管理层能力与资本投资效率研究--基于投资现金流敏感性的视角

一直以来,高层管理人员作为公司重要的人力资源备受关注,然而高层管理人员的管理能力对公司的资本投资效率有无影响和有什么样的影响一直缺乏实证研究。笔者以2003—2013年在沪深两市A股主板上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感性的视角研究了高层管理者的能力与资本投资效率之间的关系。研究得出以下结论:样本公司中资本投资均对其内部现金流高度敏感,而管理能力高的高层管理者能有效减缓资本投资与内部现金流之间的敏感性。分组后进一步的研究表明:管理能力高的高层管理者不仅能有效降低融资约束导致的资本投资现金流敏感性,而且还能有效缓解代理冲突形成的资本投资现金流敏感性问题。本研究从一个新的视角证明:随着公司高层管理者能力的提高,管理者会越来越注重缓解信息的不对称性,通过缓和融资约束和代理冲突问题,可有效改善公司的资本投资效率。

股价信息含量与资本投资效率——基于投资现金流敏感度的视角

本文以2001-2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感度的视角研究了股价信息含量与资本投资效率之间的关系,得到以下研究结论 :富含信息的股价有效降低了资本投资对现金流的敏感程度。进一步研究后发现,富含信息的股价不仅能够有效降低融资约束导致的投资现金流敏感度,而且也能够有效降低代理冲突导致的投资现金流敏感度问题,以上结论在添加了诸多影响资本投资的控制变量及稳健性检验后仍然成立。本文的研究从一个全新的视角证明,富含信息的股价通过缓和融资约束和代理冲突问题,有效地改善了企业的资本投资效率。

人力资本投资效率的经济增长效应研究——基于四种面板数据回归模型的实证分析

本文借助中国30个省份1998~2008年的面板数据,以数据包络分析（DEA）得到的人力资本投资效率来指代各省的人力资本情况,综合采用普通面板回归、空间面板回归、门限面板回归以及平滑转换面板回归这四种回归模型进行分析后发现：人力资本投资效率在对经济增长有着显著贡献的同时,还存在明显的空间外溢效应和门限效应。基于这一结论,本文认为应当加大对邻省较多、经济发展水平较高且人力资本投资效率较低省份的科教支出并努力提升这些省份的人力资本投资效率;而对经济发展水平较低且人力资本投资效率较高的省份,不适宜从改进人力资本投资效率的思路来追求更快速的经济增长。

员工持股计划、内部控制质量与企业资本投资效率

文章以2014—2020年沪深A股上市公司的数据为研究样本,考察员工持股计划对企业资本投资效率的影响。分析结果表明,实施员工持股计划将显著改善企业资本投资不足,但对投资过度并未有显著改善。中介机制检验结果表明内部控制质量产生了部分中介效应,实施员工持股计划将带来内部控制质量的提升,进而缓解企业资本投资不足的现象。进一步研究发现,当企业内部监督治理机制作用较弱时,员工持股计划能够弥补公司内部治理环境缺陷,缓解企业资本投资不足。

基于DEA模型的皖北地区人力资本投资效率评价

构建人力资本投资效率评价指标体系,运用数据包络分析(DEA)方法对皖北地区六地市人力资本投资效率进行评价,并对非DEA有效的决策单元进行投影改进。结果表明:皖北地区综合效率较低,导致人力资本投资产出小,投资利用率低;人力资本投资效率地区差异大,处于离散状态,未形成规模效应;除蚌埠市实现纯技术效率有效外,其他各市纯技术效率均较低,人力资本投资利用程度较差,外溢效应未真正凸显。

基于AHP-DEA模型的安徽省人力资本投资效率评价

为了衡量安徽省人力资本投资利用水平,运用三阶段DEA方法测算出安徽省各城市人力资本投资综合效率、纯技术效率和规模效率;通过对非DEA有效地区进行投影值改进,得到地区人力资本投资目标值。实证结果显示:安徽省各市人力资本投资效率可分为4个层面,皖北、皖中和皖南地区人力资本效率水平差异较大,其中规模效率是导致皖北、皖南综合效率低的主要原因,纯技术效率是导致皖中综合效率低的主要原因。最后提出了优化人力资本投资结构、调整投资方向、合理配置资源、转变政府职能和加强政府投资管理的建议。

内部资本市场运行、所有权性质与资本投资效率

笔者以2004年~2010年中国深、沪两市A股企业为研究样本,通过构建内部资本市场企业与非内部资本市场企业资本投资效率判定模型,间接比较内部资本市场的资本投资效率;通过引进企业所有权性质,研究不同所有权性质下内部资本市场运行中的资本投资效率问题。实证结果表明,内部资本市场企业的资本投资效率相对较高,内部资本市场中的国有企业相对于民营企业具有更高的资本投资效率,中央国企与地方国企的资本投资效率则没有显著性差异。

中国人力资本投资效率研究

文章基于1998-2009年省级面板数据,运用DEA方法及Malmquist指数对中国人力资本投资效率进行静态分析和动态分析,结果发现,整体来看,中国人力资本投资效率水平不够理想;技术效率要比综合效率和规模效率理想,中国人力资本投资效率平均增长率较低,教育支出、科技支出、医疗卫生支出、社会保障和就业支出浪费严重,没有落到实处,没有很好地投向最需要的地方,利用率较低,政府管理水平不高,规模效应不明显所致。从区域来看,四大区域的人力资本投资效率主要是依赖技术进步,技术效率对人力资本投资效率增长均为负面影响,进一步从技术效率分解可知,四大区域技术效率对人力资本投资效率增长均为负面影响的原因是规模效率的降低。

管理层自利行为和资本投资效率的关系——基于会计稳健性视角的实证研究

本文基于2007～2013年我国深沪上市公司A股数据，实证检验了应计盈余管理、会计稳健性及资本投资效率的关系。实证结果表明：管理层应计盈余管理降低了企业的资本投资效率，加剧了企业的投资不足和投资过度；会计稳健性对应计盈余管理和资本投资效率的关系具有负向调节作用；国有企业样本组中，会计稳健性对二者关系的负向调节作用显著高于非国有企业，投资者保护程度高的样本组显著大于投资者保护程度低的样本组。本文的研究结论对提高会计信息质量与外部投资者保护程度及优化资本市场资源配置等具有一定的借鉴意义。

股权结构、会计稳健性与资本投资效率研究综述

公司的股权结构引发利益相关者间的委托代理问题和信息不对称问题,从而导致公司的非效率投资行为,而会计稳健性作为一种协调公司契约各方利益冲突的机制,它能有效降低契约各方的代理成本,在中国资本市场中提高会计稳健性有其现实意义,并且应充分体现会计稳健性的治理价值。

资本投资效率影响因素文献综述

本文主要对国内近10年来关于资本投资效率影响机制的文献进行了梳理.发现国内近年来影响资本投资效率的因素主要来自于管理层能和背景特征、 会计信息质量和资本市场三个方面,其中前两个方面则是学者们的重点研究方向,并且得到的结论大致相同.然后对近年来的文献进行了简要的评析,希望能够从理论上,为今后的研究方向提供更多地思考路径;从实际上,为企业提高资本投资效率开发更多地解决方法.

农村资本投资效率及影响因素

本文利用永续盘存法对中国农村资本存量进行估算,并对农村资本投资效率状况进行分析。基于随机前沿分析方法,在对农村资本投资效率及其影响因素进行实证分析的基础上探讨提升农村资本投资效率的对策。

上市公司资本投资效率的影响因素研究

资本是目前影响我国经济快速发展的主要因素之一,资本投资效率问题一直备受社会各界的广泛关注。资本相对于其他影响国民经济增长的因素来说并不十分充裕,高投入、高消耗以及要素资源的利用效率低是目前中国经济增长的主要方式,中国上市公司的资本投资效率整体较低。因此,何种因素可以影响资本投资效率成为了社会各界关注和研究的热点问题。本文以上市公司为主要研究对象,探讨了其资本投资效率的影响因素。

区域人力资本投资效率评价与提升策略研究

本文构建了区域人力资本投资效率的评价指标体系,并运用数据包络分析(DEA)方法,以全国29个样本省份为实证对象,进行了区域人力资本投资效率的评价研究,并通过运用DEA二次计算将统计结果分为三种类型,提出了提升区域人力资本投资效率的对策和建议。

中国上市公司资本投资效率——区域比较、行业差异与影响因素

本文采用中国沪深两市1998—2012年A股上市公司的数据,结合Wurgler（2000）和Richardson（2006）对资本投资效率的测度方法,分别从省级、行业和时间序列层面对中国上市公司资本投资效率进行测度,并在此基础上,从省级、行业和时间序列层面全面考察影响中国上市公司资本投资效率的因素。结果表明,整体上,中国上市公司资本投资效率较低;上市公司资本投资效率在不同的省份、行业和年度上均存在较大的差异。企业特征因素、财务因素与公司治理因素对中国上市公司资本投资效率的影响在不同省份、行业和年度呈差异性特征。我们还发现,相比于制度因素对各省份上市公司资本投资效率的有限影响,企业内部因素和行业因素的影响更大。

基于省级面板数据的中国人力资本投资产出效率研究$

基于2005年～2010年省级面板数据,运用DEA方法对中国人力资本投资产出效率进行研究,结果发现,中国人力资本投资产出效率平均增长率较低,各省的人力资本投资产出效率增长差异颇大.就区域而言,中部地区人力资本投资产出效率最高,东部地区、西部地区次之,东北地区最低,进一步对人力资本投资产出效率指数进行分解发现技术进步对上述区域的人力资本投资产出效率均有促进作用,而规模效率的降低导致技术效率不利于人力资本投资产出效率增长.

财务宽裕能提高实体经济资本效率吗——基于营业活动重分类视角

以2014~2021年我国沪深A股上市企业为研究样本,基于营业活动重分类视角,实证检验财务宽裕与资本效率的关系。结果表明,企业财务宽裕存在最优状态,与总资本效率呈显著倒“U”型关系。具体而言:财务宽裕与经营活动资本效率呈显著倒“U”型关系,是财务宽裕影响总资本效率的主要途径;经营活动与投资活动的资本效率差异和资源相互挤占,导致两类营业活动投入不均,进而使财务宽裕与投资活动资本效率呈正“U”型关系。进一步研究表明,企业垄断程度强化了经营活动资本效率和总资本效率对财务宽裕的敏感性,表现为正向调节作用。研究结论对企业资金监管和资本有效配置具有一定理论和实践意义。

长三角经济区人力资本状况比较研究

对长三角经济区的上海、江苏、浙江三省市1990—2002年期间的人力资本存量进行了估算,比较分析了三省市的人力资本投资、投资效率、资本存量状况、空间结构及其特点。

“丝路经济带”金融业发展的驱动因素及其动力来源——基于西北地区劳动力和资本投入的视角

基于"丝路经济带"西北地区金融业劳动力和资本投入视角,应用对数平均迪氏指数分解法对劳动力和资本投入的驱动效果进行了分解,结果发现:资本的驱动效果显著高于劳动力,并且金融业在发展方式上存在集约型和粗放型共生的"双重属性"矛盾。为此对能够解决"双重属性"的路径进行了机理分析并构建了联立方程模型,结果表明:劳动效率能够促进资本投资效率提升,是解决"双重属性"的重要动力来源;对外开放水平是影响金融业劳动效率提升的主要动力来源,其次为工资水平,而地区教育水平的推动作用不显著。

创业投资对创新的影响机制分析

在创新过程中,创业投资发挥了重要的引导和支持作用,但目前对其微观机制的研究尚不完善。因此,面对国家"创新驱动,转型发展"的未来发展战略,有必要将微观经济学的相关理论引入到创业投资分析框架中,并通过分析创业投资影响创新资本投资效率的内在机制,全面理解创业投资对创新的重要作用,并提出在我国加快创业投资发展的政策建议。