双向金融开放与信贷资金配置效率

中国金融开放已步入全面深化阶段,然而在开放速度、福利效应与路线图方面依然存在较大争议。本文运用2001-2019年48个重要经济体的面板数据,考察了双向金融开放(资本流出端开放、资本流入端开放、利率市场化改革)对信贷资金配置效率的非对称影响与传导渠道。实证结果发现:第一,提高资本流出端开放程度对信贷资金配置效率发挥先提升后降低的非线性作用;第二,提高资本流入端开放程度将有效提升各经济体信贷资金配置效率;第三,利率市场化改革对信贷资金配置效率发挥先提升后降低的非线性作用;第四,信贷约束渠道与金融竞争渠道均是双向金融开放影响信贷资金配置效率的主要渠道。进一步的探索发现,经济体类型与金融危机的阶段性划分对信贷资金配置效率发挥异质性驱动作用。本文最重要的政策建议是中国应积极推进双向资本开放,可在加快资本流入端开放的同时对资本流出端开放保持审慎态度,适当加快利率市场化改革进程,积极改善“信贷偏向”的不平等现状。