规制风险下中国企业如何提高跨国并购交易成功率

本文以规制风险为切入点,基于制度理论的“制度情境-企业特质-企业行为”框架,以2005~2018年的184次中国企业跨国并购交易数据为样本,运用fsQCA方法,探讨规制风险(关系规制风险、行业规制风险)、企业能力(企业硬实力、企业软实力)、并购策略(股权策略、架构策略)3大因素6个条件联动效应对于跨国并购交易完成的影响。研究发现:(1)跨国并购交易问题具有“多重并发”与“殊途同归”的特点,中国企业存在“迂回策略下的完全并购”、“非亲密关系下的低调型并购”、“亲密关系下的低威胁敏感行业并购”、“双策略驱动下的敏感行业并购”4条成功并购路径。(2)不存在关系规制风险与行业规制风险“双高”的成功并购路径。(3)不同类型的企业能力通过与其他条件的组合,对跨国并购交易完成存在异质性影响。本文的结论丰富了跨国并购交易问题的研究视角与方法,也有助于在新发展格局下为中国企业结合内外部情境选择合适的策略完成跨国并购交易提供理论参考和有益启示。

影响跨国并购交易完成的因素探讨

从跨国并购的过程来看,并购前阶段的成败和并购后的知识转移对于整个跨国并购至关重要,这两个过程相互联系、不可分割。并购是否完成是指企业在公开宣布跨国并购后,能否最终达成并购交易。本文回顾了跨国并购交易完成问题的已有文献,在此基础上提出资源捆绑视角对研究该问题的重要性,并以浙江万向集团的跨国并购为例,从资源捆绑视角提出企业提高跨国并购交易成功率的建议。

制度距离与跨国并购:基于制度套利逻辑的研究

文章以中国A股上市公司2010~2019年间跨国并购事件为样本,基于制度套利逻辑框架的视角,考察制度距离以及双边政治关系对跨国并购交易完成率的影响。实证结果表明:在制度逃避机制与制度利用机制的相互作用下,制度距离与跨国并购交易完成率之间存在倒U型关系;良好的双边政治关系与制度距离之间存在替代效应,削弱倒U型关系,而并购方所处地区的市场化水平则会强化倒U型关系。在此基础上,文章提出以下政策建议:跨国并购既要关注并购双方之间的制度差异,又要利用国家政治便利和中介机构的专业力量,以期提高跨国并购效率。