经验学习、东道国制度风险与中国企业跨国并购成败

随着经济全球化的发展,虽然中国企业跨国并购活动愈演愈烈,但是许多研究数据却表明有超过60%的跨国并购活动并不成功。其中,跨国并购经验和东道国制度环境扮演着重要作用。本文基于发展中国家背景,以2001年到2015年间中国企业进行的551次跨国并购交易为研究样本,探讨了跨国并购经验如何影响跨国并购成败以及东道国制度风险对其的调节作用。实证研究表明,随着企业在同一东道国并购经验的积累,并购经验对并购成功率最初具有正影响,然后变为负影响,最后又转变为正影响。东道国制度风险负向调节跨国并购经验与跨国并购成功率之间的曲线关系。在制度风险较高的东道国实施并购交易时,并购经验对并购成功率起初就会有负向影响。从总体上看,企业跨国并购经验的积累对提高跨国并购成功率是有益的,但是要始终保持经验学习溢出效应对于我国许多跨国公司而言绝非易事。

距离、异质性机构投资者与跨国并购

文章以2002—2018年我国企业进行跨国并购的446例样本实证检验了距离如何影响跨国并购,研究发现:(1)制度距离与文化距离可能提高我国企业跨国并购成功的可能性,我国企业倾向于通过跨国并购实现制度套利;(2)在区分不同并购情景模式下,只有当我国进行并购的目标方为发达国家的企业时,这种正向影响才显著,进一步验证了制度套利效应,即我国企业因受制于制度约束而被迫转向海外搜寻战略型资产;(3)考虑到机构投资者的异质性,压力抵抗型机构投资者持股比例越高,制度距离对跨国并购成功可能性的正向影响越大。

绿色创新能否助力中国企业跨国并购?:组织合法性视角

随着世界各国对节能减碳关注度的不断提升,绿色创新作为企业可持续发展的重要实践,能否提升中国企业跨国并购成功率,进而实现高质量走出去值得关注。文章从合法性视角出发,基于中国上市企业跨国并购数据,讨论了绿色创新对企业跨国并购实现的影响。研究发现,绿色创新作为一种合法性获取策略,改变了东道国对于中国企业并购行为的推理,缓解了东道国对并购交易的合法性担忧,提升了跨国并购的成功率。机制分析发现,绿色创新通过提升企业社会责任绩效,进而促进跨国并购交易顺利完成。当企业承受的合法性压力不同时,绿色创新作为合法性获取策略的实施效果也有所不同。具体地,当东道国为发达国家,并购方为重污染行业,并购方未通过质量认证或分析师关注度较低时,绿色创新对跨国并购成功率的正向影响增强。文章的研究结论不仅丰富了绿色创新与跨国并购的相关研究,深化了对合法性理论的理解,而且为中国企业应对国际绿色规则和确立绿色竞争优势提供了理论指导。

产业国际分工与企业跨国并购:并购战略决策的视角

产业国际分工一直是影响企业实施跨国并购战略的重要驱动因素。本文以2001-2014年我国大陆地区实施跨国并购企业样本数据为基础,从企业并购战略决策角度对产业国际分工与企业跨国并购成败之间的关系进行了实证检验。研究结果表明:(1)产业国际分工对于我国企业跨国并购成败具有重要的影响作用,并且对民营企业跨国并购活动的影响更大。(2)企业并购战略在产业国际分工与民营企业跨国并购之间起到部分调节作用,而在产业国际分工与国有企业跨国并购之间则没有调节作用。(3)企业跨国并购所在产业类型对我国企业并购成败产生显著的负向作用,即跨国并购所在产业越敏感,并购成功率越低。本文的研究结论对于指导我国企业跨国并购实践具有启发意义。