新发展格局下跨境资金流动风险预警研究

我国金融安全在新发展格局下面临更高的要求。鉴于当前国内外形势的复杂严峻,强化金融风险防范意识、建立适应新形势的金融风险防范化解机制显得尤为紧迫。本文根据全面性、科学性和重要性原则,挑选了宏观经济运行、外汇市场、金融市场、储备经营管理、人民币国际化情况、外债风险等六类28个指标,作为监测预警体系备选指标。经过格兰杰因果检验和主成分分析法,选出先行指标和同步指标,并建立预警指数;检验后发现有较好的预警效果。

跨境资金流动与中国宏观金融风险——基于资本项目开放背景

本文通过区分跨境资金流动的差异类型,构建中国宏观金融风险综合指数并利用马尔科夫模型进行风险识别,然后利用TVP-SV-VAR模型研究资本项目分阶段开放进程中跨境资金流动与宏观金融风险间的动态时变关系,挖掘在不同风险状态下,不同类型跨境资金流动的驱动因素差异。结果表明:短期跨境资金对宏观金融风险的影响相对更大,且更易因受到境内外利差的刺激而流动;长期跨境资金流入在缓释宏观金融风险、提振宏观经济方面效果明显;高风险状态下,短期跨境资金流出易出现“羊群效应”,且宏观金融风险易引发金融深化程度上升;中低风险状态下,跨境资金流动受中国宏观经济形势影响较大。上述研究结论的政策启示:要针对短期、长期资金构建差异化的跨境资金流动管理体系,有效应对异常跨境资金流动冲击;推进境内外金融市场互联互通,缩减套利空间,减缓短期资金波动;促进国内金融体系建设提质增效,防范化解金融领域重点风险;稳定国内经济基本面,吸引境外资金流入。

新兴市场跨境资金流动的风险效应研究——基于实证的中国特征比较和国债研究拓展

本文以新兴市场跨境资金流动性安全问题为研究命题,以中国市场和新兴市场的数据作为研究样本,基于构建的时变模型框架体系,分析了跨境资金流动的外部冲击和内部风险传染效应。研究结论为:一是美联储货币政策存在多元化的渠道传导效应,其中利率效应显著性最强;二是新兴市场跨市场存在风险传染性,股债市场跨境资金流动存在异质性;三是中国跨境资金流动具有自身独有特征,中国的风险传染效应更强,双向影响存在非对称性;四是拓展国债市场开放的研究发现中美利差对境外持有人民币国债存在长期且稳定的影响,人民币对美元汇率虽然效应弱但是存在逐步增强的趋势。在此基础上,本文围绕人民币国际化、区域金融市场建立、金融基础设施建设和国债市场渐进式开放提出策略建议。

美联储加息周期对我国跨境资金流动的影响及应对

从历史上看,美联储货币政策调整对全球经济发展和跨境资本流动产生极大的影响,特别是新兴经济体曾多次出现跨境资本“大进大出”。文章通过对比在最近两次美元加息周期中,发达国家与新兴市场国家不同阶段国际收支表现的异同,以“历史复盘法”研究本次美元加息周期对我国跨境资金流动的影响。研究发现:中国在本轮美元加息周期中表现稳健,未出现上轮高烈度跨境资本流动冲击以及负向螺旋效应。同时,在运用“模拟压力测试法”对潜在跨境资金流动风险进行识别预警分析的基础上,围绕货币政策、汇率政策、跨境资金流动管理政策、监测预警等方面提出政策建议。

海南自由贸易港跨境资金流动风险精准防控体系构建研究

《海南自由贸易港建设总体方案》明确提出,到2035年海南自贸港实现跨境资金流动自由便利,而在相当长的一段时间内自贸港仍需依赖与内地的贸易、投资及相应资金的大力支持,海南与内地及省内的资金往来仍属于国内资金流动。两类资金自由便利流动便利守法市场主体的港内外贸易投资需求,自贸港亟需探索构建跨境资金流动风险精准防控体系,做到风险早识别和早预警。本文选取与跨境资金流动密切相关的贸易顺差偏离度、外商直接投资资本金结汇意愿和实际有效汇率指数(与趋势的偏离)为同步指标,构建比较客观反映自贸港跨境资金流动风险监测预警指数,并通过与海南实际利用外资等43项备选指标进行格兰杰因果检验,再选取外商直接投资占比等13项指标作为监测预警指数的先行指标,将这些先行指标合成监测预警先行指数。实证发现,监测预警先行指数提示跨境资金流动流入或流出风险差别较大的占比未超过10%,监测预警先行指数预警能力总体较好,有效提高自贸港跨境资金流动风险管理能力。

中国跨境资金流动监测预警指标体系研究

分四步构建跨境资金流动监测预警指标体系:一是测算我国短期国际资本流动规模,并将短期资本流动比例作为基准变量;二是通过计算灰色关联度选取同步指标,并以灰色关联度为权重合成危机系数;三是确定先行指标,并用主成分法合成预警指数;四是确定危机指数和预警指数的信号区间并实证检验。最后,分析上述体系创新点及不足,提出体系的应用建议。

宏观审慎理念下的跨境资金流动调控:框架设计与工具选择

随着人民币资本项目可兑换和宏观审慎监管理念的深化,建立宏观审慎的跨境资金流动调控框架显得尤为迫切。由于银行业在跨境资金流动中具有特殊地位,以银行机构作为调控对象,更能体现宏观总量和逆周期审慎调控的特征。本文从宏观审慎框架下跨境资金流动调控的基本思路出发,基于我国的经常项目和资本项目可兑换进程和宏观审慎理念,探索运用全口径短期外债管理以及在结售汇综合头寸管理中引入无息准备金等工具,形成跨境资金流动调控的"组合拳",畅通调控传导渠道,提高调控效果。

我国跨境资金流动现状与特征分析

在世界经济金融一体化进程不断加快的背景下,跨境资金规模日益扩大,并直接影响到一国经济的健康发展。近年来我国国际收支持续大幅顺差,对跨境资金流入的特征、形态及推动因素的研究有利于合理有效使用国际资金,促进经济发展。同时也可能有针对性地应对异常资金流入对本国资本货币市场的冲击。本文对2003年9月至2010年12月之间我国跨境资金净流入与利差、汇率预期之间的关系进行了实证分析,阐述了人民币升值预期的变化对我国跨境资金流动的显著影响,分析提出调控货币升值预期的重要作用。指出现阶段经常项目跨境收付是我国跨境收付的主要构成,货物贸易及直接投资是我国跨境资金净流入压力的主要来源。资本管制可能改变跨境资金流动的结构,上述结构与我国资本管理现状密切相关。本文还从国际金融秩序重塑、深化本国金融市场发展及加强跨境资金流动的监测管理手段和能力等方面提出了政策建议。

广西沿边金融改革背景下跨境资金流动风险管理探讨

随着沿边金融改革工作逐步推进,各项经济优惠政策落实到位,广西金融市场开放开发程度深化,跨境资金流动明显出现连续增长趋势。但是,广西仍处于沿边金融改革开局阶段,短期巨额的跨境资金流动将对沿边金融稳定和沿边金融改革工作深入推进产生较大负面冲击。本文分析广西跨境资金流动和风险管理现状,深度剖析沿边金融改革背景下,广西跨境资金流动风险管理的不足之处,紧密结合广西金融改革实践和沿边经济金融发展特点,预测未来广西沿边金融改革跨境资金流动管理趋势,为沿边金融改革创造良好、稳定和有序的金融环境,助力广西深化对外开放交流和区域经济提速发展。

利率和汇率市场化改革对我国短期跨境资金流动的影响

近年来,我国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期"三期叠加"的特殊阶段,产能过剩较为严重,经济下行压力较大。在这种形势下,各项改革措施不断推出,利率市场化在经济运行和行政推动的共同作用下加速推进,汇率的市场化改革步伐也在风险可控的前提下稳健向前。本文将对我国的利率、汇率市场化动因和现状进行描述和解析,并研究其对我国短期跨境资金流动的影响。

我国长短期跨境资金流动的影响因素及实证分析

跨境资金流动是指一个经济体资金流出与流入的状况,参照金德尔伯格（1985）对国际短期资本流动的定义,可以把跨境资金流动划分为：贸易性、转移性、生产性和金融性.其中,贸易性跨境资金流动是指由货物和服务贸易而产生的跨境资金流动;转移性跨境资金流动是指资金单向的转移,不涉及归还或偿还;生产性跨境资金流动是指通过投资实体经济。

中国跨境资金流动的波动性及影响因素研究——基于人民币国际化和资本项目开放的背景

运用2005-2016年中国跨境资金流动的月度数据,测算总体跨境资金流动和资本项下跨境资金流动的波动程度,并对影响跨境资金流动波动性的因素进行实证分析。结果表明:一是中国跨境资金流动的波动性呈现上升态势,2015年以来保持在较高水平;二是国内经济稳定增长、金融市场开放有助于降低跨境资金流动的波动性;三是资金价格因素对于跨境资金流动的波动性具有明显影响,境内外利差扩大、人民币贬值预期导致跨境资金流动的波动性加剧,而全球投资者避险情绪对于跨境资金流动的波动性具有正向影响;四是总体跨境资金流动和资本项下跨境资金流动的波动性具有不对称性。为此,在人民币国际化和资本项目可兑换进程中,要系统看待宏观经济稳定增长与跨境资金流动平衡管理之间的关系,顺应经济发展新常态的大逻辑、保持经济平稳健康发展是跨境资金流动趋于平稳的前提和基础;要正确认识金融市场对外开放与跨境资金流动风险管理的关系,开放本身并不是风险的根源,扩大金融市场开放实际上有助于分散和降低金融风险;要加强本外币协同管理,针对跨境资金流动的不对称性特征,运用相机抉择的管理措施,适时调整管理重点,强化预期引导,提升跨境资金流动管理的效能。

市场预期对跨境资金流动的影响研究——基于适应性预期理论

本文基于适应性预期理论,建立联立方程模型,通过广义矩估计得出市场预期的具体数值,并运用动态回归模型实证研究了利率、汇率、房地产价格等市场预期对安徽省跨境资金流动的影响。结果发现汇率预期对跨境资金流动长期影响最大,而利率预期对跨境资金短期双向波动产生显著影响,并得出了各预期因素的具体长短期影响程度。最后基于市场预期提出了完善跨境资金流动管理的政策建议。

我国跨境资金流动趋势识别及影响因素实证研究

文章基于银行代客跨境收支数据，构建交易性、投资性收支指标，采取趋势移动平均方式，对不同方向、不同性质跨境资金流动趋势进行测量、分析、判断，对我国跨境资金流动趋势影响因素、不同时期内跨境资金流动影响机制变化等进行实证研究，并从外汇管理角度提出需关注的重点及相关建议，为加强跨境资金流动监测分析、防范跨境资金流动风险、推进外汇管理改革提供决策参考。

市场预期对跨境资金流动的影响研究——基于适应性预期理论

本文基于适应性预期理论,建立联立方程模型,通过广义矩估计得出市场预期的具体数值,并运用动态回归模型实证研究了利率、汇率、房地产价格等市场预期对安徽省跨境资金流动的影响。结果发现汇率预期对跨境资金流动长期影响最大,而利率预期对跨境资金短期双向波动产生显著影响,并得出了各预期因素的具体长短期影响程度。最后就基于市场预期完善跨境资金流动管理提出了政策建议。

我国跨境资金流动监测:顺收顺差差距分析与预警视角

结合跨境资金流动的理论与操作层面分析框架,本文对影响顺收顺差差距的主要因素进行了分析,实证检验了这些因素对跨境资金流动的长期及短期影响。结果表明:货币因素,特别是价格方面因素如资金价格、汇率方面的因素,对外汇参与主体的成本与收益影响更直接与显著;对人民币的预期因素是缺口变化的主要原因;资产价格因素在目前资本管制下存在滞后期为一年左右的影响。通过对顺收顺差差距进行预警,本文认为,要合理引导升值(贬值)预期,以缓解升值压力造成的热钱流入(出),规避违规操作风险,并加强对宏观经济的研判。

跨境资金流动监测预警指标体系探析——以蚌埠市为例

面对全球经济与金融一体化程度的提高,跨境资金流动的规模日趋扩大,当前我国跨境资金流动的管理相对薄弱,缺乏有效地防范跨境资金流动风险的预警机制与应对措施。通过对安徽省蚌埠市跨境资金流动的发展现状分析,继而尝试根据相关性、可得性和科学性的原则,分别从频率性监测指标、预警性监测指标以及宏观经济指标三个方面,构建蚌埠市地区的跨境资金流动监测预警指标体系,探寻跨境资金流动规律,藉此逐步健全我国区域性跨境资金流动监管体制以策其金融安全。为此,今后亟须防范跨境资金的异常流动,推动经济内外均衡发展;优化经济金融管理效能,营造良好的国内宏观经济、金融生态环境;促进跨境资金正常流动,改变贸易增长方式,深化"走出去"战略。

跨境资金流动监测预警指数的构建——基于广东省数据的实证研究

由于国际经济金融形势跌宕起伏,跨境资金流动日益频繁,对跨境资金流动的监测预警也成为目前外汇管理部门和学术界关注的焦点。本文运用主成分分析法和因子分析法,构建资金流入(流出)预警指数,拟合了跨境资金流动基准指标的波动走势。结果表明,进出口、汇率预期、利差、国内货币信贷政策和外商直接投资状况等是影响跨境资金流动的主要因素。在此基础上,本文提出建立新模型、将境外融资纳入货币信贷政策制定的考虑范畴、完善汇率形成机制和加强外商直接投资监测等建议。

本外币调控主体分离对跨境资金流动监管的影响

（一）本外币业务系统分离，数据信息共享不够，监管信息“不如意”。一是本外币账户分离监管状态影响了对资金流人及其流向的系统监测。由于跨境人民币、外币账户系统的分离监管．人民币跨境管理部门虽然能够从人民币账户中获取企业进出口中以人民币结算的数据信息．但无法获取外币账户进出口的信息.

跨境资金流动背景下加强边境口岸反洗钱工作的探讨--以锡林郭勒盟为例

锡林郭勒盟(简称锡盟)地处祖国正北方、内蒙古中部,北接蒙古国与俄罗斯相望,边境线长达1103公里,境内有二连浩特和珠恩嘎达布其国际性常年陆路开放口岸,国内连接呼包鄂、京津冀和东北经济区及环渤海港口,具有沿边近海、承接腹地、联通俄蒙的地理特征。近年来,锡盟紧紧抓住发展机遇,立足区位优势,中蒙边境贸易进一步深化发展,跨境资金流动日益频繁。同时由于口岸地区涉外金融服务发展滞后,对跨境资金出入境缺乏有效监管,不法分子利用口岸和贸易关系进行洗钱的可能性不断增加,影响了边境口岸金融生态环境的稳定,因此,加强边境口岸反洗钱工作势在必行。