲,在造成成本负担的同时,也迫使企业提升生产率,并在客观上产生了增强其对外直接投资能力及意愿的效果。围绕这种复杂的影响机制,本文以中国工业企业数据库与《境外投资企业(机构)名录》的匹配数据为基础,采用两种半参数方法测算全要素生产率,利用间接法构建资本扭曲测度指标,并在考虑稀有事件偏误等问题的基础上进行了实证分析。结果表明,企业生产率与资本扭曲分别会对企业的对外直接投资决策产生正向和负向的直接影响,但同时,资本扭曲会给企业带来更高的生产率要求,进而通过生产率的中介作用产生正向的间接影响,即出现与其阻碍效应相反的倒逼机制。上述结论表明,推动企业对外直接投资的关键仍在于提高生产率水平,其中优化资本环境与鼓励技术创新的政策更具有长期意义。

资本市场扭曲、资本收益率与所有制差异

本文从资本市场扭曲的视角出发,利用2001-2006年我国的工业企业数据,研究了企业的所有制结构同资本收益率之间的关系。我们的实证结果表明,企业的所有制差异同资本回报率高低之间存在显著的相关性,国有企业的资本收益率要远远低于其它所有制类型的企业,私营企业的资本收益率最高。另外,我们的数值模拟结果显示,只要消除这种资本市场扭曲的现象,把更多的金融资源配置给资本收益率更高的私营企业,我国的GDP增长量就可以比目前提高3%-9%。

资本市场扭曲与产能过剩:微观企业的证据

经济高速增长与产能严重过剩相伴随是中国经济近年来的显著特征之一。使用微观企业数据检验资本市场扭曲与企业产能过剩程度的关系,结果显示:企业债务杠杆主要获取方式的长期债务和商业信用对企业产能过剩程度具有稳健且显著的正向影响。中国资本市场扭曲的主要表现"所有制歧视"和"规模歧视"可能存在着加剧产能过剩的效应;资本市场扭曲通过商业信用的"所有制传递机制"和"规模传递机制"纠偏也具有十分显著的正向产能过剩效应。由此得出结论,资本市场扭曲及其纠偏可能是导致企业产能过剩程度严重的原因,资本市场扭曲虽然可以由商业信用渠道纠偏措施改善其要素配置效率,但这种诱发的纠偏效应具有高昂的社会成本。据此提出在合适时机逐渐改善要素市场扭曲的政策建议。

政府干预、资本市场扭曲与全要素生产率——基于高技术产业的实证研究

政府干预下的资本市场扭曲严重阻碍了高技术产业全要素生产率的提升。本文在详细分析资本市场扭曲影响高技术产业生产率作用机制的基础上,采用2001—2013年我国省际面板数据,测度我国资本市场扭曲程度,实证分析资本市场扭曲对高技术产业全要素生产率的影响。结果表明:资本市场扭曲通过抑制企业研发创新能力和导致资源错配两种途径造成高技术产业全要素生产率水平下降;而资本市场扭曲有助于具有研发能力的高技术企业提高生产率水平;资本市场扭曲对高技术产业生产率的抑制效应主要表现在中、西部地区。据此,本文提出了高技术产业长期可持续发展的对策建议。

地方政府补贴、资本价格扭曲与产能过剩

通过手工搜集2011—2015年57个LED行业上市公司经营及年报数据,本文首先使用生产函数法对企业层面的产能过剩进行测算,其次通过拟合生产函数对资本价格扭曲程度进行测算,最后运用中介效应模型研究了地方政府补贴、资本价格扭曲与产能过剩的关系。研究结果显示,地方政府补贴直接推动了LED行业产能过剩的形成,资本价格扭曲是地方政府补贴作用于产能过剩的中介变量;地方政府对LED企业的金融支持也是推动产能过剩的重要因素;市场需求环境会对地方政府补贴与产能过剩的关系产生一定的调节作用。

风险资本是否提升了中国企业的技术创新积极性?——基于资本价格扭曲背景下的“双重替代效应”

为了考察资本价格扭曲下风险资本对中国企业技术创新积极性的现实影响,对2009-2015年间有风险资本参与的创业板上市公司进行面板数据回归。结果发现:风险资本对中国企业的技术创新活动确实存在正向激励作用,且进入时机越早,对企业创新的激励作用越大;然而,目前中国资本市场上存在的资本价格负向扭曲以及风险投资行业本身存在的进入时机过晚等问题,对风险资本的创新激励功能产生了"双重替代效应",从而不利于企业技术创新积极性的提升。为此,今后,应当通过加强利率市场化改革、完善风险投资政策等措施来充分发挥风险资本的创新激励作用。

资本市场扭曲对环境污染的影响研究——基于省级空间动态面板数据的分析

要素市场扭曲是中国当前存在的诸多宏观经济问题与社会发展矛盾的主要根源,而资本市场扭曲作为要素市场扭曲的重要部分影响着中国经济的健康发展与社会福利绩效的提升。采用中国分省面板数据,运用动态空间面板计量模型,实证考察资本市场扭曲对环境污染的影响,研究发现:环境污染具有明显的空间相关性和动态效应;资本市场扭曲对中国环境质量的改善有着显著的负面影响。研究结论为进一步推进中国利率市场化改革,优化资本等生产要素在经济主体间的配置,进而促进经济与环境的协调可持续发展提供了政策启示。

资本市场扭曲对城市全要素生产率的影响研究——基于规模和技术视角

在创新驱动发展的背景下,资本市场化改革有助于提高资本配置效率,进而对全要素生产率产生影响。基于中国城市相关数据,利用生产函数法和随机前沿估计法测算资本市场扭曲,并利用DEA-Malmquist指数法对城市全要素生产率进行分解,从规模和技术视角切入,实证分析了资本市场扭曲对城市规模效率、技术效率和全要素生产率的影响。研究发现,资本市场扭曲增加对规模效率具有正向影响,对技术效率和全要生产率具有负向影响。反事实分析结果显示,当消除资本市场扭曲后,从全国层面看,规模效率平均下降0.54%,技术效率平均上升4.25%,全要素生产率平均上升1.54%。