企业加入集团跨境资金池利弊分析

2012年国家外汇管理局试点推出跨国公司外汇资金集中运营管理业务,2014年中国人民银行又推出了跨境双向人民币资金池业务。随着跨境资金池业务的普及,越来越多的集团获得了这两种资金池资质。集团下属企业的跨境业务可以选择企业自主办理,也可以选择加入集团跨境资金池来开展业务。文章将选取主要跨境业务,通过对比企业自主开展和通过跨境资金池开展业务的区别,为集团下属企业选择是否加入跨境资金池以及加入哪种跨境资金池提供指导。同时分析目前跨境资金池业务中存在的问题,为进一步优化跨境资金池业务提供参考。

跨境资金流动管理国际经验及对我国的启示

流向新兴市场经济体的资金具有高度的不稳定性,在应对可能引发风险的跨境资金流动冲击的实践中,新兴市场国家的政策制定者依靠包括货币政策、宏观审慎政策、外汇干预和跨境资金流动管理措施在内的政策工具来应对资金流动的波动。本文对跨境资金流动管理的国际经验进行梳理,为我国建立更加全面和有效的管理框架提供参考,提出政策建议。

新发展格局下跨境资金流动风险预警研究

我国金融安全在新发展格局下面临更高的要求。鉴于当前国内外形势的复杂严峻,强化金融风险防范意识、建立适应新形势的金融风险防范化解机制显得尤为紧迫。本文根据全面性、科学性和重要性原则,挑选了宏观经济运行、外汇市场、金融市场、储备经营管理、人民币国际化情况、外债风险等六类28个指标,作为监测预警体系备选指标。经过格兰杰因果检验和主成分分析法,选出先行指标和同步指标,并建立预警指数;检验后发现有较好的预警效果。

跨境资金流动与中国宏观金融风险——基于资本项目开放背景

本文通过区分跨境资金流动的差异类型,构建中国宏观金融风险综合指数并利用马尔科夫模型进行风险识别,然后利用TVP-SV-VAR模型研究资本项目分阶段开放进程中跨境资金流动与宏观金融风险间的动态时变关系,挖掘在不同风险状态下,不同类型跨境资金流动的驱动因素差异。结果表明:短期跨境资金对宏观金融风险的影响相对更大,且更易因受到境内外利差的刺激而流动;长期跨境资金流入在缓释宏观金融风险、提振宏观经济方面效果明显;高风险状态下,短期跨境资金流出易出现“羊群效应”,且宏观金融风险易引发金融深化程度上升;中低风险状态下,跨境资金流动受中国宏观经济形势影响较大。上述研究结论的政策启示:要针对短期、长期资金构建差异化的跨境资金流动管理体系,有效应对异常跨境资金流动冲击;推进境内外金融市场互联互通,缩减套利空间,减缓短期资金波动;促进国内金融体系建设提质增效,防范化解金融领域重点风险;稳定国内经济基本面,吸引境外资金流入。

新兴市场跨境资金流动的风险效应研究——基于实证的中国特征比较和国债研究拓展

本文以新兴市场跨境资金流动性安全问题为研究命题,以中国市场和新兴市场的数据作为研究样本,基于构建的时变模型框架体系,分析了跨境资金流动的外部冲击和内部风险传染效应。研究结论为:一是美联储货币政策存在多元化的渠道传导效应,其中利率效应显著性最强;二是新兴市场跨市场存在风险传染性,股债市场跨境资金流动存在异质性;三是中国跨境资金流动具有自身独有特征,中国的风险传染效应更强,双向影响存在非对称性;四是拓展国债市场开放的研究发现中美利差对境外持有人民币国债存在长期且稳定的影响,人民币对美元汇率虽然效应弱但是存在逐步增强的趋势。在此基础上,本文围绕人民币国际化、区域金融市场建立、金融基础设施建设和国债市场渐进式开放提出策略建议。

美联储加息周期对我国跨境资金流动的影响及应对

从历史上看,美联储货币政策调整对全球经济发展和跨境资本流动产生极大的影响,特别是新兴经济体曾多次出现跨境资本“大进大出”。文章通过对比在最近两次美元加息周期中,发达国家与新兴市场国家不同阶段国际收支表现的异同,以“历史复盘法”研究本次美元加息周期对我国跨境资金流动的影响。研究发现:中国在本轮美元加息周期中表现稳健,未出现上轮高烈度跨境资本流动冲击以及负向螺旋效应。同时,在运用“模拟压力测试法”对潜在跨境资金流动风险进行识别预警分析的基础上,围绕货币政策、汇率政策、跨境资金流动管理政策、监测预警等方面提出政策建议。

海南自由贸易港跨境资金流动风险精准防控体系构建研究

《海南自由贸易港建设总体方案》明确提出,到2035年海南自贸港实现跨境资金流动自由便利,而在相当长的一段时间内自贸港仍需依赖与内地的贸易、投资及相应资金的大力支持,海南与内地及省内的资金往来仍属于国内资金流动。两类资金自由便利流动便利守法市场主体的港内外贸易投资需求,自贸港亟需探索构建跨境资金流动风险精准防控体系,做到风险早识别和早预警。本文选取与跨境资金流动密切相关的贸易顺差偏离度、外商直接投资资本金结汇意愿和实际有效汇率指数(与趋势的偏离)为同步指标,构建比较客观反映自贸港跨境资金流动风险监测预警指数,并通过与海南实际利用外资等43项备选指标进行格兰杰因果检验,再选取外商直接投资占比等13项指标作为监测预警指数的先行指标,将这些先行指标合成监测预警先行指数。实证发现,监测预警先行指数提示跨境资金流动流入或流出风险差别较大的占比未超过10%,监测预警先行指数预警能力总体较好,有效提高自贸港跨境资金流动风险管理能力。

企业跨境资金池管理应用研究

以乙公司为案例,旨在探讨其拟建立的跨境资金池管理模式和应用效果。首先介绍了跨境资金池定义和相关政策背景,其次分析了乙公司资金管理现状和存在的问题。最后详细阐述了乙公司跨境资金池管理模式,并对其预期能实现的应用效果进行了评估。

跨国企业集团跨境资金调动如何做到随需而动

随着经济全球化时代的到来,跨国企业集团的跨境资金调动业务得到了广泛使用。尤其是一些从事外商投资工作的企业,其更需要结合自身的业务诉求,通过现有的跨境资金调动渠道,整合全球资金资源,在降低和控制企业融资成本的基础上,降低自身的运营风险,既提高资金管理水平,也提升企业的综合竞争力。

日本跨境资金流动监管对我国的启示

本文系统介绍了日本外汇及跨境资金流动监管发展历程、日本外汇及跨境资金流动监管体系基本框架、对银行外汇和跨境业务金融监管的主要做法、在外汇及跨境交易放开管制过程中的经验与教训,为更好地推进我国外汇管理改革提供思路。

中国跨境资金流动监测预警指标体系研究

分四步构建跨境资金流动监测预警指标体系:一是测算我国短期国际资本流动规模,并将短期资本流动比例作为基准变量;二是通过计算灰色关联度选取同步指标,并以灰色关联度为权重合成危机系数;三是确定先行指标,并用主成分法合成预警指数;四是确定危机指数和预警指数的信号区间并实证检验。最后,分析上述体系创新点及不足,提出体系的应用建议。

中国跨境资金异常流动:监测、驱动与对策

跨境资金异常流动不仅事关经济金融安全,甚至影响未来国际经济格局。国际金融危机后中国跨境资金异常流动频率有所增大并呈现非对称性。排序选择模型显示套汇是异常资金流动的主要动因,中国的高利率反而刺激了投资者的避险情绪推动了资本外逃;进出口数据的异动会显著掩盖可监测的跨境资金异常流动;中国股市波动、经济增速放缓和美元流动性收紧会引发资本外逃的论断均被证伪;外币贷款会提高资本外逃的概率,但影响亦不显著。国内外经济金融环境对跨境资金异常流出入的冲击具有非对称性,应对资金异常流出给予重点关注,并通过结构性货币政策和市场干预稳定利率和汇率预期、监测贸易数据和外币贷款余额异动、堵塞逃骗汇漏洞以及完善金融监管缓解资金外逃压力。

对中国短期跨境资金流动影响因素的实证分析

随着经济全球化的发展,跨境资金在不同经济体间频繁流动的趋势日益加快,由于我国的利率长期保持高位,再加上汇改以来人民币持续处于升值通道,导致我国倍受国际投资套利资金青睐,特别是在发达经济体陆续推出宽松货币政策、实施"零利率"刺激期间,我国成为了国际短期跨境资金的聚集地。然而,随着欧美经济形势的好转和相关国家量化宽松货币政策的退出,前期流入我国的套利资金又存在集中流出的风险。为评估我国短期跨境资金规模及影响因子,本文运用VAR模型对相关影响因素进行了实证检验,并提出了政策建议。

宏观审慎理念下的跨境资金流动调控:框架设计与工具选择

随着人民币资本项目可兑换和宏观审慎监管理念的深化,建立宏观审慎的跨境资金流动调控框架显得尤为迫切。由于银行业在跨境资金流动中具有特殊地位,以银行机构作为调控对象,更能体现宏观总量和逆周期审慎调控的特征。本文从宏观审慎框架下跨境资金流动调控的基本思路出发,基于我国的经常项目和资本项目可兑换进程和宏观审慎理念,探索运用全口径短期外债管理以及在结售汇综合头寸管理中引入无息准备金等工具,形成跨境资金流动调控的"组合拳",畅通调控传导渠道,提高调控效果。

跨境资金波动与人民币汇率、进出口及其价格变化的关系研究

随着全球浮动汇率体系的建立以及各国金融自由化政策的实施,资本的大规模跨境流动已成为全球金融体系最重要的特征,它是经济全球化、金融一体化的必然结果。作为全球第二大经济体和最大的新兴市场经济体,加强跨境资本流动管理已经成为我国金融监管框架下的一个重要课题。利用相关计量工具及方法,通过对跨境资金流动的波动情况与人民币汇率、进出口及其价格变化的关系进行定量分析,并对上述问题进行研究,根据分析结果对如何进一步密切监测跨境资金流动性、提高外汇管理有效性提出相关对策建议。

我国跨境资金流出和相关监管体系的有效性研究

本文分析了我国现阶段跨境资金流出现状及主要原因,总结了亚洲金融危机和俄罗斯货币危机的经验,运用联立方程组的方法构建我国经济运行的系统模型以实证分析我国跨境资金流出对经济金融的影响,并通过定性和定量的方法来研究我国跨境资金流动管理体系的有效性。为应对跨境资金流出对我国宏观经济的冲击,提出了中国应深化汇率制度改革,增强人民币汇率弹性,大力发展外汇市场;完善市场机制,推进利率市场化改革;建立跨境资金监测分析预警体系,不断夯实监测预警水平;构建跨部门交流联动及综合应急机制的政策建议。

我国跨境资金流动现状与特征分析

在世界经济金融一体化进程不断加快的背景下,跨境资金规模日益扩大,并直接影响到一国经济的健康发展。近年来我国国际收支持续大幅顺差,对跨境资金流入的特征、形态及推动因素的研究有利于合理有效使用国际资金,促进经济发展。同时也可能有针对性地应对异常资金流入对本国资本货币市场的冲击。本文对2003年9月至2010年12月之间我国跨境资金净流入与利差、汇率预期之间的关系进行了实证分析,阐述了人民币升值预期的变化对我国跨境资金流动的显著影响,分析提出调控货币升值预期的重要作用。指出现阶段经常项目跨境收付是我国跨境收付的主要构成,货物贸易及直接投资是我国跨境资金净流入压力的主要来源。资本管制可能改变跨境资金流动的结构,上述结构与我国资本管理现状密切相关。本文还从国际金融秩序重塑、深化本国金融市场发展及加强跨境资金流动的监测管理手段和能力等方面提出了政策建议。

我国跨境资金流出流入的波动特征及其动因分析

本文基于2002-2012年中国国际收支平衡表的时间序列数据,探究我国跨境资金流出入的波动特征,并采用SVAR法对影响我国跨境资金的波动因素进行实证分析,结果表明:我国跨境资金流动规模的迅速扩张与宏观经济活动高度相关;本外币利差、GDP同比增长率、资本项下直接投资净头寸额等指标对我国跨境资金进出的冲击较大,贡献度较高;危机因素在短期内会对我国跨境资金流动产生一定作用,但持续时间较短。最后,从外汇监管的角度提出相关政策建议。

跨境资金流出风险监测预警指标体系研究——基于信号分析法

本文在对影响跨境资金流出因素进行综合分析的基础上,结合监测实践,构建出一套跨境资金流出风险预警指标体系,并运用信号分析(KLR)模型对这套指标体系的预警能力进行实证检验。研究结果表明:第一,与宏观经济监测指标相比,微观主体行为监测指标的预警能力更强,预警能力排在前三位的均为微观主体行为指标(进口付汇率、服务贸易跨境支出增长率、金融账户资产负债差额)。第二,与宏观经济监测指标相比,微观主体行为监测指标的先行期较长,能够较早地预警跨境资金流出风险,可用于跨境资金流出风险的早期监测。而宏观经济监测指标则更适合于跨境资金流出风险的近期监测。基于上述研究结果,加强跨境资金流出风险预警,应当以微观主体行为指标作为主要监测指标,强化微观主体行为监测,同时与宏观经济监测指标搭配使用。为此,建议充分运用外汇监测大数据资源,对涉外经济微观主体行为变化进行精准分析,同时要加强外汇管理部门与微观主体的沟通,及时掌握预期变化对微观主体行为的影响,以此提高对跨境资金流出风险的预警水平,并且为强化外汇领域的主体行为监管打好基础。

利率和汇率市场化改革对我国短期跨境资金流动的影响

近年来,我国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期"三期叠加"的特殊阶段,产能过剩较为严重,经济下行压力较大。在这种形势下,各项改革措施不断推出,利率市场化在经济运行和行政推动的共同作用下加速推进,汇率的市场化改革步伐也在风险可控的前提下稳健向前。本文将对我国的利率、汇率市场化动因和现状进行描述和解析,并研究其对我国短期跨境资金流动的影响。