创业板IPO短期超额报酬率研究

文章以2009年10月30日至2010年2月26日,新上市股票共58家上市公司为样本,计算其短期超额报酬率。经实证分析检验后得知,创业板IPO股票存在上市首日正超额报酬率,且平均超额报酬率达65.657%。上市次日起超额报酬率呈现负报酬率,显示首日股价过度反应。中签率与短期超额报酬率呈现负相关,当中签率愈低时,超额报酬率愈高;当月发行上市公司家数与短期超额报酬率呈现正相关,当月上市家数愈多情况下,能吸引投资人参与认股,并能影响短期超额报酬率,其结果与实际市场交易情况相符。

中国股票市场IPOs超额初始报酬率实证分析

无论是成熟的还是不成熟的股票市场,IPOs发行抑价普遍存在。衡量发行抑价程度的一个重要指标就是初始报酬率。对于股票市场IPOs存在的超额初始报酬率问题,本文先总结了关于导致超额初始报酬率的发行抑价理论,然后对本文研究期(2001-2003年)的中国股票市场的初始报酬率进行统计描述,最后对导致中国股票市场出现超额初始报酬率的因素运用多元回归方程进行了实证分析,得出结论:我国股票市场表现出来的"发行抑价",是由一级市场中信息披露的不完全与供需失衡和二级市场"懒惰者"的存在与投机泡沫共同作用形成。

两项报酬率，测量家庭财富的基准石

理财的目的是为保值增值。对于投资者来说，一年下来，最关心的是精心规划的家庭投资理财能取得高效的报酬率。而一般的人对投资报酬率的计算，只是简单地用投资收益／总投入计算出报酬率，奠实，这种测量并不能真实反映家庭投资的效应，它忽略了一些复杂的因素。那么，怎样进行家庭投资理财报酬率的计算呢？这需要用家庭理财的实际报酬率和超额报酬率两项指标来衡量家庭理财的真实收益水平。

我国机构投资者股票投资行为报酬效应研究

机构投资者是否进行价值投资对资本市场的繁荣与稳定具有极为重要的意义。通过选取我国资本市场2002-2007年的数据，分析机构投资者年度持股变动和下一年度超额报酬率之间的关系，结果发现二者存在显著的正相关关系，且这种关系在近年有逐渐加强的趋势，表明我国机构投资者存在明显的股票价值投资报酬效应，这种报酬效应在不断提高，但这种效应在长时间窗口中不显著。

中国IPO定价偏低的实证研究

This paper studies the price behaviors of IPO in China and analyses their causes by multi variable regression models. This paper finds that underpricing of IPO in China is the most serious in the world; there is “hot issue” market; underpricing of IPO has positive correlation with the market condition and market value, and negative correlation with the amount of raising fund, and no obvious correlation with the price earning ratio in China. This paper draws the conclusion that a marketable IPO system should be set up in China as soon as possible.

中国股市IPO抑价实证分析

股市IPO抑价问题一直受到学术界的普遍关注。本文回顾了近年来IPO抑价的各种理论 ,比较了我国和其他国家的股市IPO抑价程度 ,并对IPO的抑价因素进行了实证分析。通过实证分析发现 ,我国股票发行存在较高的超额报酬率。过度的投机 ,信息披露的不完善、非流通比率较高等因素是我国IPO抑价程度较为严重的主要原因。

我国A股股票首次发行上市初始回报的实证研究

新股上市后的初始回报被许多研究者称为难解的“谜”,我国远远大于其它国家的高初始回报更是吸引研究者的目光。本文希望通过对影响新股上市初始回报的因素的分析,探究背后可能的原因,为理论模型的构建者提供一些基础的资料。我们的实证结果表明,监管部门对一级市场的监管形成的一级市场的价格刚性是高初始回报的主要原因,同时市场的其他参与者也发挥了一定的作用。

我国上市公司内部控制自我评价报告信息含量研究

本文选取2009年沪深两市的1101家A股公司为研究样本,分析样本公司内部控制自我评价报告披露日前后较短时窗(即[-2,+8])内股票市场上呈现的超额报酬现象。同时,利用多元回归分析模型,对内部控制自我评价报告的信息含量进行了进一步的验证。结果表明:我国上市公司内部控制自我评价报告具有信息含量,但是报告的披露对股价的影响并不是正面的;没有披露或虽披露但无实质内容的内部控制自我评价报告会对股价产生负面影响。

我国IPO高抑价原因探析

本文对我国IPO高抑价进行了深入的分析,认为我国IPO抑价与西方发达资本主义国家存在根本性差别,我国IPO抑价的根本原因是我国资本市场层次单一、金融工具匮乏、投资者需求旺盛,从而引发的二级市场股价高估与市场投机过度;新股定价并没有偏低,反而是偏高。

证券投资基金业绩的实证分析

证券投资基金在我国资本市场迅速发展，并成为市场上一支不可忽略的力量。但是，市场对基金业绩的分析选择了单只基金作为分析的对象，套用了美国资本市场研究的方法，没有考虑到我国基金发展初期的特征，因而使得研究结论含糊不清。基于此，我们以基金行业整体作为研究的对象，构造了一个资产组合，从而保证了收益率分析的稳定性。我们发现在发展的初期，基金具有超额报酬率。在分析基金业绩产生的根源时，我们发现基金在预测大市的走向上具有明显的信息优势，基金的超额报酬主要来自于这种信息优势。这一发现与我国当前资本市场的特点不无关系。然而，基金在选择个股方面却没有良好的表现，我们认为这可能是基金运作过程中受到的政策约束掩盖了其在选择个股方面的能力。进一步剔除基金从配售新股中获得的收益，我们发现基金的业绩与市场收益持平。

我国A股市场IPO定价偏低实证分析

我国IPO定价一直存在偏低的现象。虽然随着我国股票市场的不断发展成熟,IPO定价偏低情况有着不断减弱的趋势,但截止到2010年,我国的IPO定价偏低程度与发达国家相比,仍然属于高水平。本文运用超额报酬率作为指标对我国A股市场IPO的定价偏低现象进行统计分析,并运用多元线性回归模型实证分析IPO定价偏低的原因。

资本市场对中期财务报告盈余披露反应实证研究

中期财务报告已经成为利益相关者的重要信息来源,评价其信息含量有助于完善我国资本市场管理。本文以沪深两市上市公司2009-2017年的中期财务报告作为研究样本,选取财务报告发布前后4天作为时间窗口,对企业中期财务报告盈余披露信息含量进行实证研究。研究结果显示,全样本和不同年度中期财务报告有提前反应的信息含量,中期报告公布后投资者仍可获得超额回报率,我国资本市场仍没有达到半强式有效;不同时间窗口的盈余信息含量不同,会计盈余信息含量的均值存在一定差异性;新会计准则实施后,中期财务报告的会计盈余信息含量有所增加,中期盈余更具参考价值。

上市公司财务重述短期市场反应研究

本文以事件研究法为基础,分析了财务重述前后每股盈余、每股现金流量和超额报酬率之间的相关性,研究表明:我国上市公司财务重述的内容多为负面消息,延迟发布不良信息成为管理层普遍采用的做法。财务重述期间平均超额收益率显著为负,市场投资者并没有因为上市公司的"积极"修正财务报告而提高对公司财务报告的信任,反而视其为上市公司进行盈余管理的一种伎俩,财务重述发生之后,投资者对财务报告信息信任度降低,转而选择诸如现金流量等不易被操纵的指标。

沪深股市IPO抑价因素分析

沪深股市IPO普遍超额抑价是一个有悖经典投资理论和投资常识的现象。本文从实际出发,分析沪深股市IPO影响因素,其中,发行规模和发行市盈率是影响一级发行市场投资者判断IPO股票价值的重要因素,中签率、上市首日换手率和市场指数则可以体现二级交易市场的股价波动和投机氛围对IPO抑价的影响,并针对影响因素,找出相应的解决办法。

中小企业板IPO抑价现象实证研究

IPO抑价，是指新股在首次公开发行（IPO）时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象（王化成，2006）。有效市场理论认为，由于理性经济人的逐利行为，新上市的股票不应该存在超额报酬，但大多数实证研究支持“新上市股票具有超额报酬率”的观点，故Ibbotson（1975）以“谜”称之。西方学者通过实证研究认为，二级市场对新股的定价是准确的，即上市后的价格基本上反映出股票的内在价值。

首次公开发行股票高抑价的原因探讨

本文对我国首次公开发行股票高抑价进行了深入的分析，认为我国IPO抑价与西方发达资本主义国家存在根本性差别，我国IPO抑价的根本原因是我国资本市场层次单一、金融工具匮乏、投资者需求旺盛，从而引发的二级市场股价高估与市场投机过度；新股定价并没有偏低，反而是偏高。

中国IPO高抑价原因探究

IPO即首次公开发行，指公司在投资银行等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目投资募集权益资本的行为。所谓IPO发行抑价，是指在IPO发行中，新股上市后的二级市场价格相对其一级市场的发行价格存在显著为正的平均超额收益现象。按照市场有效性假说，IPO不应该存在超额报酬率，因为众多的逐利行为会使超额利润消失，但实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。而在中国，IPO高抑价现象普遍存在。

无形资产的使用费规则解读

市场是通过相互作用决定一种或一系列产品价格的买卖双方的集合,在完全竞争性市场上,一个单一的价格即为市场价格,而在不完全竞争性市场上,对同样的产品制定不同的价格。可见,价格不仅是优化资产结构、实现资源有效配置的重要途径,而且还衬托出市场的竞争与非竞争类型、尽管价格依靠市场调节,但无形资产的交易双方为维护产权的合理流动。

上海和深圳证券一级市场比较分析

根据现代证券市场理论 ,利用 OLS方法和 ARIMA模型研究了上海和深圳证券一级市场最近三年的发展及相关证券市场变量对证券一级市场的影响 .发现当前上海和深圳的证券一级市场存在着超额报酬率 ,且上海和深圳的证券一级市场的新股超额报酬率产生的原因有其相同之处 ,但也有不同的原因 .

交叉上市的IPO抑价研究

IPO抑价是指公司首次公开发行上市时新股或者存量股票在一级市场的发行价格明显低于股票在二级市场上市首日收盘价，投资者可以通过认购新股而获得超额报酬率的一种现象。