经济政策不确定性会加大市场摩擦吗?——基于信贷资本逆向流动的经验证据

使用Baker et al.开发的经济政策不确定性指数,使用企业微观数据首次基于信贷资本的逆向流动模型考察经济政策不确定性是否加剧了市场摩擦。研究发现:第一,经济政策不确定性上升导致银行更加依赖软信息进行贷款决策,显著加剧了信贷市场摩擦,表现为显著抑制信贷资金流向高生产率的企业。第二,相对于大银行,由于中小银行在软信息搜集方面更具有优势,因而经济政策不确定性对市场摩擦的加剧作用在银行集中度更高的地区更显著。第三,随着地区市场化进程的推进以及利率市场化改革,经济政策不确定性造成信贷资源的逆向流动现象会减缓。拓展性检验发现:相对于民营企业,经济政策不确定性显著加剧了国有企业面临的市场摩擦。

“中国发展模式”及其经验

通过梳理中国改革开放四十年的经济发展,本文将"中国发展模式"概括为:政府和市场的有效结合、全球化产业分工的积极参与、持续不断的制度创新以及营造稳定的经济发展环境。虽然中国经济面临微观基础脆弱、产业结构不合理、贫富差距较大、资源配置不合理、人口老龄化等一系列挑战,但作为一个不断在丰富着的思想和实践探索的集成,"中国发展模式"以实事求是的态度直面问题,为中国乃至世界经济的未来发展提供一系列可以探讨的思路。

“中国发展模式”及其经验

通过梳理中国改革开放四十年的经济发展,本文将“中国发展模式”概括为:政府和市场的有效结合、全球化产业分工的积极参与、持续不断的制度创新以及营造稳定的经济发展环境。虽然中国经济面临微观基础脆弱、产业结构不合理、贫富差距较大、资源配置不合理、人口老龄化等一系列挑战,但作为一个不断在丰富着的思想和实践探索的集成,“中国发展模式”以实事求是的态度直面问题,为中国乃至世界经济的未来发展提供一系列可以探讨的思路。

利率市场化改革与企业高质量发展——基于信贷资本流向的经验证据

以2013年中国贷款利率完全放开为准自然实验,基于企业间生产率差异构建双重差分模型,实证研究发现:(1)贷款利率市场化能够显著扭转信贷资本逆向流动,表现为促使信贷资本在民营企业间由低生产率企业流向高生产率企业,而对国有企业影响不显著;(2)贷款利率市场化对信贷资本逆向流动的扭转作用有助于民营企业由外延式向内涵式发展的转变,而对国有企业作用有限。研究从信贷资本逆向流动视角揭示了贷款利率市场化微观经济效应的作用机制,为利率市场化改革与实体经济高质量发展之间的因果关系提供了微观证据。

公路基础设施如何重塑中国创新格局——基于地域异质性的微观证据

基于地域异质性的新视角,本文检验了中国城市层面公路密集度对微观企业创新投入产生的差异性影响及其内在机制。我们发现:从全国层面来看,公路基础设施对微观企业创新投入存在显著抑制效应。从区域异质性角度来看,公路基础设施对人均实际GDP大于均值的城市的企业创新产生显著抑制效应,但并未对人均实际GDP小于均值的城市的企业创新产生显著影响;在省份地区内,对省会城市的企业创新投入产生显著抑制效应,但并未对非省会城市企业创新投入造成显著影响。从内在机制来看,一方面,公路基础设施通过企业创新信息交流成本降低效应和企业创新人力资本逆向流动效应,抑制了企业创新活动;另一方面,公路基础设施通过企业新产品出口规模经济效应,对企业创新产生促进作用。中国公路基础设施对创新影响效应的地区异质性特征,可由多重机制影响效应对比关系的地域差异性解释。