制度距离与我国企业跨国并购交易成败研究

本文研究了正式和非正式制度距离对跨国并购交易成败的影响,以及异质国际经验对制度距离影响的调节作用。通过1992—2012年我国505个上市公司跨国并购样本,实证检验了本文的假设,结果表明:第一,正式和非正式制度距离能显著提升跨国并购交易的成功率。第二,一般国际经验对正式制度距离和交易成败存在显著正向影响关系。第三,跨国并购经验对正式、非正式制度距离和交易成败存在显著负向、正向影响关系。研究认为:第一,正式和非正式制度距离越大,收购方获取异质性的技术、资产等也越多,从而越可能达成交易。第二,一般国际经验能缓解正式制度距离产生的交易成本,并发挥正式制度差异的优势。第三,跨国并购经验不利于收购方应对正式制度差异的挑战,但有利于收购方处理非正式制度差异的问题。

规制风险下中国企业如何提高跨国并购交易成功率

本文以规制风险为切入点,基于制度理论的“制度情境-企业特质-企业行为”框架,以2005~2018年的184次中国企业跨国并购交易数据为样本,运用fsQCA方法,探讨规制风险(关系规制风险、行业规制风险)、企业能力(企业硬实力、企业软实力)、并购策略(股权策略、架构策略)3大因素6个条件联动效应对于跨国并购交易完成的影响。研究发现:(1)跨国并购交易问题具有“多重并发”与“殊途同归”的特点,中国企业存在“迂回策略下的完全并购”、“非亲密关系下的低调型并购”、“亲密关系下的低威胁敏感行业并购”、“双策略驱动下的敏感行业并购”4条成功并购路径。(2)不存在关系规制风险与行业规制风险“双高”的成功并购路径。(3)不同类型的企业能力通过与其他条件的组合,对跨国并购交易完成存在异质性影响。本文的结论丰富了跨国并购交易问题的研究视角与方法,也有助于在新发展格局下为中国企业结合内外部情境选择合适的策略完成跨国并购交易提供理论参考和有益启示。

制度距离与跨国并购:基于制度套利逻辑的研究

文章以中国A股上市公司2010~2019年间跨国并购事件为样本,基于制度套利逻辑框架的视角,考察制度距离以及双边政治关系对跨国并购交易完成率的影响。实证结果表明:在制度逃避机制与制度利用机制的相互作用下,制度距离与跨国并购交易完成率之间存在倒U型关系;良好的双边政治关系与制度距离之间存在替代效应,削弱倒U型关系,而并购方所处地区的市场化水平则会强化倒U型关系。在此基础上,文章提出以下政策建议:跨国并购既要关注并购双方之间的制度差异,又要利用国家政治便利和中介机构的专业力量,以期提高跨国并购效率。