国际资本流动冲击有利于经济增长吗

本文估算并应用潜在产出描述经济增长,尝试从国际合作角度设定动态结构面板向量自回归模型,识别自发性国际资本流动的综合性结构冲击,并进一步分解为共同冲击和特有冲击,提出研究国际资本流动冲击对经济增长影响的计量思路,以金砖国家为例进行实证分析。研究发现:国际资本流动冲击对金砖国家经济增长的效应因资本账户开放进程而异,但对金砖国家整体经济增长存在正效应,且不为金砖各国之间的资本流动冲击所扰;将金砖国家视为以国际合作形式联合的整体进行计量分析是可行且有经济意义的。中国应推进包括金砖国家在内的全方位南南合作,不断完善资本账户开放条件,分散国际资本流动冲击并使其有利于各国长期共同发展。

货币战争的中国对策:积极应对国际资本流动冲击

积极应对国际资本流动冲击是中国打赢阻击"热钱"的对策。对于"热钱",要做到清楚情况、充分利用、适度监管和妥善引导。

开放没有回头路:中国应对资本流动冲击的经验及启示

本文回顾了1994年汇率并轨以来中国六次应对资本流动冲击的经验,认为中国逐渐从最初的以行政管制手段为主,转变为更多发挥市场调节和宏观审慎措施的作用。坚持用发展的办法解决前进中的问题,保持经济基本面稳中向好,增加汇率政策弹性,维护经济金融体系健康,健全跨境资本流动宏观审慎管理等经验,进一步增强了中国扩大金融对外开放的信心。然而,扩大开放后,金融政策的外部制约增强、资本流动的顺周期波动和跨境传染风险上升,以及国内宏观政策溢出效应放大等,将更加考验中国应对金融风险的能力。为实现金融高水平对外开放,中国需要完善金融对外开放配套基础设施,坚持稳慎推进人民币国际化和金融开放,牢牢把握金融开放的主动权和主导权,同时做到扩大开放与防范风险齐头并进。

外汇储备、双边货币互换与流动性冲击

本文在开放经济条件下构建了国际资本流动性冲击及其救援模型,探讨存在流动性风险情形下外汇储备与双边货币互换对国际资本期望净产出的影响。在理论模型的基础上,进一步通过参数设定与模拟,分析双边货币互换的福利效应并确定货币互换最优规模。结果显示,当国际资本流动性冲击低于0.5时,外汇储备占国际资本的比重为24.1%就能应付大部分的流动性风险。当国际资本流动性冲击处于0.51～0.87时,采取双边货币互换和外汇储备相结合的救援方式效果最佳,此时,外汇储备占国际资本的比重最优区间为24.18%～25.55%,双边货币互换占国际资本的比重最优区间为0.33%～35.54%。对照一国外汇储备量及其与中国人民银行、美联储签署的货币互换协议发现,外汇储备量和双边货币互换规模虽落入最优区间,但综合两者的流动性提供功能,大部分国家仍不能应对0.6以上的流动性冲击。其中,大部分国家的外汇储备量偏低,只有巴西、丹麦、日本、韩国、俄罗斯、泰国的外汇储备量是相对足够的,同时,中国与哈萨克斯坦、土耳其和塞尔维亚的双边货币互换协议额度都太低,很难提供遭受冲击时所需的流动性。

反思对中国外汇储备问题的讨论

经历了近年来外汇储备急涨急跌的波动后,我们有机会反思和检讨前期关于中国外汇储备问题的诸多讨论。主要结论是:中国外汇储备充裕,确实有助于抵御跨境资本流动冲击风险,为汇率改革和调整争取了时间;保储备不是保规模而是保信心,它与保汇率不是二选一的选择题,而是一个硬币的两面;束缚货币政策的不是央行是否持有外汇储备,而是汇率政策操作;本币对外贬值有助于减少央行外汇储备持有的汇兑损失,但这是一种短视而危险的做法,因为央行持有外汇储备要算大账,而不能只算小账。

我国重视加强金融风险的防范和化解

我国重视加强金融风险的防范和化解●李利近年来，国际上金融风波此起彼伏，愈演愈烈，英国百年老行巴林银行倒闭，日本大和银行被宣布停止其在美国的业务，阿尔巴尼亚金字塔集资事件，特别是最近由泰国货币危机引发的东南亚金融危机，引起了全世界的关注。与此同时，人们...