商誉信息系统:基于新超额收益论的计量模式

文章评述了商誉会计理论的发展和演变,揭示了商誉的外购误区,明确了商誉的自创本质,并将自创商誉划分为"外围商誉"和"核心商誉",进而指出会计计量的重心应当指向"核心商誉"。在新超额收益论下,文章提出转化"外围商誉",评估"核心商誉"的计量模式,并对"核心商誉"提出"先定性,后定量"的评估思路。

商誉评估“超额收益论”和“差值论”的关系解析

关于商誉的价值和评价有各种学说,但是归纳起来主要有超额收益论、差值论和潜在无形资产论三种。这些学说之间有一定联系,本文就商誉的价值和评价基础探讨这三种学说之间的内在关系。

基于改进超额收益法的企业数据资产价值评估

在大数据的时代背景下,数据资产已成为企业的战略性资源,企业也愈发重视数据资产的发展。但是,数据资产的评估尚在萌芽期,如何对数据资产进行准确的估值成为目前专家及学者们面临的重大问题。笔者通过对现有文献系统地梳理、总结,使用超额收益法、AHP和熵权法更加客观地计算企业数据资产过去创造的收益额,据此建立GM(1,1)模型预测数据资产未来的收益额,使用无形资产的回报率进行折现,最终得到企业数据资产的价值,并用实际案例进行解释说明。

宏观经济不确定性与股票超额收益:来自中国A股市场的证据

宏观基本面冲击作为股票市场波动的重要原因被广泛认可,但从宏观经济不确定性视角探讨其对中国市场股票超额收益率影响的研究却相对缺乏。利用中国宏观经济和金融的多指标数据,构建2002—2022年中国宏观经济不确定性指数,考察其对A股超额收益率的影响。研究发现宏观经济不确定性暴露的负向溢价显著存在,即具有负的宏观经济不确定性贝塔股票的未来超额收益率更高;不过这种溢价在不同股权性质、规模和行业的股票中存在差异,并且相对于经济上行时期,经济下行时期的宏观不确定性贝塔(beta)溢价更为显著,凸显其异质性和状态依赖性。本研究对于理解宏观经济不确定性对股票市场的影响以及构建相应的资产组合来应对宏观不确定性冲击具有一定的理论意义和现实价值。

基于超额收益法的数据资产价值评估研究——以北部湾港为例

近年来,随着数字化转型速度的加快,有关数据资产的确认、计量、披露和价值评估方面的话题成为会计研究领域的热点。2023年8月21日,财政部正式对外发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》,明确了数据资源在符合条件时应作为企业资产在现行准则规定下进行会计处理与披露,对我国数字经济的发展具有里程碑式的意义。港口企业数字化转型作为智慧物流的重要一环,其内部孳生数据资产的估值与确认对于我国数据要素市场的完善具有重要意义。本文以广西最大的港口上市企业北部湾港为例,使用多期超额收益法对其数据资产价值进行评估。

ESG评级对股票超额收益的影响路径探究

ESG评级是专业的评级机构按照一定的标准对企业披露的ESG信息进行量化评价,进而区分不同企业社会环境治理表现。国内外学者围绕ESG评级与股票收益的关系展开了充分的讨论,但是大部分学者的讨论多集中在财务绩效、融资成本和股票收益等方面。文章分析了ESG评级对股票超额收益的影响路径,提出国家应尽块完善ESG评估体系,并监管企业相关信息披露。

中国石化公司超额收益率的预测模型探索

中国石化公司是位列2022年《财富》中国500强排行榜第一位的公司,对其股票回报率预测的研究具有重要的现实意义。文章在原有的Fama-French三因子模型基础上做出了调整,把自变量数据设置为因变量前一期的数据,以达到预测效果。同时让三个因子及多个潜在影响因子分别组合并与公司超额收益率进行回归,最终得出由账面市值比因子、美元汇率、布伦特原油期货涨跌幅组成的模型,回归效果较为显著。在实证分析中验证了这一模型的预测具有可靠性。文章的理论指出,影响中国石化公司超额收益率的主要因素是布伦特原油期货涨跌幅,而市场情绪对公司超额收益率影响较小。同时,文章的研究方法对于构建股票收益率预测模型具有启示作用。

投资者情绪指数构建及其与超额收益率关系研究

有效度量市场投资者情绪是研究投资者情绪对资本市场影响的关键。选取2008—2022年证券投资者信心指数、消费者信心指数、市盈率、成交量、换手率、新增投资者开户数的月度数据,用主成分分析法构建市场投资者情绪复合指数(CIMIS_(t)),并通过“孪生股票”模型和定性分析对CIMIS_(t)进行有效性检验。采用ARMA-GARCH模型消除CIMIS_(t)和超额收益率(R_(a))的自相关和异方差性,对其残差进行回归分析和Granger因果检验。实证发现,CIMIS_(t)能较准确表征中国股市投资者情绪,去除自相关和异方差性的投资者情绪与R_(a)呈显著正相关,对R_(a)拟合效果更好;短期内超额收益率明显影响投资者情绪,而投资者情绪不能明显影响我国股市的表现。研究结果为投资者在投资决策以及监管者在制定市场政策时提供参考。

基于多周期超额收益法的纺织服装企业品牌价值关键影响因素探析

基于《品牌价值评价纺织服装、鞋、帽业》(GB/T 31278-2014)国家标准的多周期超额收益法,定量分析关键因素对纺织服装企业品牌价值的影响程度,为我国纺织服装企业品牌价值提升提供借鉴。结果表明:如果企业品牌强度低于82,需首先关注提升品牌强度,如果企业品牌强度高于82,可以重点关注品牌净利润等财务指标。

基于多期超额收益法的工业企业数据资产价值评估研究--以海信家电集团股份有限公司为例

在多期超额收益法的基础上构建评估模型来对海信家电集团股份有限公司(以下简称:海信家电)数据资产价值进行评估,并提出展望.

基于多期超额收益法改进的互联网企业数据资产价值评估——以美团为例

随着物联网、人工智能、区块链、5G等新技术的兴起,大数据时代已经到来,并对数字经济产生了巨大的影响。未来,网络企业将更加重视数据资产,并将其作为企业运营的重要战略资产来对待。本文分别从数据资产的概念、价值影响因素以及已有的评估方法三个方面加以介绍。美团是一家大型的网络公司,鉴于美团数据资产的价值主要受用户自身因素的影响,本课题拟从用户视角,通过新浪微博、知乎等用户对美团的评论进行文本分析,并以此为基础对多期超额收益法中的折扣系数进行修正。最后,通过对美团的数据资产的分析,发现其数据资产为127.66亿元,对用户的影响也是不容忽视的。通过对已有的数据资产评价方法的补充和完善,以期引起更多学者对网络企业数字化发展的关注。

ESG评级与超额收益研究综述

随着可持续发展理念的不断深化,建设资源节约型、环境友好型社会成为世界各国未来发展的主题。在此背景下,以环境保护和社会责任为核心的投资理念应运而生,即ESG投资。基于ESG因素的社会责任投资的兴起为上市公司及投资者提供了新的发展空间和投资机会,而评级机构对企业的ESG评级能否为投资者带来更高的超额收益也成为学者们备受关注的新兴研究领域。论文通过现有研究梳理,总结ESG投资及ESG评级发展现状,并对后续可能的研究方向进行了梳理探讨。

基于分位数资产定价模型的超额收益率影响因素分析

文章以A股房地产行业的股票为样本,在已有的五因子资产定价模型中引入分位数,基于分位数因子资产定价模型,在不同收益率水平下,度量影响股票收益率的因素以及影响程度的差异性。实证结果表明:在不同的超额收益率水平下,不同因子对超额收益率的影响程度存在显著差异;市场因子与规模因子对低股票超额收益率的影响程度较小,对高超额收益率的影响程度较大;账面市值比因子对于中等超额收益率的影响程度超过低、高超额收益率;盈利因子和投资因子对于高超额收益率有着较小的影响。

基于非零超额收益假设的基金优选研究

在Kosowski等提出的Bootstrap方法的基础上,以非零的超额收益为假设前提,评价中国市场上基金的业绩表现并进行基金优选.基于2009年3月—2020年6月偏股混合型基金的数据,本文发现中国基金市场整体表现为负的超额收益率.在此基础上,以非零的超额收益为前提,发现Kosowski等提出的Bootstrap方法能够优化基金筛选.最后,在样本外区间、不同市场状态、与晨星基金评级比较以及考虑动态市场超额收益情况下,均发现在非零假设前提下能够挑选出更多显著具有能力的基金经理管理的基金,并且这些基金组合的表现更佳.该结果表明:对于掌握Bootstrap技术的机构投资者,可利用本文提供的方法实现基金优选并以此构建FOF组合为投资者带来更高的收益;对于不具备Bootstrap技术能力的散户投资者,通过聚焦普通回归方法下的超额收益的t值,并选取排序前5%的基金可以较为稳妥地实现基金优选并获得超额收益.

基于多期超额收益模型的数据资产估值研究——以美的集团为例

数字经济时代下,数据是生产的重要要素之一,也是企业发展的一大核心竞争力,各大企业正处于数字化转型升级的重要阶段,企业对数据资产按确切价值入账的需求日益强烈。但数据资产核算估值的标准尚未统一,企业数据可以分为外购和自制两种,外购数据资产一般有明确的入账价值,而企业自制数据因涉及材料、人力广泛复杂,在对其估值上有一定难度。鉴于此,文章基于多期超额收益模型,评估企业自制数据资产价值,并选取美的集团的经营数据为样本,验证了模型的合理性。

科技创新视角下ESG投资对超额收益的影响研究

在“双碳”目标下,科技创新是企业实现绿色低碳转型和高质量发展的重要驱动力。基于2012—2022年中国沪深两市的上市企业数据,本文构建了固定效应模型和中介效应模型探究ESG投资对股票超额收益的影响和作用机制。实证结果表明,企业的ESG投资对股票超额收益具有正向显著效应,并且科技创新在其中起到了正向调节作用。本文进一步采用Sobel检验和滞后法验证了上述模型的稳健性。最后,本文为ESG投资推动科技创新和企业高质量发展提供了策略建议,以供参考。

基于超额收益不确定的物流企业数据资产价值评估——以顺丰控股为例

基于数据资产对物流企业的超额收益不确定性特征,本文通过运用二叉树模型方法对超额收益不确定性进行描述分析并对数据资产估值的传统超额收益法进行改进,从而给出基于超额收益不确定的物流企业数据资产估值模型。将此应用于顺丰数据资产估值案例,以检验模型有效性。结果表明,基于超额收益不确定的所构建模型估值不仅接近实际值,而且对不确定性大小的变化表现较高的稳健性。

年报可读性、信息中介与股票累计超额收益率

上市公司年报作为彰显企业经营业绩的重要文件,其披露信息的可读性关系到资本市场运行的效率。以2017~2021年我国沪深A股上市公司年度财务报告为研究样本,综合运用文本挖掘法、主成分分析法、层次分析法和熵权法相结合的方法构建年报可读性评价指标体系,实证检验年报可读性对股票累计超额收益率的影响。研究发现:年报可读性显著影响股票累计超额收益率,年报可读性越高,股票累计超额收益率越高。但这一影响存在边际递减效应,即随着窗口期拉长,年报可读性对股票累计超额收益率的影响会逐渐减弱直至消失;媒体关注度和分析师关注度负向调节年报可读性与股票累计超额收益率之间的关系。进一步考察发现,在内控质量高、非国有企业、地区市场化程度高以及投资者持股比例高的样本中,年报可读性对股票累计超额收益率的影响更加显著。基于上述研究结果,建议完善政策法规,加大对上市公司信息披露质量的监管力度,提高资本市场信息透明度,切实落实新《证券法》要求。

基于多期超额收益法的软件开发企业数据资产评估——以同花顺为例

在全球经济数字化的背景下,大数据成为国家高速稳定发展的战略资源,同时,对企业来说,大数据也是重要的生产要素。作为一项新兴的无形资产,数据资产的重要作用得以体现,但其相关理论和价值评估实践还有待完善。建立多期超额收益法模型,以同花顺为案例公司,对其未来的自由现金流量和各类资产贡献值进行预测,计算合理的折现率,来评估该公司数据资产的价值,并得出结论,为数据资产价值研究做出参考。

上市公司ESG评级对股票累计超额收益率的影响研究——基于A股上市公司的经验论据

ESG投资是一种关注企业环境保护、社会责任以及公司治理方面表现的投资理念。近年来,在政府与市场的共同推动下,这种投资理念逐渐被国内投资者认可。本文基于富时罗素ESG评分与近90个交易日A股市场数据,通过研究各个行业下富时罗素ESG评分与上市公司股票累计超额收益率数据,采取回归模型进行分析,进而得出对整个市场的所有上市公司ESG评级与股票累计收益率关系。结果表明:(1)高ESG评级上市公司股票累计超额收益率高于低ESG评级上市公司,即ESG评级越高,股票累计超额收益率越高;(2)ESG评级对不同行业股票累计超额收益率影响不同。本文研究对根据ESG评级制定投资规划以及依据ESG评级预估投资收益有显著意义。