环境规制与资本跨地区流动——来自新《环保法》实施的证据

本文利用2010—2020年中国上市工业企业的异地投资数据,实证检验了新《环保法》的实施对资本流动的影响。研究发现,新《环保法》的实施能够显著减少重污染企业异地投资的策略性行为,主要作用途径是加强外部资源约束和推动内部策略合规。进一步研究表明,新《环保法》的实施在减少污染转移的基础上,提高了重污染企业的创新效率和创新数量。本文在全面畅通国内大循环的战略背景下,为构建高质量的资本流动格局提供了政策启示。

数字基础设施建设与资本跨地区流动——基于企业跨地区并购的经验证据

探究数字基础设施建设对资本跨地区流动的影响是数字经济时代下助力全国统一大市场建设的重要课题之一。基于手工整理的跨地区并购数据,研究数字基础设施建设对资本跨地区流动的具体影响和内在机制。结果表明,数字基础设施建设能够显著促进资本跨地区流动,这意味着数字基础设施建设能够有效削弱区域资本市场分割,这一结果在一系列稳健性检验后仍然成立。作用机制检验证实,缓解信息不对称性与扩展组织边界是数字基础设施建设促进资本跨地区流动的关键渠道。异质性分析表明,在软信息约束较强的企业、市场整合程度较低和交通基础设施建设薄弱的地区,数字基础设施建设对资本跨地区流动的促进作用更为明显。进一步地,数字基础设施建设对资本跨地区流动的影响存在方向上的不对称性,具体表现为其推动资本更多流入发达城市,体现出发达城市对资本的“虹吸效应”。上述研究为通过适度超前部署数字基础设施建设促进资本跨地区流动提供了新的解释,也为推动全国统一大市场建设提供了重要参考。

金融科技与资本跨地区流动——基于企业异地投资视角

资本跨地区流动对国家经济增长和地区均衡发展至关重要,它将促进区域资源的高效配置,加速资本短缺地区的经济增长与生产效率提升。本文利用2011-2022年中国上市公司的异地投资数据,考察了省级层面的金融科技发展对资本跨地区流动的影响。结果表明,金融科技的提升在促进资本跨地区流动方面发挥了关键的推动作用。进一步分析发现,金融科技发展有效减少了金融机构与企业之间的信息不对称以及管理层的短视行为,减轻了企业融资的限制,同时提升了产业链现代化和企业价值,进而增强了区域间资本的流动性。特别是对于国有企业、非银行股东企业以及位于东部地区的企业,金融科技在促进其跨地区投资方面表现尤为突出,有效推动了资本在不同地区间的流动。本文建议政策制定者应考虑提供税收优惠和财政补助来降低企业运营成本并鼓励创新,并通过建立完善的监管框架及简化投资程序来支持金融科技发展和激发企业跨地区投资的动力,从而推动经济高质量发展。

企业数字化促进了资本跨地区流动吗?——来自上市公司异地设立子公司的证据

资本跨地区流动是构建国内统一大市场和经济高质量发展的重要支撑。文章基于2007—2019年中国上市公司数据,利用年报文本和数字化资本投入等方式测算企业数字化水平,从理论和实证两方面分析了企业数字化对资本跨地区流动的影响和作用机制。研究发现,企业数字化显著促进了上市公司设立异地子公司,加速资本跨地区流动。数字化对资本跨地区流动的促进效应在民营企业、流程制造业、生产性服务业和高竞争行业中更显著;同时,母子公司处于同一个城市群内部或母公司位于较大的城市时,这一促进效应也将更强。机制分析发现,企业数字化主要通过降低各项交易费用、优化企业内部组织、提高企业生产经营效率等途径促进了资本跨地区流动。进一步分析发现,企业数字化对本地投资并不存在显著挤出效应,且跨地区投资增加了母公司利润,但子公司之间的协同效应还有待加强。文章的研究为推进国内统一大市场建设提供了新的微观路径。

企业智能化转型与异地投资

基于当前扩大内需、建设全国统一大市场的政策背景,论文以2009-2022年全部A股上市公司为研究样本,实证检验了企业智能化转型对企业异地投资的影响及作用机制。研究发现,企业智能化转型对企业异地投资具有正向影响;通过分组回归发现,智能化转型对非国有企业开展异地投资具有显著影响,对国有企业的影响不显著。

地方政府偿债压力、企业异地投资与资本要素市场一体化

实现以资本要素畅通流动为特征的资本要素市场一体化是提高全社会资源配置效率、充分发挥超大规模市场效能的必由之路。结合地方政府债务密集到期与企业异地投资受限的现实背景,本文构建政企间博弈模型,分析了地方政府偿债压力对资本要素市场一体化的作用机理,并基于2005—2022年城市—企业层面数据进行实证考察。研究发现,地方政府偿债压力加大会降低本地企业异地投资比例,同时促进企业同地投资比例明显上升,双重效应叠加构筑了国内资本要素跨地区流动的无形边界。机制分析表明,源于对税收、土地出让收入等可偿债财力的渴求,地方政府倾向于用政策激励那些利税性与土地出让收入贡献度高的企业将资本留存在本地。进一步研究发现,偿债压力不仅会驱动地方政府采取差异化税收征管与政府补贴等干预措施制约本地资本要素外流,还会通过增加本地投资环境不确定性与降低社会信用等渠道减少异地资本要素流入。本文基于企业异地投资视角,厘清了地方政府偿债压力与资本要素市场一体化之间的影响机理,为进一步规范地方政府债务管理机制与促进要素市场化统一配置提供了新的经验证据与政策参考。