论债权人的保护——以公司资本改革为视角

我国《公司法》经修改后于2014年3月1日实施,这次修改对公司资本制度进行了一次重大改革,旨在鼓励民间投资,鼓励公司设立,鼓励大众创业,其最主要的亮点是取消了公司最低注册资本,不再限制股东的首次出资比例以及货币出资比例等。资本制度的改革在一定程度上促进投资的同时,也造成了市场上大量空壳公司的出现,冲击了债权人利益。尤其是在新的资本制度下,注册资本担保功能的丧失,股东自治权的扩张,使得对债权人利益的保护成为重要命题。在我国简政放权的社会背景下,需要重新审视资本制度,在便于出资人的情况下,保障债权人之利益,这是立法的根本,也是资本改革不能忽视的问题。

基于注册资本改革展望未来发展

我国加入WTO世界贸易组织10余年来,经济高速发展。随着市场经济的自身完善的需求,我国日益注重公司法中关于注册资本制度的修订,以期找到与我国市场经济相适应的注册资本。本文主要对现有注册资本制度与国外制度的比较,目的在于找到适合中国市场经济的注册资本制度而努力。

资本制度改革背景下公司信用信息公示制度的完善

如何保护债权人利益是历次资本制度改革的重要议题,公司信用信息公示制度不仅可以从根本上解决公司与债权人之间的信息不对称问题,还能够弥补认缴资本制和授权资本制的担保功能缺失。但随着公司信用理论和信息公示实践的发展与变革,现行公司信用信息公示制度显现出诸多问题,如公司信用信息公示不全面、不集中、不真实以及对失信公司的惩戒力度不足等。针对这些问题,应通过拓展强制性公示信息的范围、充分发挥有为政府的作用、强化法律责任追究机制等措施予以应对,以完善公司信用信息公示制度。

以资本市场高质量发展促进国企改革

长期以来,我国资本市场有力促进了国有企业改革,国有企业也成为我国资本市场中的重要力量。新时代新任务,要深化资本市场改革,促进新一轮国资国企改革高质量发展。一是强化上市公司价值创造能力建设;二是进一步加强多层次资本市场建设、特别是风投市场建设;三是大力发展机构投资者;四是进一步稳定和促进市场信心;五是进一步完善上市公司分红机制。

浅析资本市场改革与证券公司业绩

近两年国际局势复杂多变,国内经济增速换档,市场波动加大,资本市场改革持续深化。2024年4月,新国九条出台为我国资本市场改革指明了发展方向。新国九条明确“未来5年,基本形成资本市场高质量发展的总体框架”,“到2035年,基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场,投资者合法权益得到更加有效的保护”。

利润上缴政策改革与企业金融资产投资

近年来中国经济呈现出一定的“脱实向虚”趋势,对企业的风险管控与持续发展提出了严峻挑战。以2003—2019年中国A股中央企业控股公司和非国有公司为样本,本文考察了国有资本管理改革对企业金融资产投资的影响。研究发现:(1)中央企业利润上缴政策实施显著抑制了企业的金融资产投资行为,且主要表现为对投机性金融资产的抑制;(2)随着上缴比例的不断调高,政策效果愈发明显;(3)当企业资源丰富、行业盈利能力较弱以及高管业绩偏好较高时,政策效果受到一定削弱;(4)政策实施降低了金融资产中的“投机”成分,进而缓解了企业经营风险。本文从宏观政策角度丰富了企业金融化影响因素的研究,也丰富了国有资本管理改革政策经济后果的研究。本文的结论对于完善国有资本管理制度、深化国有企业改革具有较为重要的政策意义。

美国个人养老金特征及对我国资本市场改革的启示

我国进行了个人养老金账户制改革,亟需科学细致的配套改革提高个人长期投资参与率,也为资本市场提供新的资金来源。美国运行多年的个人养老金制度,在运行机制、领取原则方面提供了成熟经验。同时,美国在建立个人养老金制度过程中,提高了机构投资者比重、丰富了投资标的、保护了个人投资者,促进了财富再分配和资本市场的健康发展。我国应当从估值体系、风险管理和投资者保护等方面深化改革,实现个人养老金与我国资本市场的高质量发展。

全面注册制改革:提升中国资本市场的国际地位

2023年2月17日,中国证监会发布《上市公司证券发行注册管理办法》等全面实行股票发行注册制相关的制度规则,标志着这场涉及到资本市场改革全局的基础性制度开始全面落地,中国资本市场在市场化、法制化、国际化的道路上向前迈出一大步。

“十四五”中期评估宏观因素分析:适应深化资本市场改革的六条建议

党的十八大报告指出,要深化金融体制改革,健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。党的十九大报告进一步要求,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重。党的二十大报告明确指出,健全资本市场功能,提高直接融资比重。

注册制改革实质内涵分析

通说认为证券发行注册制排斥实质审核,转而只进行形式审核,以此使市场在资源配置中起决定性作用,属于对注册制内涵理解有误。实际上美国、中国香港资本市场推行的注册制处处充满了实质审核内容,我国推行的注册制改革,最为核心的举措是将证券发行实审权限由证监会转移至交易所,对上市公司仍然有财务、市值等实质方面的要求,并无不当。本文认为,注册制改革的全面推行是资本市场市场化改革的关键一步,但要真正实现注册制,相应的配套措施仍应跟进,关键在于交易所能否以市场的逻辑运营,其独立于政府的地位能否被逐步明确。我国交易所作为计划经济转轨市场经济的产物,资本市场改革需明确自律管理组织的独立地位。

多层次资本市场赋能专精特新企业,加快发展新质生产力

充满活力的中小企业是经济高质量发展的重要组成部分。一大批聚焦细分市场、掌握关键技术、创新能力突出的专精特新企业,积极参与“卡脖子”技术攻关,持续加大研发和创新投入,推动产业高端化、智能化、绿色化发展,成为加快发展新质生产力的重要力量。2019年以来,我国资本市场改革持续深化,在服务专精特新企业方面取得一系列里程碑式的突破.

试论新资本协议与国有商业银行资本的改革

回顾了巴塞尔资本协议从1988年到2004年的发展历程,分析了新协议的基本目标、实现机制和主要特点和对我国的影响,指出我国国有商业银行资本管理改革的两大问题:一是要拓宽筹资渠道,优化资本结构;二是逐步建立完善的内部评级体系。

论中国矿产资源的资本化改革

矿产资源资本化改革由朱学义教授1996年主持国家自然科学基金项目时提出。经济学、会计学中的"资本化"用于矿产资源管理时有其特定的含义,即矿产资源资本化指将矿产资源确认价值,进行资本运营,并按会计"资本化"方式处理的过程。它有三层含义:一是采矿权购入资本化;二是探矿权占有资本化;三是矿产资源所有权收益资本化。我国矿产资源从"无偿划拨使用"到"有偿使用"是一个"资本化"的改革过程,经历了矿产资源资本化的"导向"阶段、"启动"阶段和全面"实施"阶段。这一"资本化"改革过程与过去长期以来无偿开采矿产资源形成显明的对照,还同理论界提出的矿产资源"资产化"改革相区别。本文设置了全面资本化的域集,由资源税、资源补偿费、存量探矿权使用费和探矿权价款、增量探矿权使用费和探矿权价款、存量采矿权使用费和采矿权价款、增量采矿权使用费和采矿权价款六项内容组成。通过对我国矿产资源管理体制改革的过程进行总结、分析、判断,从理论和实践的结合上阐述矿产资源资本化改革的内涵、实质,以便将其改革工作进一步推向深入。

论我国矿产资源资本化改革的新思路

我国目前矿产资源管理体制改革主要存在四大问题:一是矿业权市场存在着资金盲目流动的现象;二是矿业权竞价出让存在着"炒作"资源价格的现象;三是矿业权收益分配存在着理论依据不足、分配关系模糊的现象;四是不少矿山企业将矿区生态治理的包袱甩给政府。解决这些问题的新思路是:破除探矿权的"物权所有权"属性,将其确认为"用益物权";设立"发现权",确认发现权价值予以"商品化";设立"开采权",由矿山企业付费取得;国家征收的"资源税"应改为"环境资源税"或"资源损失费";国家征收的"矿产资源补偿费"应改为"资源替代费";对国家收取的"矿山地质环境恢复保证金"进行资本化运作。

资本市场改革与公司治理变迁——QFII制度对我国上市公司治理的影响分析

QFII制度是中国2001年12月加入WTO后,资本市场对外开放举措中最重要的一项制度性安排,它对中国资本市场将产生深远的影响。本文试图从制度经济学角度通过对新兴资本市场引进QFII制度的模式比较,阐明QFII将引起我国上市公司股权结构的深刻变化,并从公司价值信号揭示、信息披露制度改革的需求、管理层遵循信息披露激励和自愿性披露信息需求四个关键因素,分析QFII制度对我国上市公司治理变迁的影响。

中国资本市场改革法律问题研究

《公司法》和《证券法》两部在资本市场中具有基础性作用的法律的修改对我国资本市场法律制度的完善具有十分重要的意义。《证券法》中证券发行与交易制度的根本改革,使得我国资本市场逐渐摒弃了以前的单一的交易市场、单一的交易方式、单一的交易品种模式。以前的这些制度严重影响我国资本市场实现良性运作。现在,取而代之的是多重交易市场、多种交易方式和多样化交易品种等与资本市场国际化相契合的国际化市场格局。多层次资本市场法律制度的合理构建需要改变资本经营理念,改善政府在资本市场中的监管职能,并完善我国资本市场的民事法律责任机制。

论公司资本制度改革后债权人保护机制之完善

公司资本制度改革后对债权人利益保护产生了重大影响。在理念层面,债权人利益保护的理念从静态的资本信用走向动态的资产信用;在制度层面,法定资本制度的核心价值难以展现,资本三原则的债权保障功能面临弱化,债权人获取交易信息的难度加大;在司法实践层面,公司法人格否认适用空间有待调整,股东抽逃出资和其他违反出资义务的规范适用需要进一步反思。对此,应当及时转变债权人保护的理念,重思资本维持的债权保障机制,强化债权人保护预警机制,拓展适用公司法人格否认机制,完善公司股东出资责任追究机制,以维护债权人利益之实现。

中国资本市场的改革以及未来发展方向探析

中国资本市场在20年的时间内,走完了发达国家资本市场100多年走过的道路。在这20年中,我国资本市场经历了从无到有、从简单到丰富、从漏洞百出到基本完善的艰辛路程。文章梳理了我国资本市场自萌生以来的发展历程,着重介绍了其中五次事关重大的深层改革,并结合我国当前的经济发展情况,提出了支持实体经济发展的资本市场发展战略和支持自主创新企业发展的资本市场制度改革方向。

欧盟公司确定资本制度改革之必要与路径——维持原状、废旧立新还是新旧整合

欧盟作为跨法系实体,欲统一其公司法律制度,关于公司确定资本制度改革刻不容缓。公司确定资本制度既会极度阻碍效益增长,又难切实保障市场安全。纵观债权人利益事前保护、事中保护、事后保护三大环节,公司确定资本制度划定最低资本额所带来的事前保护作用非但不可或缺而且不能取代,将之与到期债务能力测试或资产负债比例原则的事中保护和破产制度的事后保护相结合,债权人法律保护的体系化效用就将彰显无疑。

深入贯彻落实科学发展观 大力推进多层次资本市场改革与发展——在第六届中小企业融资论坛上的讲话

近几年来，在党中央国务院的正确领导下，中国证监会坚持以科学发展观为指导，深入贯彻《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，全面加强资本市场基础性制度建设，资本市场实现了转折性变化，一些长期制约市场发展的历史遗留问题基本得到解决。随着市场基础逐步夯实，各项改革与制度建设的积极效应正不断释放：市场总体规模不断扩大；