创业板公司“高送转”对股票收益率的影响

本文实证分析了创业板公司高送转股利政策公告对股票收益率的影响,并得出以下结论:制造业和非制造业创业板公司在股利政策公布前后有截然不同的累计平均超额收益率;高送转股利政策的创业板公司,均能获得更高的超额收益率;股利政策公告日超额成交量显著不同;除权除息日前后累计平均超额收益率有显著变化。

业绩预告对创业板市场收益率影响实证分析

利用事件研究法,基于2013年我国创业板市场业绩预告披露信息,以实证的方式研究业绩预告披露后的市场反应。按照预告信息的好坏和公司规模对研究样本分类,分别探讨其超额收益率的变动情况最后得出相应结论。

资本市场有效性与企业并购绩效研究方法选择——基于中国上市公司的实证分析

对上市公司并购绩效研究结论的不一致源于研究方法的不同,研究方法的有效性则依赖于资本市场有效性。采用事件研究法和会计研究法综合分析上市公司并购绩效并对不同研究方法和分析指标所得结果进行比较后发现:并购能给并购企业股东带来超额收益、提升企业价值,但盈余指标提升不明显,研究方法不同导致研究结果迥异;我国资本市场是不完全的半强式有效,研究并购绩效事件研究法局部适用,盈余指标不适用;对于总体并购事件以及不同类型并购,事件研究法和会计研究法中的自由现金流与EVA指标分析结果一致,事件研究法可以被使用;对于是否关联交易的并购绩效研究结论则相反,市场存在"关联交易恐惧",事件研究法不适用。

定向增发股票解禁期市场反应的实证研究

定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票在解禁期的市场表现进行了描述性统计,并分析了实施定向增发上市公司的股利政策、大股东行为方式以及股市周期对解禁期股价走势的影响,以求对投资者的投资行为给予指导。

企业社会责任缺失信息披露的市场反应研究

本文选取2014年至2015年两年间有CSI信息披露的企业作为样本,检测CSI对市场反应的影响。根据实验结果显示,企业社会责任缺失行为信息披露的当天,市场反应明显。在后续的十天内,累计平均超额收益率均显著异于零。根据多元线性回归分析,CSI与CAR呈现出显著的负相关关系。据此认为,CSI信息披露具有信息含量,对股价有负面的影响,应该建立健全的CSI指标体系,加大力度曝光企业CSI行为,以致于遏制企业的侥幸心理,杜绝危害公共利益的事件发生。

预亏公告的信息含量

本文对1998和1999年共133家A股预亏上市公司进行实证研究，结果表明样本公司在发布预亏公告时披露效应显著，股价在[-1，＋1]窗口中平均下降5．98％。预亏公司年报公告时股价波动与未预期盈余之间无显著相关关系。投资者在一定程度上根据上年的盈利情况来预测当年的盈余。预亏严重的公司倾向于较早公布亏损预告，而且较多选择在非交易日公告。虽然零时刻在非交易日预亏公司股价下降幅度稍低，但被市场暂时“忘却”的信息最终会反映在股票价格中。

基于预期和反应滞后行为的股利效应分析

投资者预期和反应滞后行为使得经典的事件研究法不能整体反应股利效应,为改善这一情况,分别以股票股利指数、现金股利指数和无股利指数的月度数据作为研究对象,对股利效应进行了数据检验,研究发现不仅2014年1月到5月股票股利指数和现金股利指数以及无股利指数的市场表现差异明显,且在11月份市场对股票股利组合存在较明显的预期反应,且强于现金组和无股利组。

我国上市公司增发定价的实证研究

增发是上市公司再融资的主渠道。增长的定价应该考虑相关各方的利益均衡。文章从增发的市盈率与该上市公司所属行业的平均市盈率相比较 ,以此分组计算增发上市日前后的累积超额收益率 ,来判断增发定价的合理性。

A股上市公司股票简称变更效应研究——基于2015年变更股票简称的A股上市公司数据统计

选取2015年主动变更股票简称的61家A股上市公司为研究对象,运用事件研究法分析了简称变更前后15个交易日窗口期内的股票市场效应,尤其是概念股简称变更的市场反应,结果表明,"非事件"股票简称变更公告发布会引起股票价格异常波动,在变更公告前相关股票出现显著的正平均超额收益率,公告日后反向调整;投资者对简称变更热门词汇概念股反应更强。但追踪更名后一年内公司经营状况发现,发生简称变更的公司经营状况无明显改善。

上市公司控制权转移的市场反应研究

上市公司控制权转移的市场反应及其影响因素是实证会计研究的重要议题。在梳理控制权转移的方式、提炼和分析控制权转移市场反应影响因素的基础上,选取2007年至2011年第一大股东发生变更的上市公司为样本,采用事件研究法从发生控制权转移的上市公司股价变动的累计平均超额收益角度检验控制权转移的市场反应,运用多元回归法分别检验控制权转移的市场反应的影响因素。研究结果表明,全窗口期(-20,20)股价变动的累计平均超额收益率为13.549%,以事件日为临界点,呈现出先剧烈后舒缓的增长趋势,直至增长态势消失,说明存在信息提前泄露的情况,控制权转移的信息在事件日前已经被消化;行业变更、高管变更、转让价格与二级市场价格的比值、高管持股变更、现金支付等因素使投资者获得更高的超额收益,而转让方式影响不显著;转让价格的影响最显著,说明转让价格在控制权转移市场反应中的敏感性高。研究结果为控制权市场的规范和监管提供依据。