公司债、资金硬约束与资产替代

本文通过研究2007-2013年中国A股上市企业发行公司债的债务治理效果,实证检验了公司债发行与企业资产替代行为之间的关系。结果发现,公司债的发行可以显著的抑制上市公司的资产替代行为,由于以市场为导向的公司债具有预算硬约束的特点,相对于银行贷款能更好发挥债务治理功能,降低企业的资产替代行为。进一步的研究还发现,公司债能通过调节企业的自由现金流量,促使企业增加资本性投资支出降低资产替代行为的可能性。