利率、汇率与短期资本流动——基于VAR模型的实证分析

当前,新兴经济体市场资金流动逐渐复苏,我国短期资本双向流动活跃,资本流动带动经济发展的同时也可在短期内发生大规模变动破坏金融市场秩序。本文选取2010—2021年的月度数据,通过构建VAR模型探究利率、汇率与短期资本流动三者之间的具体影响。实证结果表明:利率与汇率对我国短期资本流动存在显著影响,短期资本流动对利率的冲击反应更加敏感。

亚洲新兴经济体国际资本流动驱动因素研究——基于GMM模型的实证分析

理解资本流入的驱动因素,对于设计一个有效的资本流动管理政策框架至关重要。本文研究了1998年至2018年间45个新兴经济体面临的各类资本流动的驱动因素,重点分析了资本流向亚洲地区的驱动因素与其他地区的共性和异质性。使用广义矩估计方法(GMM)对面板数据集的实证结果表明,对新兴经济体而言,制度质量和国内因素对吸引资本流入具有重要影响;对亚洲地区来说,人均收入增长和贸易开放是吸引资本流入的重要驱动因素,国内外利差水平和实际有效汇率变动对吸引组合投资和其他投资具有显著影响,VIX指数和影子利率对亚洲新兴经济体资本流动规模的影响也具有重要影响。这表明,在设计管理资本流入的政策框架时,全球经济金融合作和政策协调应被考虑在内。

基于LMDI与VAR模型的江苏省生产用水量演变驱动因素分析

为促进合理用水,缓解江苏省水资源短缺现象,选取2000—2020年省内三大产业用水数据,利用LMDI模型和VAR模型,从动静结合视角分解量化江苏省生产用水演变驱动因素及长期互动关系。结果表明:经济效应是促进江苏省生产用水量增长的首要因素,但水资源消耗对经济增长的促进作用相对较弱;生产强度效应与产业结构效应分别为影响江苏省生产用水量增长的主要及次要抑制因素,短期内生产强度效应能够有效抑制生产用水量增长,但长期来看存在“反弹现象”。有效控制江苏省生产用水量增加,需弱化经济增长与水资源大量消耗之间的强相关关系,持续推进省内产业结构向“三二一”模式转变,培养全社会节水意识,推动生产及节水技术革新,提高用水效率。

国际资本流动的驱动因素及对宏观经济影响的国内文献综述

国内学者对国际资本流动的研究基本是在1997年亚洲金融危机爆发后开始的,主要讨论资本流出的情况。2005年汇改之后特别是2008年全球金融危机后,国际资本流动再次成为学术界关注和研究的热点。本文主要梳理了国内学者在国际资本流动驱动因素及对宏观经济的影响领域内的主要研究内容及学术观点,最后作评论性总结。

基于多重套利模型的短期国际资本流动影响因素分析

文章采用2003~2012年的月度数据,利用“多重套利”模型对我国短期国际资本流动、中美利差、人民币预期升值率、证券市场价格变动、房地产价格变动和中美税差六个变量进行实证检验和分析,研究我国短期国际资本流动的影响因素,探讨各因素对我国短期国际资本流动的影响大小。

中国短期资本流动的驱动因素及时变特征——基于金融开放和金融稳定视角

构建中国短期资本流动时变影响机制的理论模型,并基于2000年1月至2019年9月月度数据构建时变参数向量自回归模型进行实证检验后发现,国际金融市场波动、中美利差、汇率预期、通胀水平和资产价格对短期资本流动的冲击机制发生了显著的结构性变化,存在2007年和2013年两个重要结构时点。资本账户管制有利于抵御外部金融风险冲击,但金融危机后资本账户开放进程加快导致各变量时变脉冲曲线呈现剧烈波动。据此,监管部门应当完善宏观审慎监管框架,维持金融稳定;资本账户开放应当遵循经济发展的一般规律,不宜操之过急。

基于协整理论和VAR模型的河南省环境污染驱动因素研究

[目的]分析河南省环境污染的驱动力机制,为经济发展与环境规划提供理论支撑。[方法]尝试从动态的视角来解读河南省环境污染问题,借助协整分析、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解对河南省环境污染的驱动因素进行分析。[结果]人均GPD,第二产业比重,总人口,外商投资强度以及政府管制水平与环境污染指数存在长期协整关系,且系统存在误差修正机制;脉冲响应函数结果显示,人均GDP,第二产业比重,总人口长期会加剧环境污染,外商投资强度对环境具有微弱地积极影响,政府管制水平对环境影响不明显;方差分解结果显示,总人口是环境污染的主要原因,其次是第二产业比重和人均GDP。[结论]调整人口布局和优化产业结构是河南省未来控制环境污染的发展方向。

中国发生国际资本异常流动驱动因素的动态识别

利用中国2004年第2季度至2017年第4季度的数据,将影响国际资本异常流动的变量通过主成分分析方式概括为全球风险指数、全球流动性、传染因素、宏观金融因素和经济基本面因素5个指标,基于TVP-VAR方法研究了其对中国资本异常流动的动态冲击效应。研究表明,全球风险指数显著降低了中国发生激增的概率,提高了发生中断的可能性,其对资本外逃的影响方向在2009年前后分别呈现正效应和负效应,对资本撤回的影响在2012年前后分别为负向冲击和正向冲击。全球流动性上升在2009年之前提高了中国发生激增的概率,降低了中国出现突然中断的可能性,对资本外逃的正向影响呈现典型的M型特征,对资本撤回的影响在2011年前后分别表现为负效应和正效应。传染因素对中国发生资本流动激增、中断和外逃具有正效应,而对资本撤回具有负效应。在国内因素方面,总体来看,宏观金融因素的改善短期内抑制了国外投资行为对中国资本异常流动的冲击,而强化了国内投资行为造成的资本异常流动。向好的经济基本面因素阻碍了中国出现资本异常流动,其对激增、中断、外逃和撤回均具有负向影响。

中国跨境资本流动驱动因素分析:非线性特征与联动机制

文章主要分析了汇率、利率、房价和股价等驱动因素对跨境资本流动的非线性特征与联动机制。通过拓展理论模型发现汇率缺口、利率差、房价和股价是影响跨境资本流动的主要驱动因素。实证研究发现:(1)汇率缺口、利率差和股价指数对资本流动不存在显著影响;(2)汇改、利改以及房股两市所处态势显著改变各因素对跨境资本流动的影响;(3)汇率缺口和房价指数对资本流动的影响均存在显著的倒U形非线性特征;(4)影响跨境资本流动的驱动因素中存在"股价—利率"、"房价—汇率"以及"房价—股价"等联动机制。政策实施过程中应注意各主要驱动因素在不同态势中对跨境资本流动影响的非线性特征与联动机制。

基于动态视角的短期国际资本流动驱动因素实证分析

新冠肺炎疫情出现后,世界各国面临着巨大的经济衰退,经济不确定性的上升,必然会加剧短期国际资本流动的不确定性。随着中国扩大金融业开放措施的逐步实施,短期国际资本流动将更为频繁,短期国际资本的频繁流动会对一个中国经济发展产生较大影响。在此情况下,对短期国际资本流动的驱动因素进行探究,具有重要的现实意义。本文利用TVP-SV-VAR模型,探究2006年10月—2020年11月短期国际资本流动的驱动因素。研究结果发现:经济增长和全球恐慌指数对短期国际资本流动的变动具有较大的解释力;全球恐慌指数和股票价格在面临巨大的不利外部冲击时(比如经济衰退),对短期国际资本流动的冲击最大;各经济变量之间的影响机制和影响关系与经济在正常运行情况下的表现会有所不同,伴随着经济的复苏,这种影响关系会回归到正常状态。

新兴市场经济体资本流动：近期趋势、驱动因素及展望

近年来，新兴市场经济体资本净流入明显减少，主要源于中国对外投资流出大幅增加，其他新兴市场经济体证券投资流入减少。究其原因，新兴市场于外部受美联储加息、投资者避险情绪上涨等影响，于内部受经济增速与发达国家间差距缩小、部分国家风险和脆弱度上升等制约。2017年以来，上述内外环境皆有改善，新兴市场资本净流入减少有所放缓。

中国短期跨境资本流动影响因素实证研究:2009—2016

2010年以来,新兴市场国家出现跨境资本流入持续放缓趋势。中国国际收支资本项目发生较大变化,大规模短期跨境资本流动对内外经济带来巨大冲击。本文将人民币跨境贸易结算和直接投资净额纳入到短期资本流动规模的估算当中,构建以月度数据为基础的VAR模型,分析2009年以来中国短期跨境资本流动的影响因素。实证结果显示,房地产市场收益率、汇率因素、国际投资者避险情绪和经济增长率对中国短期跨境资本流动影响较大,而利差和股市收益率的影响相对较小。为熨平短期资本流动的影响,应当稳定经济增长,进一步推进汇率制度改革,审慎开放资本账户,加强央行与公众政策沟通,稳定市场预期。

货币流动性对中国农产品价格的影响——基于随机波动的TVP-VAR模型的实证分析

考察货币的流动性与农产品价格的关系是经济领域的重要课题,这涉及如何制定合适的货币政策来诱导农产品价格的合理区间,使农业生产健康稳定地可持续发展。选择2000年1月到2014年12月的月度数据,建立TVP-VAR模型,在不同经济环境下,观察货币流动性对中国农产品价格是否具有时序性特征的影响,以便增强货币政策的作用力度。主要研究结论是:农产品价格对货币流动性存在滞后性反应;农产品价格对不同来源的货币流动性在中长期中出现反方向效应;农产品价格对货币流动性的响应在不同经济状况下的作用程度不同。

我国国际资本流动:直接投资与非直接投资影响因素的比较研究

本文基于向量误差修正模型对1982—2010年期间我国直接投资类、间接投资类(含其他投资)、错误与遗漏及投资收益类三种类型国际资本流动的影响因素进行了实证研究。实证检验结果表明:在长期,我国三类国际资本流动与人民币对美元的实际汇率升贴水年率之间为负向变动关系,与中美利差、中美通胀之差、我国实际经济增长及人民币对美元的实际汇率预期之间为正向变动关系;在短期,三类国际资本流动与上述影响因素之间关系并非一致;实际经济增长是我国直接投资类国际资本流动的主要原因,人民币对美元的实际汇率预期是我国非直接投资国际资本流动的主要原因。

基于DEMATEL的社会资本参与老旧小区改造驱动因素研究

老旧小区改造是城市发展的一项重大工程,政府大力推行以市场化方式吸引社会力量参与,但社会资本方因市场机制不完善、与老旧小区居民协调困难等问题,参与的积极性不高。文章从老旧小区改造市场化发展的困境出发,基于利益相关者理论,识别出驱动社会资本参与老旧小区改造的6个维度19个因素,通过构建DEMETAL模型得出经营收入、居民付费意识、专项资金补贴等关键驱动因素,并从政府、企业、居民的角度分别提出对策建议,推动老旧小区改造市场化的有效发展。

跨境资金短期流动的阶段性驱动因素解读

本文从投资者的角度出发,联合运用HP滤波和向量自回归方法,实证分析了短期跨境资金的波动变化及其驱动因素。结果发现:国内、国际投资者引起的跨境资金流动波动变动频繁、方向各异,驱动因素也有所不同。短期看流入驱动型短期跨境资金对汇率变动敏感,流出驱动型短期跨境资金对利率差和资产收益变动敏感,防范短期跨境资金流动风险重在防范国内、国际投资者同向交易引发的风险。

我国短期国际资本流动影响因素分析——基于美国货币政策调整前后的比较

利用VAR模型分析美国货币政策调整前后影响我国短期国际资本流入因素的差异,并针这种差异提出相对应的政策措施,比如深化汇率制度改革密切关注发达经济体货币政策的调整,审慎开放资本项目等,为监管当局管理资本流动提供参考。

企业人员流动驱动力模型的构建

本文通过透视现代企业人员流动现象,剖析企业人员流动基本理论局限性,并从企业人员的视角出发,提出影响人员流动的内、外驱动力因素以及评估方法,研究构建企业人员流动驱动力模型。

“一顺一逆”国际收支格局下短期跨境资本流动影响因素研究

2015年以来出现国际收支逆差,并形成经常账户、非储备性质的金融账户"一顺一逆"的国际收支新格局,通过构建VAR模型实证分析了国际收支格局变化后人民币汇率、境内外利差等因素对我国短期跨境资本流动的影响。研究表明,我国短期跨境资本流动在国际收支"一顺一逆"新格局下,主要受境内外利差、国内外通胀率变化等因素影响,而人民币汇率、人民币汇率预期和经济增长率等因素的影响并不显著,进而围绕引导短期跨境资本合理流动、防范资本账户开放条件下短期跨境资本大规模流动的冲击提出政策建议。

粤港澳大湾区资本流动与空间异质分析——基于FH模型的面板数据实证

本研究选用FH投资储蓄模型,运用区域面板数据对粤港澳大湾区资本流动水平进行检验。结果显示,粤港澳大湾区资本流动水平整体加强,当前各城市之间差异明显,但差异度有缩小趋势。香港地区资本流动水平长期稳定且处于较高水平。而深圳、东莞、广州、珠海的资本流动水平明显改善,深圳最明显。澳门地区资本流动水平近年有所改善,但投资储蓄相关系数总体仍处于较高水平。其他城市资本流动水平改变不明显。同时,根据有条件FH模型分析结果显示,政府力量、经济活力、对外开放三大因素均对资本流动产生积极影响,香港地区、深圳两城市的经济活力因素最大程度地推动着资本流动,政府力量成为其他城市资本流动的主要推动力量。